Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – HARI PERDAGANGAN
Mengurai kekuatan yang menggerakkan pasar global
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Trump Kesal
Jika Ketua Federal Reserve Jerome Powell bersikap hati-hati dan sedikit hawkish dalam pandangannya terhadap kebijakan moneter AS pada hari Rabu, Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde tegas dan dovish pada hari Kamis, saat ECB memangkas suku bunga untuk ketujuh kalinya dalam setahun dan meninggalkan pintu terbuka untuk lebih banyak pelonggaran.
Kembali ke Washington, Presiden AS Donald Trump meningkatkan perselisihan panjangnya dengan Powell, menuduhnya “bermain politik” dan mengatakan “pemecatannya” tidak akan datang cukup cepat. Lebih lanjut tentang itu dan lebih banyak di bawah ini, tetapi pertama, ringkasan pergerakan pasar utama hari ini.
Saya akan libur besok karena pasar saham AS akan tutup untuk libur Jumat Agung, tetapi Trading Day akan kembali pada hari Senin. Saya akan senang mendengar dari Anda, jadi jangan ragu untuk menghubungi saya dengan komentar di . Anda juga dapat mengikuti saya di @ReutersJamie dan @reutersjamie.bsky.social.
Jika Anda memiliki waktu lebih untuk membaca hari ini, berikut beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantu Anda memahami apa yang terjadi di pasar.
1. IMF memperkirakan ‘penurunan signifikan’ dalam proyeksi pertumbuhan, tetapi tanpa resesi global 2. Pasar melihat pintu terbuka lebar untuk pemotongan suku bunga ECB lebih lanjut atas dampak tarif 3. Fed berhasil dengan strategi ‘kejam agar baik’: Mike Dolan 4. Masalah tarif bagi bank sentral utama 5. Mengapa yen adalah taruhan yang salah dalam sengketa perdagangan AS-Jepang
Pergerakan Pasar Utama Hari Ini
* Hari yang bercampur aduk di Wall Street, dengan Dow turun 1,3%, Nasdaq dan S&P 500 berakhir sedikit berubah, sementara indeks small cap Russell 2000 naik hampir 1%. * Di sisi positif, saham Eli Lilly melonjak 14%. Di sisi negatif, saham UnitedHealth anjlok 22%. * Dalam perdagangan sesi malam, saham Netflix melonjak setelah perusahaan mengumumkan pendapatan Q1 yang kuat. * Indeks dolar, yang selama sepanjang hari naik, berakhir datar setelah Trump memperdebatkan perselisihan dengan Powell dan trader mengurangi posisi menjelang akhir pekan panjang. * Euro turun atas pemotongan suku bunga dovish ECB, namun memangkas kerugiannya menjelang sesi AS berakhir. * Kurva imbal hasil obligasi AS melonjak saat imbal hasil 30 tahun naik 6 bps. Kurva 2s/30s melebar kembali di atas 100 bps. * Minyak naik sekitar 3% atas harapan kesepakatan perdagangan AS-UE, dan sanksi baru AS terhadap ekspor minyak Iran. Minyak Brent berada pada harga tertinggi dalam 2 minggu, yaitu $68/bbl. * Sebelumnya, Nikkei 225 Jepang naik 1,35%, China stagnan, dan kenaikan kuat di sektor teknologi mengerek Hang Seng Hong Kong sebesar 1,6%. * Di Eropa, benchmark utama ditutup dalam zona merah.
ECB Bertindak, Trump Menyerang
Dalam waktu ‘normal’, pemotongan suku bunga ECB dan sinyal bahwa bank tersebut siap untuk kemungkinan memotongnya lebih jauh mungkin diharapkan menjadi kekuatan penggerak pasar dunia pada hari itu. Peringatan Dana Moneter Internasional tentang “penurunan signifikan” dalam pertumbuhan global juga mungkin telah muncul di radar investor.
