Bursa saham belum berada dalam wilayah gelembung, menurut Jeremy Siegel, meskipun saham teknologi meroket tahun ini di tengah antusiasme atas kenaikan AI. Namun demikian, pengamat pasar veteran tersebut, yang pernah memperingatkan bahwa saham adalah “taruhan bodoh” sebelum gelembung dot-com pecah pada tahun 2000, mengatakan bahwa ia khawatir investor masih membawa pasar pada jalur yang familiar, yang berpotensi berbahaya.
“Permulaan gelembung spekulatif mungkin sedang terbentuk tetapi tidak mungkin untuk mengetahui kapan akan berakhir,” tulis Siegel dalam komentar mingguan WisdomTree-nya pada hari Senin.
Siegel, yang pensiun dari Wharton minggu lalu setelah karir selama 45 tahun sebagai profesor keuangan, menunjuk pada lonjakan tajam dalam saham semikonduktor—yang dianggap sebagai vendor “sekop dan cangkul” dari revolusi AI—sebagai contoh perilaku pasar yang mirip dengan gelembung. Sebagai contoh, iShares Semiconductor ETF (SOXX), yang melacak saham chip yang terdaftar di AS, telah melonjak lebih dari 57% hanya dalam 12 bulan terakhir.
“Tidak mungkin untuk mengetahui,” tulis Siegel, “apakah aksi semikonduktor saat ini mirip dengan tahun 1997-98 dan internet—atau lebih seperti tahun 1995, seperti yang dipikirkan oleh para pelaku pasar teknologi. Atau 2000, seperti yang dipikirkan oleh para pembenci.” Ia membandingkan kenaikan saham chip saat ini dengan saham-saham internet pada masa dot-com.
Mantan profesor itu mengakui bahwa saham teknologi “mahal” secara umum, tetapi ia juga mencatat bahwa ada alasan untuk hal tersebut—pertumbuhan laba. Menurut Fisher Investments, sampai minggu lalu, setelah 80% konstituen S&P 500 melaporkan laba kuartal keempat, sektor teknologi melihat pertumbuhan laba lebih dari 20% year-over-year. Wall Street juga memperkirakan tren itu akan terus berlanjut, dengan para analis memproyeksikan pertumbuhan EPS year-over-year sebesar 17% dan pertumbuhan pendapatan sebesar 9,1% untuk sektor tersebut pada tahun 2024, menurut Charles Schwab.
Nvidia, yang istimewa
Meskipun laba teknologi yang kuat, beberapa analis berpendapat bahwa lonjakan tajam Nvidia, raksasa semikonduktor dan unit pemrosesan grafis (GPU), adalah bukti bahwa gelembung teknologi sudah ada. Namun, Siegel menolak klaim tersebut pada hari Senin.
“Saya tidak berpikir bahwa NVIDIA sangat terlalu mahal atau murah,” tulisnya. “Ini adalah perusahaan istimewa, dan ini adalah waktu istimewa ketika permintaan akan semikonduktor tampaknya tidak terbatas karena siklus investasi yang kuat mendukung chip dan melatih model kecerdasan buatan (AI) baru.”
Siegel berpendapat bahwa tidak hanya Nvidia “bisa naik lebih tinggi,” tetapi “sebagian besar momentum teknologi mungkin akan berlanjut untuk beberapa waktu.”
Komentarnya mencerminkan pendapat miliarder Mark Cuban, yang memberi tahu Fortune bahwa “kita tidak berada dalam gelembung teknologi” hanya pekan lalu. Cuban, yang mengumpulkan sebagian besar kekayaannya sebesar $7,2 miliar dengan menjual Broadcast.com sebelum gelembung dot-com pecah, mengatakan bahwa tidak ada banyak kesamaan antara pasar saham saat ini dan pasar saham akhir tahun 90-an.
Meskipun valuasi besar teknologi, meskipun tinggi, tampaknya mendukung argumen Cuban. Pada Maret 2000, tepat sebelum gelembung dot-com pecah, 7 saham teratas di Nasdaq Composite yang didominasi teknologi diperdagangkan dengan hampir 90 kali forward earnings mereka, rata-rata. Saat ini, angka tersebut berada di bawah 35.
Namun, pada akhirnya, Siegel memperingatkan bahwa “momen saham teknologi akan habis” pada suatu saat. “Dalam kenaikan seperti ini, pepatahnya adalah ‘Tangga naik, lift turun.’ Dan lift itu bisa sangat cepat!” peringatannya.
Bagi para investor, Siegel berpendapat bahwa meskipun terdapat ancaman dari meledaknya gelembung teknologi, penting untuk fokus pada jangka panjang. Pada akhirnya, “sangat sulit untuk menentukan waktu keluar,” katanya, dan tidak ada yang ingin melewatkan keuntungan besar yang didapat ketika sebuah gelembung sedang mengembang. Langganan newsletter Harian CFO untuk mengikuti tren, isu, dan eksekutif yang membentuk keuangan korporat. Daftar secara gratis.