Hari perdagangan pertama perang dagang Presiden Donald Trump dengan Kanada dan Meksiko tidak kekurangan drama di Wall Street.
Indeks S&P 500 jatuh 2% segera setelah dibuka pada hari Selasa, menghapus kenaikan $3,4 triliun sejak Hari Pemilihan, 5 November. Rebound di sore hari sebentar menghapus kerugian, tetapi penjualan akhir meninggalkan indeks pada level terendahnya sejak 4 November, sehari sebelum Trump terpilih. Sementara itu, yield pada obligasi 10-tahun berayun 11 basis poin dari dasar ke puncak, dolar merosot, dan Bitcoin mengalami rebound. Para trader yang mengharapkan dua pemotongan suku bunga Federal Reserve tahun ini sekarang memperhitungkan tiga, dengan lebih dari 50% peluang bahwa yang pertama akan datang pada bulan Mei.
Ride yang memusingkan memberikan gambaran tentang kesulitan yang dihadapi investor, yang sekarang harus mencari tahu bagaimana cara menetapkan harga aset Amerika dalam apa yang pada dasarnya merupakan tatanan dunia baru yang diciptakan oleh tarif Trump pada China, Kanada, dan Meksiko. Untuk membuat masalah lebih menantang, tarif-tarif muncul saat retakan menyebar di ekonomi AS, sentimen konsumen runtuh, dan inflasi tetap sulit.
“Persiapkan diri karena akan ada lebih banyak volatilitas yang akan datang,” kata Jay Woods, kepala strategi global di Freedom Capital Markets, melalui telepon. “Para trader menjual terlebih dahulu dan bertanya kemudian, bahkan dengan rebound yang didorong secara teknis hari ini. Saham sudah lama menunggu koreksi ini. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah ‘beli penurunan’ telah berubah menjadi ‘jual kenaikan’? Itu masih harus dilihat dan kita belum keluar dari masalah.”
Setelah sesi reguler berakhir, Menteri Perdagangan Howard Lutnick mengatakan dalam wawancara di Fox Business Network bahwa Trump mungkin akan mengumumkan jalan keluar untuk keringanan tarif pada barang-barang Meksiko dan Kanada secepat Rabu. Komentar tersebut memicu reli dalam perdagangan pasca-sesi, mendorong futures yang terkait dengan S&P 500 dari level terendah mereka.
Ayunan liar seperti ini bukan hal baru bagi pasar saham di saat-saat tekanan yang dalam. Indeks S&P 500 mencatat dua hari reli 11% di tengah krisis keuangan global 2008 sebelum terjun lebih dalam ke pasar beruang. Ketika peringkat kedaulatan AS diturunkan pada Agustus 2011, indeks naik setidaknya 4% dua kali lipat. Dan selama penurunan pandemi pada Maret 2020, indeks mencatat beberapa kenaikan terbesar dalam sejarah dalam perjalanan ke pasar beruang.
Namun, turbulensi dan penurunan tajam dari level tertinggi S&P 500 pada 19 Februari merupakan hukuman bagi mereka di Wall Street yang bertaruh besar pada kemenangan pemilihan Donald Trump, perdagangan yang mendorong kenaikan pasar ekuitas bersama dengan dolar dan yield obligasi. Taruhan bahwa Trump tidak akan melakukan apa pun untuk mengganggu reli pasar saham, untuk saat ini, telah hilang.
Volatilitas Sudah Ada
Hal-hal bisa menjadi lebih tidak menentu dalam beberapa hari ke depan, ketika data ekonomi pertama dari Februari tiba, termasuk laporan perekrutan pemerintah pada hari Jumat. Angka-angka itu akan mencakup periode ketika kekhawatiran tentang inflasi yang tertanam mulai muncul. Sementara itu, Trump akan menyampaikan pidato bersama Kongres pada Selasa malam dan bisa memicu ketegangan perdagangan lebih lanjut.
“Tidak diragukan lagi dalam enam bulan ke depan, kita akan mengalami banyak volatilitas dan volatilitas sedang meningkat dengan cukup signifikan,” kata Larry Fink, chief executive officer BlackRock Inc., dalam sebuah konferensi RBC Capital Markets. “Tahun 2025 ini akan menjadi tahun yang penuh gejolak di pasar saat kita mencoba untuk mendapatkan kembali orientasi.”
