Unlock Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Elliott Management mendorong BP untuk meningkatkan aliran kas bebasnya sebesar 40 persen tambahan melalui pemotongan yang dalam terhadap pengeluaran, karena investor aktivis tersebut meningkatkan sahamnya di grup energi tersebut menjadi lebih dari 5 persen dan memperketat kritikannya terhadap perusahaan.
Hedge fund berbasis di AS telah memberitahu BP bahwa “reset” yang mendasar yang diuraikan oleh chief executive oil and gas group Murray Auchincloss pada bulan Februari tidak cukup dan menyajikan rencana alternatif, menurut orang-orang yang akrab dengan diskusi.
Elliott mendorong BP untuk beralih fokusnya dari pertumbuhan bisnis minyak dan gasnya untuk memprioritaskan target aliran kas bebas tahunan sebesar $20 miliar pada tahun 2027, menurut orang-orang yang akrab dengan diskusi. Hal ini mewakili peningkatan sebesar 40 persen dari target yang diimplikasikan pada bulan Februari ketika BP mengungkapkan pergeseran dari energi terbarukan dan lebih dari dua kali lipat aliran kas bebas “disesuaikan” sebesar $8 miliar tahun lalu.
“Murray telah membutuhkan 18 bulan untuk menyusun rencana tiga tahun yang tidak ambisius atau mendesak,” kata seseorang yang akrab dengan pemikiran Elliott. “Waktu tidak berpihak pada BP di sini, dengan lingkungan makroekonomi dan dengan kesabaran investor yang semakin menipis. Kinerja di bawah rata-rata yang terus-menerus membuat BP terbuka untuk diakuisisi.”
BP mengumumkan pada hari Selasa bahwa Elliott telah meningkatkan sahamnya menjadi sedikit di atas 5 persen, bernilai sekitar £2,8 miliar, menempatkan kepemilikan sahamnya sejajar dengan Vanguard, investor terbesar kedua perusahaan. Saham BP telah turun sekitar 18 persen sejak strategi baru diumumkan, mengurangi nilai pasar menjadi £57 miliar.
Hedge fund tersebut percaya BP memiliki jalan kembali ke penilaian yang lebih tinggi jika dapat lebih disiplin dalam pengeluarannya, mengurangi belanja modal menjadi $12 miliar per tahun daripada rentang $13 miliar hingga $15 miliar yang ditetapkan oleh perusahaan, kata orang-orang tersebut. Elliott juga berpikir BP dapat melakukan penghematan biaya sebesar $5 miliar di luar target saat ini.
Aktivis ini juga percaya BP seharusnya menjual bisnis tenaga surya dan angin lepas pantai, dan bahwa masih ada ruang untuk memotong pengeluaran di seluruh bisnis minyak dan gasnya karena sumber daya minyak masa depan sudah mencukupi. “Dalam bisnis minyak dan gas, ini bukan tentang mengejar pertumbuhan, ini tentang disiplin dalam berinvestasi,” kata orang yang akrab dengan pemikiran Elliott.
Direkomendasikan
Elliott telah mengeluh bahwa manajemen tidak mengakui akar masalah perusahaan, yang melampaui pergeseran strategis dari energi terbarukan, kata orang-orang tersebut.
“Diagnosa manajemen adalah semuanya tentang suasana dan atmosfer. Diagnosa Elliott adalah bahwa ini juga tentang seberapa buruk mereka telah menjalankan bisnis selama beberapa tahun terakhir, bagaimana mereka membiarkan biaya-biaya menumpuk. Ini adalah kisah eksekusi,” kata seseorang yang akrab dengan pandangan Elliott. Mereka menambahkan bahwa ada alasan untuk percaya seharusnya ada perubahan lebih luas dalam personil BP di luar keberangkatan yang direncanakan Helge Lund, sang ketua.
Sepertiga pemegang saham BP memberikan suara menentang pencalonan kembali Lund pada rapat tahunan perusahaan minggu lalu, mencerminkan kekecewaan investor terhadap kinerja di bawah rata-rata.
Contoh dari disiplin modal yang buruk di BP termasuk pengeluaran berlebih pada proyek LNG Tortue di Senegal dan biaya tinggi yang disebut oleh mitra Devon Energy ketika mereka mundur dari kemitraan minyak shale di AS, kata orang-orang tersebut. Mereka juga mengatakan pengeluaran berlebih pada bisnis biogas $4 miliar milik BP di AS adalah berisiko mengingat ketergantungan bahan bakar tersebut pada kredit pajak federal dan prospek pasar yang tidak pasti.
BP dan Elliott menolak untuk memberikan komentar.