Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Investor Jepang melepas lebih dari $20 miliar obligasi internasional ketika tarif Donald Trump mengguncang pasar awal bulan ini, sebagai tanda bagaimana gejolak Wall Street merembes ke seluruh dunia.
Institusi swasta, termasuk bank dan dana pensiun, menjual $17.5 miliar obligasi asing jangka panjang dalam minggu hingga 4 April dan $3.6 miliar lagi dalam tujuh hari berikutnya, menurut data awal dari Kementerian Keuangan Jepang.
Jepang memiliki $1.1 triliun dalam Surat Utang AS di sektor publik dan swasta – akumulasi internasional terbesar di dunia – sehingga transaksi-transaksinya dipantau secara ketat dan dianggap sebagai proksi untuk pembelian atau penjualan utang pemerintah AS.
Penjualan obligasi internasional terbaru menandai salah satu aliran keluar terbesar selama dua minggu sejak catatan dimulai pada tahun 2005.
Pergeseran keluar dari obligasi internasional terjadi setelah pengumuman tarif “hari pembebasan” Trump pada 2 April menyebabkan tumult di pasar saham dan obligasi global, dengan AS berada di pusat guncangan.
Indeks S&P 500 Wall Street anjlok 12 persen dalam empat hari perdagangan setelah 2 April, dan kemudian pulih sedikit setelah Trump menghentikan sebagian besar tarif “reciprocal” yang curam selama 90 hari.
Utang Pemerintah AS juga mengalami penjualan berat selama volatilitas pasar, dengan imbal hasil pada obligasi 10-tahun melonjak pada minggu 11 April dengan paling banyak sejak 2001.
Laporan dari kementerian keuangan Jepang tidak memberikan detail tentang obligasi jangka panjang mana yang diperdagangkan oleh lembaga keuangan negara tersebut.
Tetapi Tomoaki Shishido, strategis suku bunga senior di bank Jepang Nomura, mengatakan bahwa “sebagian besar penjualan [Jepang] mungkin baik Surat Utang AS atau obligasi agen AS.” Yang terakhir mengacu pada sekuritas hipotek yang dijamin oleh pemerintah AS.
“Beberapa penjualan obligasi asing mungkin berasal dari pembalikan dana pensiun Jepang . . . atau mungkin bank atau perusahaan asuransi jiwa mengurangi risiko suku bunga,” tambahnya.
Penjualan oleh manajer aset AS dan pembongkaran perdagangan leverage oleh hedge fund AS dan internasional juga kemungkinan telah berkontribusi pada penjualan obligasi AS bulan ini.
Tetapi kehebohan penjualan obligasi internasional oleh Jepang adalah tanda bagaimana gejolak Wall Street merembes ke pasar global.
Menurut beberapa investor, penurunan saham AS akan mengganggu alokasi dana pensiun Jepang ke utang dan saham internasional sehingga tidak seimbang.
Akibatnya, dana tersebut akan tekanan untuk menjual Surat Utang dan utang pemerintah AS lainnya untuk membawa portofolio mereka kembali seimbang, kata mereka.
Sebagian dari penjualan oleh investor swasta Jepang juga mungkin hasil dari pembongkaran strategi lindung yang digunakan oleh bank Jepang, menurut analis.
Dalam perdagangan “carry trade” tersebut, investor meminjam di pasar dengan imbal hasil rendah untuk bertaruh di pasar dengan imbal hasil lebih tinggi. Karena imbal hasilnya relatif rendah, Jepang adalah pasar “pendanaan” yang umum untuk perdagangan tersebut.
Tetapi Stefan Angrick, ekonom Jepang di Moody’s Analytics, mengatakan meskipun volume Surat Utang yang dijual oleh dana Jepang cukup besar, itu tidak cukup besar untuk sepenuhnya menjelaskan lonjakan imbal hasil pada dua minggu pertama April.
“Angka-angka utama mungkin terlihat besar, tetapi dalam hal pasar obligasi, itu hanyalah riak kecil,” kata Angrick, yang mencatat bahwa pasar Surat Utang AS berputar sekitar $1 triliun pada hari rata-rata.