Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Krisis utang zona Euro satu dekade yang lalu sangat mengkhawatirkan bagi semua pihak yang terlibat. Bahkan di samping dampaknya terhadap kehidupan orang, setiap penurunan euro terasa seperti langkah menuju jurang bencana yang lebih besar.
Satu hal yang mencolok dari periode itu, meskipun demikian, adalah bahwa itu menunjukkan bahwa Eropa mengambil tindakan tegas ketika pasar-pasarnya — terutama obligasi dan mata uangnya — sedang jatuh bebas. Dalam arti yang sempit itu, investor di wilayah tersebut benar-benar bisa kembali ke masa itu sekarang.
Meskipun disfungsi politik di anggota inti UE Prancis dan Jerman serta ekonomi yang umumnya lesu, saham-saham Eropa tidak sedang mengalami tahun yang mengerikan. Indeks Euro Stoxx 600 naik sedikit lebih dari 5 persen. Beberapa indeks domestik, termasuk Dax Jerman dan FTSE MIB Italia, nyaman berada di dua digit.
Permasalahannya adalah bahwa AS semakin unggul dengan kecepatan yang cukup sehingga para manajer dana bisa dimaafkan jika bertanya-tanya apakah Eropa masih layak untuk diperhatikan. Kesenjangan valuasi antara saham-saham Amerika dan Eropa (mendukung AS, jika itu tidak jelas) bukan hal baru tahun ini, bahkan bukan untuk dekade ini. Tetapi kesenjangan tersebut semakin melebar sejak AS sukses mengembangkan industri teknologinya.
Bahkan, pada bulan September, mantan presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi merilis laporan panjang dan detail yang menyoroti berbagai cara di mana UE gagal menjaga kesejajaran dengan AS dalam hal daya saing, dan kohesi pasar keuangan. Laporan Draghi, seperti yang umum dikenal, dimaksudkan untuk menjadi kekuatan yang membangkitkan semangat dan mempercepat perubahan nyata dan mendesak, meningkatkan ambisi dan memangkas beban regulasi.
Ini, tentu saja, merupakan upaya mulia. Tetapi ini mengirimkan sinyal yang canggung. “Bahkan keberadaan laporan Draghi memberi tahu Anda segalanya,” kata Angus Parker, kepala pasar yang berkembang di Pengelolaan Investasi USS, dalam acara Financial Times minggu ini. “Oke, di AS kita punya Undang-Undang Pengurangan Inflasi, kita punya Undang-Undang Chips, tetapi AS tidak perlu membuat laporan Draghi untuk pertumbuhan.”
Kesenjangan ini sudah mapan. Tetapi AS benar-benar menggertak Eropa selama seminggu terakhir atau lebih.
Sejak terpilih kembali sebagai presiden, indeks saham benchmark S&P 500 AS melonjak lebih dari 4 persen, menghancurkan beberapa rekor tertinggi dalam proses tersebut. Indeks Russell 2000 AS yang lebih fokus pada domestik melonjak hingga 10 persen sebelum sedikit mereda. Alih-alih terbawa dalam semua kegembiraan, indeks Euro Stoxx 600 merosot selama periode yang sama.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Sementara itu, pasar obligasi pemerintah zona Euro cukup buruk. Obligasi pemerintah Jerman, umumnya tempat yang paling aman (meskipun membosankan) bagi para investor di wilayah tersebut, telah mengalami penurunan harga, mendorong yield hingga 2,3 persen bahkan ketika Bank Sentral Eropa diperkirakan terus memangkas suku bunga. Sementara itu, Italia, yang seharusnya menjadi anak nakal blok mata uang, adalah lautan ketenangan, dengan yield sekitar 3,5 persen. Ketika investor dan politisi berbicara tentang konvergensi yield zona Euro, mereka umumnya berarti dorongan kolektif ke biaya pinjaman Jerman, bukan lonjakan ke Italia, tetapi di sinilah kita berada.
Begitu juga, euro telah turun, melepas 3 persen dari nilainya terhadap dolar hanya sejak pemilihan, menjadi sedikit di bawah $1,06. Ini adalah cara pasar mengatakan bahwa exceptionalisme Amerika hidup dan sehat.
Pasar Eropa menemukan dirinya tertarik ke bawah oleh kelemahan ekonomi yang persisten dari China — pasar ekspor kunci — dan oleh kinerja gemilang AS — sepupu yang lebih cerdas, lebih tampan dengan gigi yang lebih baik, dan sepertinya, dengan serangkaian tarif perdagangan agresif di lengan bajunya yang akan lebih menyakitkan lagi.
“Saya berbicara dengan klien dan ada keraguan yang sangat dalam bahwa Eropa dapat menemukan [tanggapan] cepat untuk memperkuat permintaan,” kata Karen Ward, seorang strategist di JPMorgan Asset Management dalam sebuah acara minggu ini. Pemangkasan suku bunga akan membantu, kata Ward, tetapi kemungkinan tidak cukup tanpa beberapa intervensi fiskal yang sulit politik dan kontraproduktif langsung terhadap tarif apa pun yang akhirnya diberikan oleh AS.
Kinerja suram saham-saham Eropa menempatkan wilayah tersebut pada “persimpangan jalan” yang sebenarnya, kata Altaf Kassam, seorang direktur manajer di State Street Global Advisors. “Beberapa keputusan sulit harus diambil,” katanya, untuk mendapatkan kembali kasih sayang investor.
Tetapi investor yang ingat betapa cepatnya UE merespons wabah Covid-19, dan, meskipun terbata-bata, pada titik-titik tergelap krisis utang zona Euro, tahu bahwa ketika pergerakan pasar benar-benar buruk, pembuat kebijakan akan merespons. Penurunan hingga $1 dalam euro seharusnya tidak diperlukan untuk memfokuskan pikiran, tetapi itu akan menanamkan rasa urgensi yang lebih dalam.
Otoritas Eropa perlu menunjukkan bahwa mereka serius tentang meningkatkan persaingan dan menangkal ancaman yang ditimbulkan oleh tarif yang presiden terpilih Trump bersumpah untuk dilakukan, kata para investor.
“Kita mahir dalam menghadapi krisis,” kata Drew Gillanders, kepala ekuitas internasional untuk Eropa di hedge fund Citadel, juga dalam acara FT minggu ini. “Nilai dari krisis adalah, Anda menggunakannya. Dan sekarang adalah saatnya untuk menggunakannya.”