Saham-saham panas tidak selalu baik untuk pasar saham. Mania pasar saham menular: Mereka tidak hanya mempengaruhi saham-saham di tengah mania. Mereka menyebar, memengaruhi segala sesuatu yang lain. Itu adalah risiko besar dan semakin meningkat bagi investor 401(k) dan IRA biasa saat ini. Bahaya ini muncul saat mereka terhisap ke dalam saham-saham mania seperti produsen chip yang melesat, Nvidia NVDA (nilai saat ini: $2,4 triliun, atau 36 kali… pendapatan tahun lalu). Tapi ini juga merupakan bahaya jika Anda berpikir bahwa Anda menghindari nama-nama panas ini dengan membeli dana indeks sederhana seperti SPDR S&P 500 ETF Trust SPY. Untuk memahami bahaya ini, dengarkan Francois Rochon, seorang manajer uang veteran untuk klien pribadi yang berbasis di Montreal. Dalam surat yang menarik untuk klien-kliennya, pendiri dan CEO Giverny Capital memperingatkan mereka untuk berhati-hati terhadap “waltz indeks.” Beginilah cara kerjanya. Anda mulai dengan beberapa saham besar yang sedang booming dan meninggalkan sisa pasar di belakang. Itulah yang kita lihat selama setahun terakhir dengan saham teknologi Magnificent Seven: Nvidia, Apple AAPL, Amazon AMZN, Google parent Alphabet GOOG, Facebook parent Meta META, Microsoft MSFT, dan Tesla TSLA. Mereka bertanggung jawab atas sebagian besar kinerja S&P 500 yang lebih luas tahun lalu. Hari ini ketujuh saham tersebut sendiri menyumbang hampir 30% dari total nilai indeks keseluruhan. Apa yang terjadi pada sebagian besar industri dana saat beberapa saham besar meninggalkan pasar di debu? Mereka mulai terlihat sangat buruk. Manajer dana mana pun yang tidak memiliki saham-saham ini, atau yang memegang pemberatannya lebih rasional di saham-saham ini, terbangun untuk menemukan bahwa mereka “di bawah kinerja indeks dan sejumlah klien mereka melompat ke dana indeks,” kata Rochon. Itu sudah menjadi cerita yang cukup lama sekarang. Dan manajer-manajer ini, seperti kebanyakan manusia, merespons demi kepentingan diri terhadap insentif yang dipersembahkan kepada mereka. “Beberapa manajer itu, dimotivasi untuk tidak kehilangan pekerjaan mereka, melepas handuk dan membeli saham-saham terbesar indeks itu dalam jumlah yang semakin meningkat untuk menekan kinerja mereka yang di bawah,” poin Rochon. Pembelian-pembelian putus asa ini “mendorong saham-saham ini ke rekor-rekor baru,” dan sebagai balasannya membuat manajer dana lain yang menahan diri terlihat lebih buruk. Jadi mereka akhirnya menyerah dan berburu untuk membeli megacap yang booming. Itu lingkaran setan. (Atau lingkaran yang baik, jika Anda kebetulan memegang saham yang tepat.) Ini mungkin tempat kita sekarang. Menarik perhatian bahwa investor biasa AS kini membanjiri pasar saham lagi, setelah menghindarinya selama pasar beruang dua tahun sebelumnya. Menurut Investment Company Institute, kelompok perdagangan untuk industri dana saham dan dana yang diperdagangkan di bursa, investor telah membeli dana saham AS senilai $73 miliar sejak ledakan pasar terbaru dimulai sekitar Halloween. Itu termasuk $45 miliar dalam tiga minggu pertama Maret saja. Tapi dalam 10 bulan pertama tahun 2023, ketika pasar jauh lebih rendah, mereka menjual dana saham AS senilai $155 miliar. Dengan kata lain: Beli saat tinggi, jual saat rendah. Tapi apa yang tidak bisa berlangsung selamanya, tidak akan. Suatu hari nanti, musik untuk “waltz indeks” ini akan berhenti. Kita telah melihat ini dalam mania sebelumnya. Tidak ada dari 10 perusahaan terbesar di S&P 500 50 tahun yang lalu masih ada hari ini. Tidak ada. Ah, ya, saham-saham Kodak, Sears, dan Xerox! Waktu yang baik. Perusahaan-perusahaan itu tidak bisa gagal, bukan? Argumen Rochon bukanlah bahwa investor harus keluar dari pasar saham, tetapi hanya bahwa mereka harus meredakan euforia mereka terhadap beberapa saham terbesar di pasar. Rochon, seorang investor nilai dan pengagum Charlie Munger yang sudah meninggal, sangat menentang mencoba untuk memprediksi pasar, dengan alasan yang masuk akal bahwa tidak ada yang bisa memprediksi pergerakan jangka pendek pasar berikutnya. Tapi dia pasti memiliki ide apa yang dia lakukan, karena pilihannya saham AS telah mengalahkan S&P 500 dengan rata-rata 3,9 poin persentase setiap tahun selama 30 tahun. Sementara itu, mania terbaru terutama terkonsentrasi pada saham pertumbuhan besar-cap, seperti Magnificent Seven. Saham-saham nilai yang lebih murah dan kurang menarik telah tertinggal. Jadi Vanguard Value ETF VUV telah secara substansial di bawah kinerja Vanguard Growth ETF VUG, terutama sejak mania sekitar kecerdasan buatan dan Magnificent Seven benar-benar memulai penerbangan awal tahun lalu. Bagi itu, saham-saham internasional juga demikian. Mengurangi euforia tidak harus berarti keluar dari pasar sama sekali. Atau Anda bisa terus berdansa waltz indeks.
