Bitcoin nampaknya berada pada lintasan yang tidak sesuai dengan prediksi bullish yang banyak investor antisipasi setelah halving jaringan pada 19 April. Turun 11% dalam sehari terakhir, diperdagangkan pada $56,889 pada Rabu sore, menurut data CoinGecko, cryptocurrency tersebut diperdagangkan sekitar $64,000 pada tanggal halving. Harga telah mundur sebesar 20% sejak pertengahan Maret, ketika mencapai rekor tertinggi sebesar $73,000.
Dengan halving di belakang, dan aliran dana exchange-traded fund habis, “Hal ini membuat para pengamat Bitcoin fokus pada faktor makro, dan gambarannya tidak jelas,” kata Andrew Baeher, kepala produk di CoinDesk Indices, kepada Fortune.
Tingkat inflasi terbaru, per 31 Maret, adalah 3,48%, menurut Indeks Harga Konsumen, naik dari 3,2% pada Februari. Hal ini meredam harapan bahwa Federal Reserve, yang akan bertemu pada 1 Mei, bisa memangkas suku bunga. “Hal ini menciptakan pasar yang menantang untuk aset berisiko secara umum, dan Bitcoin serta crypto cenderung mengikuti arusnya,” kata David Lawant, kepala riset di FalconX, kepada Fortune.
Aliran dana ETF mulai melambat ketika inflasi AS lebih tinggi dari yang diantisipasi selama dua bulan berturut-turut. Sejak 18 Maret, ETF telah melihat aliran keluar pada 58% dari semua hari perdagangan, menurut 10x Research, dengan aliran keluar sebesar $580 juta sejak halving.
Minggu lalu, produk unggulan BlackRock, IBIT, tidak melihat aliran masuk sama sekali untuk pertama kalinya, menurut data CoinGlass, mengakhiri rangkaian investasi baru selama 71 hari. Dana tersebut tidak melaporkan aliran masuk sejak itu. Juga, Kamis lalu, FBTC milik Fidelity, yang saat ini berada di posisi kedua dalam perlombaan ETF, melaporkan aliran keluar pertamanya, yang juga berlanjut sejak saat itu, mencapai total $67,6 juta.
Pembeli ETF rata-rata mungkin “merugi,” kata Markus Thielen, CEO 10x Research, kepada Fortune. Ia memperkirakan harga masuk agregat sebesar $57,300 bagi para pemegang, sedikit di bawah nilai aset yang mendasarinya. “Dengan kekhawatiran stagflasi, kita mengharapkan lebih banyak penjualan dalam jangka pendek,” tambahnya.
Dan di pasar derivatif, likuidasi dalam futures Bitcoin dan Ether telah mencapai lebih dari $300 juta sejak Selasa, yang juga menciptakan tekanan harga turun, menurut data CoinGlass.
Likuidasi mungkin disebabkan oleh “turis” TradFi mendorong posisi long hingga halving, kata Thielen, ditambah penambang Bitcoin yang menjual pasokan untuk melindungi operasi mereka yang diprediksi berada di kisaran $53,000 hingga $55,000, tambahnya.
Para ahli juga telah memperingatkan harapan bahwa reli langsung setelah halving bisa menandingi kondisi makroekonomi ini, daripada menunjuk ke kenaikan jangka panjang yang memakan waktu bulan, bukan minggu.
Misalnya, menurut data CoinGecko, dua minggu setelah halving sebelumnya pada Mei 2020, harga Bitcoin hanya naik 1,5%, dan stagnan selama dua bulan berikutnya. Tetapi dalam waktu kurang dari setahun sejak saat itu, harga telah naik lebih dari 500%. Demikian pula, setelah halving Juli 2016, tidak ada pergerakan harga yang substansial hingga tiga bulan setelah acara itu, hingga dimulai kenaikan bertahap, yang berakhir dengan kenaikan harga sebesar 3.000% pada akhir tahun berikutnya.
“Pasar mencari katalis industri jangka pendek berikutnya setelah halving dan peluncuran spot crypto ETFs di Hong Kong, di mana beberapa pemain mungkin telah menetapkan harapan sedikit terlalu tinggi,” kata Lawant.