“
Sekretaris Keuangan Scott Bessent tidak bisa berhenti berbicara tentang imbal hasil obligasi 10 tahun. Dalam pidato, wawancara, minggu demi minggu, dia menyatakan dan mengulangi rencana pemerintah untuk menurunkannya dan menjaga agar tetap rendah.
Sebagian dari ini adalah hal yang normal — menjaga biaya pinjaman pemerintah tetap terkendali telah lama menjadi bagian dari pekerjaan itu — tetapi obsesi Bessent terhadap catatan US patokan sangat intens sehingga dia memaksa beberapa orang di Wall Street untuk merombak prediksi mereka untuk tahun 2025.
Dalam dua minggu terakhir, para ahli strategi tingkat utama di Barclays, Royal Bank of Canada, dan Societe Generale telah memangkas perkiraan akhir tahun mereka untuk imbal hasil 10 tahun sebagian, kata mereka, karena kampanye Bessent untuk menurunkannya. Bukan hanya retorika, tambah mereka, tetapi juga fakta bahwa Bessent dapat mengikuti tindakan konkret seperti membatasi ukuran lelang utang 10 tahun atau mendorong regulasi bank yang lebih longgar untuk meningkatkan permintaan obligasi atau mendukung kampanye serius Elon Musk untuk memangkas defisit anggaran.
“Yang biasa disebutkan di pasar obligasi adalah ide jangan melawan The Fed,” kata Guneet Dhingra, kepala strategi suku bunga AS di BNP Paribas SA. “Ini agak berkembang menjadi jangan melawan Departemen Keuangan.”
Imbal hasil telah turun, turun setengah persen pada 10 tahun — dan sejumlah besar di seluruh kurva Surat Utang — selama dua bulan terakhir.
Penurunan tajam itu, jelas, kurang tentang Bessent dan lebih tentang bosnya, Presiden Donald Trump, yang ancaman tarif dan perang dagangnya telah memicu ketakutan akan resesi dan mendorong investor keluar dari saham dan masuk ke obligasi yang aman. Itu bukan persis reli obligasi yang diinginkan Bessent — dia ingin itu menjadi produk dari disiplin fiskal dan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan — tetapi hanya menambahkan ke rasa di antara beberapa di pasar bahwa administrasi ini akan menurunkan imbal hasil dengan cara apa pun.
Seorang perwakilan dari Departemen Keuangan tidak merespons permintaan komentar.
Berbagai hal, tentu saja, bisa menggagalkan rencana Bessent dan membuat imbal hasil melonjak kembali lebih tinggi: pemulihan di pasar saham, tanda-tanda segar bahwa inflasi tetap tinggi atau kemunduran Musk dan tim DOGE-nya dalam mengurangi pengeluaran.
Dalam wawancara terbaru dengan Breitbart News, Bessent menyatakan keyakinannya bahwa pemotongan anggaran akan cukup signifikan untuk mendorong “penurunan suku bunga yang alami” yang membantu membangkitkan sektor swasta, mengulangi argumen yang dia kemukakan dalam penampilan di CBS, CNBC, dan di Economic Club of New York.
Selain pemotongan pengeluaran, penurunan pajak, dan kebijakan yang bertujuan untuk menurunkan harga energi dimaksudkan untuk meningkatkan output ekonomi sambil menekan inflasi.
“Mereka agaknya telah membatasi imbal hasil,” kata Subadra Rajappa, kepala strategi suku bunga AS di SocGen, yang memangkas perkiraan akhir tahunnya untuk 10 tahun sebesar tiga perempat persen menjadi 3,75%. “Jika mereka melihat imbal hasil mulai melambung di atas 4,5%, saya pikir Anda akan melihat mereka melakukan retorika dan memastikan mereka menekankan bahwa mereka fokus pada utang dan defisit serta pengurangan pengeluaran.”
Spekulasi semacam ini telah melahirkan gagasan tentang apa yang disebut sebagai Bessent put di pasar obligasi, sebuah variasi dari Greenspan put terkenal (dinamai menurut mantan Ketua Federal Reserve Alan Greenspan) di mana intervensi bank sentral menjadi sangat terkait dengan penurunan di pasar saham.
Dhingra merekomendasikan klien-kliennya membeli obligasi terkait inflasi 10 tahun, sebagian karena komitmen Bessent untuk menekan imbal hasil jangka panjang. Tetapi bukan hanya kata-kata mantan manajer hedge fund itu yang meyakinkannya.
Bessent bulan lalu mengungkapkan rencana untuk menjaga penjualan utang jangka panjang tetap tidak berubah selama beberapa kuartal mendatang, mengejutkan dealer Wall Street yang memprediksi peningkatan pasokan nanti tahun ini. Itu adalah perubahan sikap setelah dia mengkritik pendahulunya Janet Yellen dalam kampanye untuk memanipulasi penerbitan obligasi dalam upaya untuk menjaga biaya pinjaman tetap rendah dan memacu ekonomi menjelang pemilihan.
Dia juga mendukung tinjauan rasio leverage tambahan The Fed. Dealer obligasi Wall Street selama bertahun-tahun telah menyebut beban yang mereka hadapi dalam membuat pasar di Surat Utang karena SLR, yang meningkatkan jumlah modal yang harus mereka sisihkan saat memegang utang.
“Bessent tidak hanya memberikan intervensi verbal, tetapi juga memberikan tindakan konkret, yang telah mendukung imbal hasil obligasi untuk bergerak lebih rendah,” kata Dhingra. “Ini adalah administrasi pengawas obligasi yang menjaga para pengawas obligasi agar tetap tenang.”
Bagi Blake Gwinn, kepala strategi suku bunga AS di RBC Capital Markets, baik dampak negatif yang kemungkinan besar berasal dari kebijakan tarif Trump terhadap pertumbuhan maupun dorongan Bessent untuk menurunkan imbal hasil yang mendorongnya untuk memotong perkiraan imbal hasil 10 tahun menjadi 4,2% dari 4,75% awal bulan ini.
“Pemerintahan hampir bisa dibilang telah membatasi imbal hasil 10 tahun,” kata Gwinn. “Mereka agaknya secara implisit mengatakan, jika imbal hasil 10 tahun mulai bergerak naik atau ekonomi mulai tersandung dan The Fed tidak bermain, kita hanya akan keluar dan memangkas isu 10 tahun.”
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“