Namun dengan pemerintahan Trump memicu perang dagang global dan tampaknya bertekad untuk mengguncang tatanan ekonomi global selama 80 tahun terakhir, ini bukanlah waktu yang normal. Apa yang selanjutnya, Trump memecat Powell atau memaksanya keluar?
Tidak ada yang tahu. Tetapi satu hal yang pasti – Trump meningkatkan risiko pada hari Kamis ke tingkat yang baru, pertama dalam unggahan media sosial di platform Truth Social miliknya dan kemudian berbicara kepada wartawan di Gedung Putih.
Powell dan rekan-rekannya menghadapi dilema yang sulit, yang merupakan konsekuensi langsung dari tarif Trump – perlambatan ekonomi membutuhkan pemotongan suku bunga, namun tekanan inflasi yang meningkat mungkin memerlukan kenaikan suku bunga.
Trump jelas menginginkan suku bunga yang lebih rendah, tetapi Powell mengatakan pada hari Rabu bahwa Fed akan melanjutkan pendekatan ‘tunggu dan lihat’ sebelum bertindak satu arah atau yang lain.
Dampak pasar langsung dari serangan terbaru Trump terhadap Powell – dan secara tidak langsung, serangan terhadap kemandirian Fed – adalah menghapus kenaikan dolar dan Wall Street, dan menjaga imbal hasil obligasi jangka panjang tetap pada level tertinggi hari itu.
Ke depan, jika krisis ini memperdalam, investor kemungkinan akan melihatnya sebagai alasan terbaru dalam daftar yang semakin panjang untuk tidak memegang aset AS. Hal ini menunjukkan Wall Street yang lebih lemah, dolar yang lebih rendah, dan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi.
Imbal hasil jangka panjang sudah melonjak dan ‘term premium’ berada pada level tertinggi dalam satu dekade. Kepercayaan terhadap dolar dan obligasi, keyakinan terhadap kebijakan ekonomi AS, dan kepercayaan terhadap lembaga dan tata kelola AS jarang sekali rendah.
Kemandirian Fed dan prospek, jauh atau tidak, dari ketua Fed yang baru yang ditunjuk oleh Trump sebelum berakhirnya masa jabatan Powell dalam waktu lebih dari setahun akan memberikan investor banyak hal untuk dipikirkan selama akhir pekan panjang dan liburan Paskah.
Risiko pemecatan Powell terlalu besar untuk dipatok harganya
Sama seperti perang dagang global, pemberhentian ketua Federal Reserve oleh Presiden AS adalah peristiwa yang investor tahu akan merugikan pasar tanpa keraguan. Tetapi juga risiko yang terlalu luas untuk dikuantifikasi dengan benar, artinya pasar mungkin sudah waspada, tetapi tidak akan siap.
Presiden AS Donald Trump pada hari Kamis meningkatkan perselisihan dengan Ketua Fed Jerome Powell – yang Trump sendiri menominasikan pada tahun 2017 – menulis di media sosial bahwa “pemecatan Powell tidak bisa datang cukup cepat” dan kemudian memberitahu wartawan bahwa ketua Fed “bermain politik”.
Serangan media sosial Trump terhadap Powell karena tidak memotong suku bunga begitu banyak sehingga investor yang jenuh bisa dimaafkan jika mengesampingkannya. Tetapi mereka sebaiknya tidak.
Serangan Trump pada hari Kamis datang hanya beberapa hari setelah Mahkamah Agung membuka jalan bagi dia untuk memecat anggota partai Demokrat dari dua dewan ketenagakerjaan federal sebelum masa jabatan mereka berakhir, langkah yang beberapa pengacara dan analis berpendapat dapat membuat pejabat Fed seperti Powell rentan. Powell mengatakan pada hari Rabu bahwa dia tidak yakin hal ini berlaku untuk Fed, tetapi dia tidak yakin.
