Saham telah pulih dari penurunan baru-baru ini pada hari Senin. Namun, para ahli strategi beruang di Wall Street masih melihat kekhawatiran utama yang tidak akan hilang begitu saja bagi para investor saham. Dengan harapan pemangkasan suku bunga Federal Reserve memudar, tanda-tanda inflasi tetap tinggi, dan saham masih diperdagangkan pada valuasi yang lebih tinggi dari rata-rata, banyak yang percaya bahwa pasar berada dalam posisi yang serupa dengan saat memasuki penurunan selama tiga bulan pada akhir musim panas dan musim gugur 2023.
“Aksi harga mungkin bergantung pada laba dan bisa stabil dalam jangka pendek,” tulis Marko Kolanovic, kepala strategi pasar JPMorgan, dalam sebuah catatan pada hari Senin. “Namun, di luar itu, kami pikir penjualan masih akan terus berlanjut. Kami masih khawatir tentang ketidakpedulian yang berlanjut dalam valuasi ekuitas, inflasi yang tetap tinggi, penyesuaian Fed lebih lanjut, dan prospek keuntungan di mana percepatan yang diimplikasikan tahun ini mungkin terlalu optimis.”
“Narasi dan pola pasar saat ini semakin menyerupai musim panas lalu, di mana kejutan inflasi naik dan revisi Fed yang hawkish mendorong koreksi dalam aset risiko, namun posisi investor sekarang tampak lebih tinggi.”
Musim panas lalu, pasar menjadi semakin pesimis tentang kemungkinan pemotongan suku bunga Federal Reserve yang akan datang segera. Hal ini berkontribusi pada lonjakan cepat dalam imbal hasil obligasi yang pada akhirnya memberatkan ekuitas.
Julian Emanuel, yang memimpin strategi ekuitas, derivatif, dan kuantitatif Evercore ISI, baru-baru ini memberitahu Yahoo Finance bahwa hal-hal saat ini sedang mengatur seperti musim panas lalu juga.
Emanuel telah memperhatikan imbal hasil obligasi 2 tahun, yang baru-baru ini mencapai 5% untuk pertama kalinya sejak November 2023. Saham kemudian terjual bersamaan dengan pergerakan tersebut.
“Alasan mengapa ini mungkin menjadi lebih mengkhawatirkan pada saat ini adalah karena janji implisit yang diperdagangkan pasar dari tiga pemotongan [suku bunga Fed] dikurangi,” kata Emanuel. “Dan jika Anda melihatnya kembali ke Maret, saya pikir ini jauh lebih dari kebetulan pasar gulung tikar dari level tertinggi tepat pada saat pasar mulai memperhitungkan lebih sedikit dari tiga pemotongan yang dijanjikan itu.”
Kepala investasi Morgan Stanley, Mike Wilson, menulis dalam catatan penelitian pada hari Minggu bahwa dengan imbal hasil obligasi 10 tahun (^TNX) kini jauh di atas level kritis 4,35% hingga 4,40% yang telah dia pantau, imbal hasil yang lebih tinggi dapat memberatkan valuasi saham ke depan.
“Jika imbal hasil tetap pada level saat ini selama 3 bulan ke depan, valuasi bisa menghadapi penurunan sekitar 5% dalam periode tersebut dengan asumsi lainnya tetap sama (yang akan setara dengan 4700-4800 pada S&P 500),” tulis Wilson.
Wilson mencatat bahwa dengan imbal hasil yang tinggi, setiap kenaikan dari level saat ini akan “sebagian besar harus diperoleh melalui kenaikan laba daripada ekspansi multiple.”