(Reuters) – Pasar saham global, yang sedang naik karena euforia AI di awal tahun 2026, mungkin mengabaikan satu ancaman besar yang bisa merusak suasana: lonjakan inflasi yang didorong sebagian oleh booming investasi teknologi.
Indeks saham AS, di mana tujuh grup teknologi menyumbang setengah dari semua pendapatan pasar tahun ini, mencetak kenaikan dua digit pada 2025 hingga mencapai rekor tertinggi. Antusiasme terhadap AI dan pelonggaran moneter juga mendorong saham Eropa dan Asia ke puncak rekor.
Ekspektasi untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut juga telah mendukung obligasi, memberikan investor Treasuries AS kinerja tahunan terbaik dalam lima tahun seiring inflasi yang mereda, meskipun tetap di atas target rata-rata Federal Reserve sebesar 2%.
Untuk tahun 2026, gelombang stimulus pemerintah di AS, Eropa, dan Jepang serta booming AI diperkirakan akan mengisi ulang pertumbuhan global.
Hal ini membuat manajer investasi bersiap untuk inflasi yang kembali berakselerasi, mendorong bank sentral mengakhiri siklus pemotongan suku bunganya, dan mengerem aliran uang mudah ke pasar yang terobsesi AI.
"Kamu butuh peniti untuk memecahkan gelembung dan itu mungkin datang melalui kebijakan uang yang lebih ketat," kata Trevor Greetham, kepala multi-aset di Royal London Asset Management. Dia mengatakan bahwa meski dia memegang saham teknologi besar untuk sementara, dia tidak akan terkejut melihat inflasi melonjak di seluruh dunia pada akhir 2026.
Kebijakan uang ketat akan mengurangi nafsu investor untuk teknologi spekulatif, meningkatkan biaya pendanaan untuk proyek AI, dan mengurangi keuntungan serta harga saham grup teknologi, kata Greetham.
Perlombaan bernilai triliunan dolar oleh perusahaan hyperscaler seperti Microsoft (MSFT), Meta (META), dan Alphabet (GOOG, GOOGL) untuk membangun pusat data baru juga merupakan kekuatan inflasi, kata analis, karena kecepatan proyek-proyek ini menghabiskan energi dan chip canggih.
"Biayanya naik bukan turun dalam perkiraan kami, karena ada inflasi dalam biaya chip dan inflasi dalam biaya listrik," kata strategis Morgan Stanley, Andrew Sheets.
Dia mengatakan inflasi harga konsumen AS akan tetap di atas target Federal Reserve 2% hingga akhir 2027, sebagian karena investasi korporasi yang besar dalam AI.
Kepala strategi aset lintas J.P. Morgan, Fabio Bassi, mengatakan bahwa membaiknya pasar tenaga kerja AS, pengeluaran stimulus, dan pemotongan suku bunga yang sudah terjadi akan menjaga inflasi di atas target itu "terlepas dari harga chip."
Aviva Investors mengatakan dalam pandangan 2026-nya bahwa risiko pasar kunci akan datang dari bank sentral yang mengakhiri siklus pemotongan suku bunga atau bahkan mulai menaikkannya, seiring tekanan harga yang menumpuk dari investasi AI dan gelombang pengeluaran stimulus pemerintah di Eropa dan Jepang.
CHIP DAN BIAYA
"Yang membuat kami terjaga di malam hari adalah bahwa risiko inflasi telah muncul kembali," kata Julius Bendikas, kepala ekonomi dan alokasi aset dinamis Eropa di Mercer, yang mengelola $683 miliar aset secara langsung dan menasihati institusi dengan total $16,2 triliun.
Dia belum bertaruh pada koreksi pasar saham, tetapi mulai keluar dari pasar utang yang mungkin terguncang oleh kejutan inflasi.
Pasar sudah menunjukkan tanda-tanda awal kegelisahan tentang biaya yang naik dan kemungkinan pengeluaran AI yang berlebihan.
Saham Oracle anjlok bulan lalu karena mengungkapkan pengeluaran yang melonjak, sementara saham Broadcom, sesama perusahaan teknologi AS, juga turun setelah memperingatkan margin keuntungan tingginya akan tertekan.
Pembuat komputer pribadi HP Inc memperkirakan akan merasakan tekanan pada harga dan keuntungan di paruh akhir 2026 akibat lonjakan biaya chip memori yang didorong oleh permintaan pusat data yang meningkat.
"Inflasilah yang bisa mulai menakuti investor dan menyebabkan pasar menunjukkan beberapa retakan," kata anggota komite investasi dan manajer portofolio Carmignac, Kevin Thozet.
Dengan siklus pertumbuhan ekonomi yang berakselerasi, "risiko inflasi masih sangat diremehkan," katanya, mendorongnya untuk menimbun Treasuries yang dilindungi inflasi. Saat risiko kenaikan suku bunga meningkat, kata dia, penilaian harga terhadap laba yang diterapkan investor pada saham AI besar akan jatuh.
Deutsche Bank memperkirakan belanja modal pusat data AI akan mencapai hingga $4 triliun pada 2030 dan peluncuran cepat proyek-proyek ini dapat menyebabkan kemacetan pasokan chip dan listrik yang membuat biaya investasi melonjak, kata analis bank tersebut.
George Chen, partner di konsultan Asia Group, yang sebelumnya juga memegang peran senior di Meta, mengatakan bahwa ledakan biaya dan inflasi harga konsumen akan menaikkan biaya proyek AI dan mendorong pemikiran ulang di antara investor yang mengejar tema AI.
"Inflasi biaya chip memori akan mendorong harga untuk grup AI naik, menurunkan pengembalian investor, dan kemudian aliran uang ke sektor ini akan berkurang," katanya.
(Ditulis oleh Naomi Rovnick. Dilaporkan oleh Naomi Rovnick di London, Brenda Goh di Shanghai, dan Lewis Krauskopf di New York. Pelaporan tambahan oleh Karin Strohecker dan Vidya Ranganathan di London. Disunting oleh Vidya Ranganathan dan Jane Merriman)