Ekonomi Rusia selama perang, yang awalnya menantang sanksi Barat dan isolasi geopolitik, sekarang mulai menunjukkan tanda-tanda kelelahan. Pada Kamis, menteri ekonomi Rusia Maxim Reshetnikov memperingatkan bahwa negaranya berada di ambang resesi di Forum Ekonomi St. Petersburg.
Pernyataan Reshetnikov mengkonfirmasi prediksi beberapa ekonom awal tahun ini: ekonomi perang Rusia yang boros, setelah bertahun-tahun menghindari resesi, akhirnya menghadapi batas keras dalam tenaga kerja, produktivitas, dan inflasi.
Invasi Rusia ke Ukraina pada 2022 memicu banyak sanksi dari negara-negara Barat dan hampir semua perusahaan Barat meninggalkan Rusia. Tapi meskipun diperkirakan akan runtuh, ekonomi Rusia bertahan dengan baik dengan menerapkan “military Keynesianism,” yaitu mendorong pertumbuhan melalui belanja besar-besaran untuk pertahanan. Dengan mengalokasikan sumber daya rekor ke industri militer, yang mencapai nilai $167 miliar tahun lalu, Kremlin meningkatkan produksi industri, mencatat pertumbuhan GDP dua tahun berturut-turut, dan meningkatkan gaji di sektor terkait perang.
Selama puluhan tahun, Kremlin membiarkan anggaran pertahanan tumbuh lebih cepat daripada GDP. Tapi sejak invasi ke Ukraina, pengeluaran pertahanan meningkat sangat besar. Pada 2021, Rusia menghabiskan 3,6% GDP untuk pertahanan. Sekarang, angka itu naik jadi 6,3%, hampir dua kali lipat dari Amerika Serikat.
Menurut Elina Ribakova, ekonom di Peterson Institute for International Economics, belanja militer Rusia seperti permainan kursi musik. “Semua orang dapat uang. Pendapatan naik, orang bisa beli rumah atau barang tahan lama. Ini bikin perang populer secara praktis, meski mengerikan. Mereka ingin musik terus bermain,” jelasnya.
Tapi, kata Nicholas Fenton dari Center for Strategic and International Studies, “Ada batas berapa banyak bisa dibelanjakan sebelum ekonomi mentok. Masalah besar Rusia selama ini adalah kekurangan tenaga kerja kronis.”
Sebelum invasi, pengangguran di Rusia 4,75% pada 2021, lalu turun ke rekor terendah 2,4% awal 2025. Tapi, jutaan warga Rusia kabur ke luar negeri, dan ratusan ribu tentara tewas. Ini memperburuk defisit pekerja, apalagi populasi usia kerja terus menurun. Pada 2022 saja, jumlah pekerja usia 16-35 turun 1,33 juta.
Kekurangan tenaga kerja makin parah karena banyak warga direkrut militer, pindah kerja ke sektor pertahanan dengan bonus besar, atau bermigrasi. Upah naik, tapi produktivitas tidak, memicu inflasi dan ancaman stagnasi di luar sektor militer.
Musim semi ini, sektor manufaktur Rusia, termasuk pertahanan, alami penurunan terbesar dalam hampir 3 tahun. Pertumbuhan produksi industri juga paling rendah dalam 2 tahun, hanya naik 0,2%.
Sementara itu, harga terus naik—9,52% tahun lalu, lebih tinggi dari 7,42% di 2023. Inflasi sekarang hampir 10%, dan bank sentral menaikkan suku bunga sampai 20% pada Juni. Proyeksi pertumbuhan GDP untuk 2025 hanya 1-2%.
Tapi, pejabat tinggi dan pengusaha Rusia minta suku bunga diturunkan untuk dorong pertumbuhan. Putin juga minta kebijakan seimbang antara tekan inflasi dan tingkatkan pertumbuhan.
Menurut Alexander Kolyandr dari Center for European Policy Analysis, untuk meningkatkan potensi pertumbuhan, Rusia harus tingkatkan produktivitas tenaga kerja—hal sulit di tengah sanksi dan inflasi tinggi.
GDP per kapita Rusia jauh di bawah negara lain, lebih mirip Meksiko atau Turki daripada Eropa Barat. Pertumbuhannya juga sangat tergantung ekspor komoditas seperti minyak dan permintaan dari pemerintah.
Pendapatan minyak dan gas, yang menyumbang sekitar 20% GDP, menunjukkan kerapuhan kesehatan fiskal Rusia. Awal 2025, ekspor minyak turun dan harga global anjlok, memaksa Kremlin revisi defisit anggaran. Tapi konflik Israel-Iran mendongkrak harga minyak, memberi bantuan sementara untuk anggaran Rusia.
“Perang di Timur Tengah sebenarnya menguntungkan Putin, tapi tidak menyelamatkan ekonomi. Itu cuma berarti pemerintah bisa terus bertahan dalam penurunan terkendali,” kata Kolyandr.
Ribakova setuju. “Kami sempat senang saat harga minyak turun karena itu sanksi paling efektif untuk Rusia. Tapi sekarang harganya naik lagi,” ujarnya.
Tapi, ekspor minyak tidak menyelesaikan masalah kurangnya investasi asing dan hengkangnya perusahaan Amerika. Bahkan jika Donald Trump menang dan bersikap lunak ke Kremlin, kembalinya bisnis AS ke Rusia tetap jadi alat tawar.
“Trump bilang ke Putin, ‘kalau kamu setuju gencatan senjata dan akhiri perang, aku bisa bayangkan perusahaan Amerika kembali ke Rusia. Aku bisa bayangkan rehabilitasi Vladimir Putin’,” kata Charles Kupchan dari Council on Foreign Relations.