Kenaikan cepat harga saham Nvidia yang terjadi akibat hype kecerdasan buatan telah membuat sebagian investor meragukan keberlanjutan valuasi perusahaan tersebut. Dengan saham diperdagangkan pada yield kas bebas (FCF) yang tinggi sebesar 2.5% untuk tahun depan, sebagian investor mendorong untuk berhati-hati. Secara historis, Nvidia diperdagangkan pada FCF yield 4% sebelum pandemi. Hannah Gooch-Peters, analis investasi ekuitas global di Sanlam Investments, percaya bahwa valuasi saat ini Nvidia sedang memasukkan pertumbuhan penjualan dan keuntungan yang terus berlanjut dan cepat. “Jika Anda memiliki margin bruto sebesar 75%, dan pada akhirnya ini adalah perusahaan perangkat keras, Anda harus bertanya pada diri sendiri, apa kemampuan perusahaan untuk menjaga margin bruto tersebut?” tanya Gooch-Peters pada Rabu sebelum audiens langsung CNBC Pro Talks di London Business School. Gooch-Peters menunjuk ke Visa – yang memiliki margin keuntungan operasional sebesar 60% – sebagai peluang investasi yang lebih berkelanjutan. “Apa keberlanjutan itu dibandingkan dengan keberlanjutan margin Nvidia saat ini ketika Anda sudah memasukkan permintaan yang besar ke depan?” Dia menjelaskan bahwa Visa juga mendapat manfaat dari “efek jaringan” yang kuat, fenomena di mana nilai produk atau layanan meningkat ketika semakin banyak orang menggunakannya. Dalam kasus Visa, semakin banyak bank, pedagang, dan konsumen yang mengadopsi jaringan pembayarannya, semakin bernilai dan tidak tergantikan. Ini menciptakan benteng pertahanan kompetitif yang kuat dan membantu untuk menjaga margin keuntungan tinggi perusahaan dari waktu ke waktu. “Saya pikir ini benar-benar mencerminkan perusahaan berkualitas tinggi,” tambah Gooch-Peters. Visa adalah saham teratas dalam dana ekuitas Global High Quality Sanlam, yang mengelola lebih dari $585 juta aset. Saham ini telah naik 7% tahun ini, dan analis memperkirakan akan naik 9.3% dalam 12 bulan mendatang. Gerry Fowler, strategis ekuitas Eropa utama di UBS, mengulangi sentimen tentang pentingnya benteng pertahanan kompetitif perusahaan saat memilih saham. “Visa adalah salah satu perusahaan yang beroperasi di sektor oligopolistik yang tampaknya sangat sulit ditembus,” kata Fowler. Strategis UBS menunjuk upaya Apple, perusahaan terbesar di dunia pada saat itu, untuk masuk ke sektor jaringan pembayaran. Akhirnya, Apple malah memutuskan untuk menggunakan MasterCard sebagai penyedia jaringan pembayaran untuk layanan Apple Card-nya. “Ada banyak upaya semacam ini untuk merusak industri oligopolistik tersebut, tetapi belum ada yang berhasil,” tambah Fowler. Meskipun Fowler mengakui bahwa Nvidia juga mungkin memiliki posisi yang baik di pasar chip karena waktu yang dibutuhkan untuk mengembangkan dan memproduksi chip, dia mengakui bahwa masih ada pertanyaan tentang bagaimana menilai prospek pertumbuhan jangka panjang perusahaan ketika penggunaan dan implikasi AI secara luas masih harus dilihat. Strategis UBS juga memperingatkan bahwa benteng yang tidak dapat ditembus terkadang dapat menimbulkan risiko downside bagi investor. Flower menunjuk pada penelitian akademis yang menunjukkan bahwa pemerintah sering mengambil tindakan regulasi ketika perusahaan-perusahaan besar mendominasi sektor mereka dan melemahkan persaingan untuk mendapatkan manfaat monopoli atau oligopoli. Pekan ini, Visa dan Mastercard masuk ke dalam kesepakatan senilai $30 miliar dengan pemerintah AS – salah satu yang terbesar yang pernah ada – untuk membatasi biaya selama lima tahun ke depan.
