Oleh Naomi Rovnick
LONDON (Reuters) – Investor global sedang mempertimbangkan aset Eropa dan pasar negara berkembang untuk melindungi diri dari lebih banyak ketidakstabilan di saham dan obligasi Amerika Serikat karena inflasi yang tetap tinggi menyebabkan taruhan pada waktu pemotongan suku bunga Federal Reserve direvisi.
April merupakan bulan yang buruk di Wall Street, dengan indeks saham S&P 500 dan obligasi Amerika Serikat mencatat kerugian bulanan terbesar sejak September.
Manajer keuangan sekarang sedang mencari cara untuk membatasi kerugian jika tren ini tidak berbalik.
Hal itu dapat melibatkan restrukturisasi portofolio yang telah terangkat selama bertahun-tahun oleh saham Amerika Serikat yang bernilai tinggi, kata Sonja Laud, CIO di Legal & General Investment Management, yang mengelola sekitar $1,5 triliun.
“Diversifikasi akan menjadi jauh lebih penting ke depan,” katanya, menambahkan bahwa LGIM tidak mengharapkan pengembalian yang superior dari saham global tetapi sekarang lebih memilih saham Eropa daripada saham dari Amerika Serikat.
Amelie Derambure, manajer multi-aset senior di Amundi, manajer aset terbesar di Eropa, mengatakan dia masih mengharapkan keuntungan jangka panjang dari saham Amerika Serikat tetapi telah membeli opsi put untuk melindungi dari penurunan 10%. Dia juga telah mengalihkan sebagian kas dari obligasi Amerika Serikat ke obligasi zona euro.
S&P 500 turun 4,2% pada April.
MASUK EROPA
Saham Amerika Serikat telah memberikan sekitar 80% dari kenaikan harga indeks saham MSCI Dunia sejak 2020 dalam dolar, Pictet Asset Management menghitung
Kelompok “Magnificent Seven” saham teknologi, didorong oleh booming kecerdasan buatan, menyumbang lebih dari 60% dari total kenaikan S&P tahun lalu.
Tetapi karena inflasi yang tinggi mendorong harapan bahwa Fed akan mempertahankan biaya pinjaman Amerika Serikat pada level tertinggi dalam 23 tahun, yaitu 5,25%-5,5% atau bahkan menaikkan lagi, biaya untuk bertaruh pada keuntungan jangka panjang dari investasi kecerdasan buatan besar tech versus menahan uang tunai semakin meningkat.
Penurunan tajam saham pemilik Meta Facebook pada April menyoroti risiko dari mengharapkan pendapatan teknologi yang luar biasa dalam lingkungan di mana tingkat tetap tinggi. Hingga baru-baru ini, pasar berharap Fed akan mulai memotong pada bulan Juni.
S&P tetap bernilai tinggi, dengan multiple price-to-earnings hampir 7 poin persentase di atas Stoxx 600 Eropa, data LSEG menunjukkan.
Investor mengatakan bahwa Stoxx menarik karena diisi dengan perusahaan di sektor nilai yang disebut-sebut seperti perbankan dan energi yang mendapat manfaat dari pertumbuhan global yang stabil tetapi cenderung tidak menderita ketika biaya pinjaman naik.
“Kami sedang meningkatkan eksposur ke Eropa,” kata Luca Paolini, chief strategist di Pictet Asset Management. “Outlook makro umum mendukung untuk pasar nilai siklus yang murah.”
Manajer dana Eropa Carmignac mengurangi beberapa kepemilikan teknologi AS pada April dan mencari peluang lebih dekat di rumah, kata kepala cross-aset grup Frederic Leroux.
“Diversifikasi ke Eropa saat ini membuat banyak sense,” katanya. “Setiap kali Anda memiliki gelombang inflasi (AS) baru, Anda akan melihat kinerja luar biasa untuk Eropa.”
Inflasi zona euro yang moderat berarti Bank Sentral Eropa diharapkan akan mulai memotong suku bunga pada 6 Juni.
Ross Yarrow, direktur manajemen ekuitas AS di bank investasi Baird, mengatakan investor global sebagian besar negatif terhadap saham AS atas dasar valuasi.
Tetapi pertumbuhan pendapatan yang superior juga membantu Wall Street melampaui Eropa dalam 12 dari 16 tahun terakhir, katanya.
BERUANG TRESURI
Indeks obligasi Treasury, turun sekitar 2% pada April, bulan terburuk sejak September.
Derambure dari Amundi mengatakan dia masih mengharapkan pemotongan suku bunga Fed tetapi telah menambahkan obligasi pemerintah zona euro dalam beberapa minggu terakhir untuk menunggu “untuk masa surut ini dalam pendapatan tetap AS berakhir”.
Pedagang mengharapkan pemotongan suku bunga AS sebesar 35 bps tahun ini tetapi 65 bps di zona euro, di mana inflasi telah turun lebih dekat ke target 2% ECB.
Menurut para strategi Barclays, Treasuri mungkin tidak akan mengalami reli bahkan ketika Fed melakukan pemotongan karena utang pemerintah AS yang tinggi dan terus meningkat.
Obligasi pasar negara berkembang mulai menarik pembeli, bagaimanapun, karena investor berharap untuk melihat pertumbuhan ekonomi yang kuat di negara seperti India, Indonesia, dan Vietnam.
Laud dari LGIM menambahkan bahwa dia positif pada obligasi India, yang telah diborong oleh investor asing menjelang inklusi dalam indeks obligasi utama tahun ini dan dengan boomingnya ekonomi.
“Dalam pendapatan tetap, kami melihat peluang terbaik dari perspektif risiko (dari) utang pasar negara berkembang berbasis dolar,” kata chief investment officer Manulife untuk solusi multi-aset Nathan Thooft.
TERJALIN
Diversifikasi dari aset AS bisa sulit.
Stoxx cenderung mengikuti S&P, dengan korelasi 88% antara kedua pasar sejak 1986, kalkulasi Yarrow dari Baird.
Tresuri juga sangat mempengaruhi pasar utang lainnya, dengan kenaikan 1 poin persentase dalam imbal hasil 10 tahun AS umumnya menarik imbal hasil global 56 basis poin lebih tinggi, temuan studi Barclays.
“Selalu sangat sulit untuk mengatakan, OK saya ingin lebih ringan pada AS dan berinvestasi lebih banyak di bagian lain dunia,” kata Leroux dari Carmignac.
“Tetapi bahkan dengan korelasi, Anda memiliki momen di mana Anda dapat menemukan kinerja yang lebih baik di tempat lain.”