Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Jepang belum berhasil mengalahkan deflasi meskipun telah mengalami kenaikan harga konsumen yang persisten dan kenaikan gaji tahunan terbesar dalam tiga dekade terakhir, demikian peringatan dari menteri keuangan negara tersebut.
Penilaian tajam Katsunobu Kato dalam wawancara dengan Financial Times terjadi 15 bulan setelah upaya Bank of Japan untuk “normalisasi” ekonomi dan secara bertahap mengembalikan suku bunga positif, setelah perjuangan selama seperempat abad untuk mengarahkan negara tersebut menjauh dari penurunan harga.
Kato mengakui bahwa Jepang mengalami kenaikan harga dan bahwa tren lainnya tampak positif, namun ia mengatakan pemerintah hanya bisa menyatakan kemenangan atas deflasi ketika tidak ada prospek untuk kembali tergelincir.
“Saya percaya kita perlu menilai dengan hati-hati apakah Jepang telah keluar dari deflasi dengan tidak hanya melihat harga konsumen, tetapi melihat harga yang mendasar dan latar belakang secara komprehensif … ini adalah penilaian kami saat ini bahwa Jepang belum mengatasi deflasi,” kata Kato.
Komentar menteri tersebut mencerminkan kekhawatiran beberapa ekonom bahwa, meskipun harga naik, sebagian besar merupakan jenis inflasi “salah”: didorong oleh yen yang lemah dan biaya komoditas tinggi daripada siklus yang baik dari kenaikan gaji dan permintaan konsumen.
Inflasi utama telah tetap di atas target BoJ sebesar 2 persen selama 35 bulan berturut-turut, dan harga konsumen tanpa makanan segar naik 3 persen pada bulan Februari dari tahun sebelumnya.
Beberapa konten tidak bisa dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Pada Jumat lalu, Konfederasi Serikat Perdagangan Jepang, yang mengklaim memiliki anggota sebanyak 7 juta pekerja, mengatakan bahwa negosiasi telah menghasilkan kenaikan rata-rata gaji sebesar 5,46 persen, yang diklaim sebagai kenaikan gaji tertinggi dalam 33 tahun.
Namun pertumbuhan gaji stagnan dalam nilai riil, kepercayaan konsumen tetap lemah, dan menurut grup riset Teikoku Databank, perusahaan-perusahaan pada bulan Februari lebih sedikit meneruskan sebagian kecil dari kenaikan biaya mereka kepada konsumen dibandingkan dengan bulan Juli tahun lalu.
Selama periode deflasi, kata Kato, tidak ada perubahan dalam harga, gaji, atau suku bunga — kombinasi yang menekan pertumbuhan ekonomi dan mencegah negara tersebut untuk menggali potensinya.
“Situasinya sangat lesu,” kata Kato. “Namun, sekarang situasinya berubah. Sekarang kita melihat harga naik, gaji naik dan dalam kebijakan moneter, BoJ sekarang sedang mempertimbangkan kebijakan moneter yang optimal untuk Jepang. Jadi sekarang kita melihat tanda-tanda perubahan dan normalisasi.”
Kato berbicara dengan FT segera setelah BoJ memilih untuk menahan suku bunga kebijakan jangka pendek pada pekan lalu karena ketidakpastian besar yang diciptakan oleh ancaman tarif Presiden AS, Donald Trump, dan risiko yang meningkat terhadap gambaran ekonomi global.
Proses normalisasi BoJ melibatkan mengakhiri suku bunga negatif pada awal 2024, diikuti dengan kenaikan kecil pada bulan Juli tahun tersebut. Pada Januari 2025, BoJ menaikkan suku bunga menjadi 0,5 persen — level tertinggi dalam 17 tahun. Banyak ekonom memprediksi setidaknya satu kenaikan lagi tahun ini.
Proses transisi ke dalam ekonomi normal, kata Kato, tergantung pada memastikan bahwa kenaikan gaji melampaui kenaikan harga dalam jangka panjang.
Menurutnya, hal positif adalah bahwa perusahaan-perusahaan besar sedang menaikkan gaji, namun tantangannya sebenarnya adalah memastikan bahwa perusahaan-perusahaan kecil dan menengah di Jepang mampu meneruskan kenaikan biaya tenaga kerja dan input kepada pelanggan.
Disarankan
Stefan Angrick, ekonom Jepang di Moody’s Analytics, mengatakan bahwa meskipun tingkat inflasi harga konsumen tampak menyingkirkan kembali ke deflasi, komentar Kato mencerminkan kenyataan bahwa Jepang belum memiliki jenis inflasi yang diinginkan.
“Dan sulit untuk merasa sangat percaya diri bahwa itu akan terjadi,” kata Angrick.
Shock pasokan akhirnya akan memudar, tambahnya, dan hanya permintaan domestik yang lebih kuat yang dapat menjaga inflasi pada target.
“Tetapi permintaan domestik cukup lemah. Pengeluaran konsumen sudah datar selama tiga tahun terakhir. Pengeluaran Capex sedang stagnan. Pasar tenaga kerja tidak seketat yang terlihat,” kata Angrick, yang memperkirakan inflasi akan turun di bawah 2 persen pada tahun 2026.