Buka newsletter White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa arti pemilihan presiden AS 2024 bagi Washington dan dunia
Pasar valuta asing semakin mengabaikan ancaman tarif Donald Trump, meningkatkan risiko gejolak besar jika presiden AS tersebut melaksanakan ancamannya untuk memberlakukan tarif terhadap China, Kanada, dan Meksiko minggu depan.
Usulan Trump untuk memberlakukan tarif terhadap UE dan China membuat euro dan mata uang mitra dagang AS lainnya gemetar pada hari Kamis. Namun, penurunan tersebut tidak seheboh beberapa gejolak yang terjadi dalam beberapa minggu terakhir ketika dia mulai menjelaskan rencananya.
Indikator volatilitas jangka pendek yang diharapkan dalam mata uang seperti euro dan peso Meksiko telah turun sejak pelantikan pada Januari.
“Setelah terbakar dalam perdagangan tarif tahun ini, investor lebih sedikit bereaksi terhadap cuitan yang tidak didukung” dan retorika politik, kata Jerry Minier, co-head perdagangan forex G10 di Barclays.
Kurs valuta asing telah terguncang oleh berita tarif, dengan dolar menguat tajam terhadap mata uang mitra dagang utama pada 3 Februari setelah Trump mengumumkan tarif terhadap Meksiko, Kanada, dan China. Namun, pergerakan tersebut berbalik pada akhir hari perdagangan setelah presiden menunda pemberlakuan tarif terhadap dua negara pertama.
Sejak itu, pergerakan pasar sebagai tanggapan terhadap pengumumannya menjadi lebih kecil. Setelah turun setelah serangan luas pada hari Kamis, euro menstabilkan diri terhadap dolar pada hari Jumat dan berada sedikit di bawah $1.04 tetap jauh di atas level rendah kurang dari $1.02 yang disentuh pada awal Februari.
Akshay Singal, kepala perdagangan suku bunga jangka pendek global di Citigroup, mengatakan bahwa setelah “percaya dan mempercayai” tarif akan datang, pasar valuta asing “ingin melihatnya dalam tindakan”.
Ia menambahkan: “Sebelumnya adalah ‘Saya percaya apa yang Anda katakan kepada saya’, dan sekarang adalah ‘tunjukkan pada saya’.” Pengumuman dan penundaan tarif terhadap Meksiko dan Kanada telah mengguncang kepercayaan investor bahwa berita tarif bisa dipercaya, kata Singal.
Harapan investor terhadap gejolak dalam euro-dolar selama sebulan ke depan turun sekitar satu perlima dari puncaknya pada pertengahan Januari, menurut indeks dari CME Group berdasarkan harga opsi.
Indeksnya volatilitas yang diharapkan dalam peso Meksiko juga turun sejak Januari — dan sekarang hampir separuh dari levelnya pada pemilihan presiden AS tahun lalu — sementara ukuran yang setara untuk dolar Kanada juga turun dari puncak awal Februari. Hal tersebut terjadi meskipun tenggat waktu yang mengancam seperti tarif terhadap Meksiko dan Kanada yang akan diberlakukan minggu depan.
“Model kami menunjukkan bahwa premi tarif telah terkikis dalam beberapa minggu terakhir dengan sedikit yang sekarang dipatok dalam [pasangan mata uang utama]”, kata Goldman Sachs dalam sebuah catatan pada hari Jumat.
Seorang pedagang mata uang di sebuah bank besar Eropa mengatakan bahwa hari kerja telah menjadi “aneh-aneh lambat” dalam beberapa minggu terakhir.
“Trump akan berteriak tentang beberapa tarif, mundur dari pengumuman tersebut, Gedung Putih akan mengatakan sesuatu yang benar-benar bertentangan dan kemudian Trump mungkin akan memposting yang berlawanan di Truth Social 10 menit kemudian,” kata pedagang tersebut. “Anda tidak bisa berdagang dengan itu.”
Para analis mengatakan bahwa inersia ini telah merambah ke pasar suku bunga juga, di mana ketakutan akan peningkatan inflasi dari tarif mendorong yield naik pada akhir tahun lalu.
Disarankan
Indeks Ice BofA Move, sebuah pengukur harapan investor obligasi terhadap volatilitas pasar Treasury, jauh di bawah level tinggi yang dicapai menjelang pemilihan presiden AS.
“Anda akan berpikir volatilitas akan lebih tinggi mengingat seberapa sedikit kejelasan yang dimiliki pasar sekarang, tetapi pasar telah menjadi mati rasa terhadapnya, sampai [investor] benar-benar melihat jalannya ke depan,” kata Gennadiy Goldberg, kepala strategi suku bunga AS di TD Securities.
Namun, beberapa investor dan analis mengatakan bahwa ada risiko berkembang bahwa pasar tidak lagi serius mempertimbangkan dampak ekonomi potensial dari tarif, dengan “kepuasan diri” sekarang menjadi bahaya, menurut Minier dari Barclays.
Beberapa percaya bahwa harapan volatilitas yang lebih rendah membuat penjualan besar lebih mungkin jika pajak perdagangan yang signifikan akhirnya diberlakukan.
Hari Trump “melaksanakan [tarif blanket], akan ada reaksi instan, karena kebanyakan orang berpikir hal itu belum dipatok harganya”, kata Finn Nobay, seorang pedagang di perusahaan investasi Payden & Rygel.