“
Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Pergerakan pasar yang dramatis membuat nilai bola kristal teoretis semakin tinggi. Sayangnya bagi para investor di perusahaan-perusahaan AS, hal terbaik berikutnya – panduan reguler dari eksekutif perusahaan mengenai jalur keuntungan jangka pendek – menjadi semakin sulit. Raksasa ritel Walmart dan Delta Air Lines sama-sama mundur dari perkiraan mereka pada hari Rabu. Pengumuman tarif yang berubah-ubah dari Gedung Putih jelas menjadi penyebabnya.
Tidak sulit melihat dari mana asal perusahaan-perusahaan ini. Volatilitas sangat ekstrim. Saham Walmart telah turun 10 persen pada tahun 2025 hingga saat tarif yang direncanakan terhadap hampir semua orang dibatalkan. Saham Delta turun 40 persen. Perencanaan rumit yang dilakukan perusahaan untuk menjadi ramah pemegang saham tiba-tiba menjadi sia-sia.
Panduan laba adalah fenomena yang menarik namun dimengerti bahwa investor pasar publik menyukainya. Prediktabilitas membuat model lebih akurat. Perusahaan-perusahaan telah membangun fungsi hubungan investor yang rumit seputar menjaga kebahagiaan investor dana saham, sambil tetap patuh dengan hukum sekuritas AS terkait “pernyataan berwawasan ke depan”.
Perusahaan yang memberikan panduan laba seharusnya secara intuitif memiliki keuntungan biaya modal. Delta, yang jarang terjadi, mengungkapkan biaya modal tertimbang korporatnya, yang dipatok hanya 8 persen. Salah satu komponen dari angka ini adalah “beta” yang mengukur seberapa volatil saham perusahaan dibandingkan dengan pasar lebih luas. Yang lainnya adalah premi risiko yang diminta investor untuk memegang aset yang bukan obligasi pemerintah. Transparansi seharusnya menurunkan angka-angka tersebut.
Pada saat yang sama, panduan dapat menjadi gangguan bagi manajer. Sebuah studi akademis terbaru menyelidiki perusahaan-perusahaan yang, ketika pandemi melanda, menghentikan kebijakan yang ada untuk berbagi proyeksi laba. Mereka yang memilih untuk tidak melanjutkan praktik tersebut kemudian mencapai “return abnormal positif, menunjukkan bahwa mereka adalah pelaku kuat sebelumnya yang terhalang untuk menghentikan panduan oleh hukuman pasar yang diantisipasi”.
Beberapa perusahaan akan tetap pada jalurnya. Lakeland Industries, produsen terdaftar kecil dari baju hazmat dan seragam pemadam kebakaran dengan pabrik di Vietnam, tetap pada harapan keuangannya setelah Presiden AS Donald Trump membatalkan rencana tarifnya. “Maksud saya, kita hanya terpaut satu tweet dari tarif 46 persen,” CEO Jim Jenkins menggelengkan kepala dalam panggilan dengan analis pada hari Rabu sore. “Saya kira saya berpendapat bahwa pada saat ini kita tetap pada panduan kami saat ini.”
Keputusan kebijakan yang tidak stabil dari Trump tanpa keraguan akan membuat perusahaan lain berhenti berbagi proyeksi karena mereka tidak lagi dapat melakukannya dengan dapat diandalkan. Kesenjangan antara model analis dan hasil aktual akan melebar. Seperti seharusnya: gagasan bahwa orang luar dapat memprediksi laba perusahaan multibillion-dollar dengan presisi sudah agak aneh. Analis harus kembali untuk melakukan pekerjaan mereka sendiri, dan lebih sering salah.
“