Serangan terbaru ini datang pada saat yang sangat berbahaya bagi pasar AS dan dunia. Kepercayaan terhadap dolar dan obligasi, keyakinan terhadap kebijakan ekonomi AS, dan kepercayaan terhadap lembaga dan tata kelola AS jarang sekali rendah.
Hal ini memberikan tekanan ke atas ‘term premium’ di pasar obligasi AS. Itu adalah level kompensasi yang agak abstrak yang diminta investor untuk mengambil risiko meminjam kepada pemerintah AS dalam jangka panjang daripada memperbarui pinjaman jangka pendek. Term premium berada pada level tertinggi dalam satu dekade.
Tidak sulit untuk melihat mengapa investor mungkin menjadi gelisah. Kepercayaan terhadap kemandirian bank sentral adalah dasar dalam sistem keuangan modern. Itu karena kebijakan moneter yang dipengaruhi politik mungkin populer dan merangsang dalam jangka pendek namun merusak dalam jangka panjang.
Seperti yang dikatakan oleh mantan Ketua Fed Ben Bernanke pada tahun 2010: “Interferensi politik dalam kebijakan moneter dapat menghasilkan siklus boom-bust yang tidak diinginkan yang pada akhirnya menyebabkan ekonomi yang kurang stabil dan inflasi yang lebih tinggi.”
KENYATAAN YANG TIDAK DIKENAL
Apa yang membuat situasi ini sangat berbahaya adalah bahwa meskipun investor sangat menyadari risiko ini, mereka tidak benar-benar bisa mematok harganya. Term premium telah naik, tetapi tidak mendekati dengan jauh di mana kemungkinan akan melonjak jika kemandirian Fed benar-benar dipertanyakan. Risikonya terlalu besar, dan rentang hasil potensial terlalu luas.
Itulah intinya dari apa yang terjadi dengan perang dagang. Tarif adalah kebijakan ekonomi nomor satu Trump saat kampanye, dan dia terpilih berdasarkan platform tersebut. Tidak sia-sia bahwa Trump menyebut dirinya sebagai “Manusia Tarif.”
Namun pasar AS terus meningkat setelah pemilihannya, tidak karena investor tidak percaya pada Trump, tetapi lebih mungkin karena mereka hanya tidak memiliki cara yang jelas untuk mematok risiko perang dagang global. Jadi meskipun investor tahu “Hari Pembebasan” akan datang, pasar masih bergerak liar setelah hal itu terjadi.
S&P 500 anjlok 15%, menghapus $6 triliun dari nilai saham AS dalam waktu tiga hari. Bagian panjang pasar obligasi AS juga terjun bebas, memicu kenaikan mingguan terbesar imbal hasil 30 tahun sejak 1982, dan dolar turun 3%.
Penurunan di obligasi dan dolar AS sangat mengkhawatirkan, karena biasanya naik dalam situasi krisis keuangan, ekonomi, atau politik. Emas dan franc Swiss memiliki salah satu minggu terbaik dalam beberapa dekade, tetapi ‘tempat perlindungan’ AS turun.
Ini adalah kisah peringatan bagi pasar saat ketegangan meningkat antara Gedung Putih dan Fed, khususnya pasar AS. Jika Trump benar-benar memecat Powell sebelum masa jabatannya berakhir pada Mei tahun depan, investor tidak bisa mengatakan bahwa mereka tidak diingatkan. Tetapi kemungkinan itu tidak akan masalah karena konsekuensinya hanya terlalu besar untuk dipatok harganya.
Apa yang bisa menggerakkan pasar besok?
* Inflasi Jepang (Maret)
Opini yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Berita Reuters, yang, di bawah Prinsip Kepercayaan, berkomitmen pada integritas, kemandirian, dan kebebasan dari bias.
Trading Day juga dikirim melalui email setiap pagi pada hari kerja. Apakah teman atau rekan Anda harus mengetahui tentang kami? Kirimkan newsletter ini kepada mereka. Mereka juga bisa mendaftar di sini.
(Oleh Jamie McGeever)