Oleh Sarupya Ganguly
BENGALURU (Reuters) – Menurut sebuah jajak pendapat Reuters, imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS untuk 10 tahun kemungkinan akan naik sedikit dalam beberapa bulan ke depan, asalkan tidak ada kejutan inflasi. Sementara itu, imbal hasil untuk jangka pendek diperkirakan akan turun karena ada harapan bakal ada pemotongan suku bunga.
Hasil survei ini menunjukkan kalau pasar utang terbesar di dunia ini seperti diam aja, padahal ada banyak risiko yang mungkin terjadi. Salah satunya adalah bakal ada banyak utang baru yang diterbitkan.
Anggaran baru Presiden AS Donald Trump diperkirakan akan butuh pinjaman tambahan sekitar $3 triliun dalam 10 tahun ke depan. Tapi, rencana penerbitan utang yang besar ini belum pengaruhin harga yang sekarang.
Imbal hasil obligasi 10 tahun, yang sekarang di 4,09%, diperkirakan akan berada di 4,10% dalam tiga dan enam bulan ke depan. Lalu, dalam satu tahun, naik ke 4,21%. Perkiraan ini berdasarkan survei terhadap lebih dari 50 ahli strategi obligasi. Angka-angka ini hampir sama dengan survei bulan lalu.
Harga di pasar lain, seperti beberapa tingkat ‘breakeven’ dalam obligasi yang dilindungi inflasi, menunjukkan ekspektasi inflasi berdasarkan pasar lebih rendah dibandingkan awal tahun ini.
Hal ini terjadi bersamaan dengan tidak tersedianya data resmi pemerintah selama penutupan pemerintahan terpanjang yang baru berakhir Rabu lalu. Belum ada juga bukti resmi yang serius tentang inflasi dari tarif barang impor AS yang diterapkan tahun ini.
Jean Boivin dari BlackRock Investment Institute bilang ini adalah pola yang biasa: pasar obligasi sering banget bereaksi berlebihan terhadap perkembangan jangka pendek.
“Dampaknya, sangat mungkin pasar terlalu fokus pada perkembangan inflasi yang baru aja terjadi. Saya rasa kita tidak akan dapat return yang bagus dengan berinvestasi untuk jangka pendek berdasarkan hal yang akhirnya akan dipahami dengan benar oleh pasar nanti. Tapi, saya yakin pada akhirnya pasar akan mulai lebih banyak mencerminkan ekspektasi inflasi.”
Memang, tolok ukur inflasi favorit The Fed sudah hampir 3% dan udah di atas target 2% selama lebih dari empat tahun. Ekspektasi inflasi konsumen AS juga tetap tinggi sepanjang tahun ini.
Presiden Fed Boston, Susan Collins, bilang pada Rabu bahwa inflasi yang terus menerus butuh hati-hati lebih tentang rencana penurunan suku bunga di masa depan, terutama untuk pertemuan Fed bulan Desember nanti.
Menurut jajak pendapat, imbal hasil obligasi dua tahun, yang sekarang 3,58%, diperkirakan akan turun jadi 3,50% dalam tiga bulan dan 3,40% dalam enam bulan.
Bursa berjangka suku bunga masih memprediksi akan ada tiga sampai empat kali pemotongan suku bunga pada akhir 2026. Ini terjadi meskipun ada perbedaan pendapat di komite Fed tentang kapan suku bunga perlu diturunkan lagi.
Lebih dari tiga perempat responden dalam sebuah pertanyaan tambahan, 26 dari 34 orang, bilang bahwa kurva imbal hasil akan menjadi lebih curam pada akhir Januari nanti.
Salah satunya adalah Michael Chang dari Citi. Dia bilang pasar masih bersiap-siap untuk “term premium” yang lebih tinggi – yaitu kompensasi yang diminta untuk memegang utang dalam jangka waktu lama – karena penerbitan obligasi pemerintah terus naik.
“Kami memperkirakan sebagian besar peningkatan penerbitan kupon akan diumumkan dalam pertemuan ‘refunding’ November tahun depan… Dan di mana pun peningkatannya terjadi pada kurva, itu akan diterjemahkan menjadi penyesuaian harga untuk ‘term premium’ yang lebih tinggi secara keseluruhan.”
“Itu artinya kurva kemungkinan akan lebih curam, dengan bagian panjangnya lebih lemah performanya dibanding bagian depan dan tengah kurva,” tambah Chang.
(Laporan oleh Sourav Ganguly; Tambahan pelaporan oleh Jaiganesh Mahesh; Jajak pendapat oleh Mumal Rathore dan Anant Chandak; Penyuntingan oleh Ross Finley dan Sharon Singleton)
Permintaan Trump untuk Investigasi Kaitan Bill Clinton dengan Epstein