Namun, kebijakan Trump mengenai pemotongan pajak dan deregulasi masih bisa memacu perekonomian yang telah menunjukkan ketahanan luar biasa dalam beberapa bulan terakhir. Pembalikan pasar pada hari Selasa sebagian besar didorong oleh pembelian di saham-saham yang sama yang telah mengangkat pasar selama bertahun-tahun – Nvidia Corp. dan Alphabet Inc. terutama di antaranya.
Bagi Fink, perjalanan liar ini seharusnya tidak menghalangi investor jangka panjang untuk terjun.
“Jika ada penurunan besar, bagus. Waktu yang bagus untuk membeli,” katanya. “Anda akan senang bahwa Anda pada dasarnya memegang saham.”
Untuk sampai ke sana, bagaimanapun, investor mungkin harus menunjukkan ketabahan yang luar biasa, karena Wall Street telah berbalik menjadi tipe yang sangat tidak suka risiko. Investor telah menjual pemenang dari reli saham dua tahun yang mendorong S&P 500 naik lebih dari 50% dari awal 2023. Terlepas dari Meta Platforms Inc., kelompok Magnificent 7 saham mega-tech telah terpukul.
Beberapa pemenang masa lalu telah menerima pukulan lebih berat daripada perusahaan mobil listrik milik Elon Musk, Tesla Inc. Sahamnya turun 45% dari level tertinggi akhir 2024 setelah hampir melipat nilainya antara pemilihan dan pertengahan Desember berdasarkan taruhan bahwa Musk akan mendapat manfaat dari hubungannya yang erat dengan Trump.
Penjualan telah lebih ekstrim lagi di sudut-sudut spekulatif pasar saham. Keranjang saham yang paling banyak dijual turun 22% dari level tertinggi dalam jangka pendek pada Januari. Indeks perusahaan teknologi tanpa laba turun 6,3% pada hari Senin, hari terburuknya sejak Desember. Bitcoin telah mengalami penurunan bebas, bahkan setelah Trump sekali lagi membicarakan rencananya untuk cadangan kripto strategis pada hari Minggu.
Masalah di Bawah
“Pasar telah terlalu bernilai tinggi dan para trader sekarang mulai menyadari bahwa tarif akan datang, dan mereka tidak ingin membayar untuk perusahaan yang diperdagangkan dengan multiple dari 30 hingga 40 kali forward earnings,” kata Max Wasserman, senior portfolio manager di Miramar Capital.
Investor telah secara bertahap membangun posisi di sektor-sektor yang relatif terlindungi dari pelemahan ekonomi atau ketegangan perdagangan, seperti perawatan kesehatan, kebutuhan konsumen, dan keuangan. Sementara itu, industri yang memiliki valuasi tinggi, paparan besar terhadap rantai pasokan global, atau bergantung pada konsumen yang percaya diri telah berjuang. Sektor teknologi dan konsumen diskresioner jauh lebih buruk dari yang lain dalam S&P 500 tahun ini dan hanya dua yang berada di zona merah.
S&P 500 telah di bawah performa rekan-rekan globalnya tahun ini, dengan indeks ekuitas di China, Eropa, Kanada, dan Meksiko semuanya melaju. Hal ini bersamaan dengan penurunan tajam dalam sentimen investor. Posisi ekuitas turun tajam dalam pekan yang berakhir pada 28 Februari, turun kembali ke dekat netral dan menghapus lonjakan pasca-pemilihan, menurut Deutsche Bank strategist Parag Thatte.
Sementara itu, data menunjukkan ekonomi AS yang semakin rapuh. Institute for Supply Management melaporkan pada hari Senin bahwa aktivitas pabrik Amerika bulan lalu mendekati stagnasi karena pesanan dan penyerapan kerja menyusut.
Secara keseluruhan, para profesional pasar telah memperhatikan apakah saham benar-benar menghapus semua kenaikan pasca-pemilihan mereka, sebuah langkah yang beberapa katakan bisa menjadi kunci, karena Trump cenderung menggunakan kinerja ekuitas sebagai salah satu papan skor dari prestasinya sendiri.
Level Hari Pemilihan adalah kunci bagi para trader karena jika S&P turun di bawah itu, investor yang “saat ini berada dalam risiko akan sangat mengharapkan dan membutuhkan dukungan verbal untuk pasar dari pembuat kebijakan,” para ahli strategi di Bank of America yang dipimpin oleh Michael Hartnett memberi tahu klien dalam sebuah catatan pada akhir Februari. Sekarang terserah Trump untuk merespons.
–Dengan bantuan dari Alexandra Semenova.
(Memperbarui harga saham sepanjang waktu.)
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.