Data ekonomi terbaru AS, khususnya laporan gaji bulan Juli, telah menambah kekhawatiran investor tentang potensi resesi, yang memicu spekulasi bahwa Federal Reserve mungkin perlu bertindak lebih cepat dari yang diharapkan.
Akibatnya, saham global mengalami penjualan tajam pada hari Senin.
Meskipun rasa sakit bagi kebanyakan investor setelah bulan yang sibuk masih relatif kecil dibandingkan dengan reli pasar sejak Oktober tahun lalu, risiko resesi yang semakin meningkat “yang bisa menyebabkan penurunan lebih lanjut menimbulkan pertanyaan apakah Fed ‘put’ akan dilakukan terlambat,” kata para ahli strategi UBS dalam catatan Senin.
Meskipun adanya kekhawatiran ini, UBS tetap berpendapat bahwa risiko resesi yang segera tidak terlalu tinggi. Prospek investasi untuk enam hingga dua belas bulan ke depan stabil, dengan risiko imbal hasil saham AS sedikit meningkat karena penarikan pasar baru-baru ini. Namun, volatilitas pasar diperkirakan akan terus berlanjut sampai ketidakpastian ekonomi dan kebijakan Fed teratasi.
“Investor akan tetap waspada sampai faktor-faktor makro yang mendukung kembali menegaskan diri,” tambah Draho.
Data pasar tenaga kerja, yang dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti Badai Beryl dan gangguan pabrik otomotif, menunjukkan skenario ketenagakerjaan yang membaik namun stabil. Kenaikan tingkat pengangguran menjadi 4,3% telah memicu aturan resesi Sahm, yang biasanya menandakan resesi. Namun, Draho berpendapat bahwa kenaikan ini disebabkan oleh peningkatan pasokan tenaga kerja yang lebih besar daripada penurunan permintaan.
“Klaim pengangguran awal masih sangat rendah menurut tingkat sejarah, menunjukkan permintaan tenaga kerja yang solid,” jelas para ahli strategi.
Mereka juga menyoroti bahwa pengeluaran konsumen tampaknya normalisasi daripada memburuk. Meskipun ada laporan tentang pengeluaran yang lebih rendah selama musim penghasilan kuartal kedua, data-data kunci seperti penjualan ritel Juni dan pengeluaran konsumsi pribadi menunjukkan pertumbuhan yang stabil.
“Rumah tangga dalam kondisi keuangan yang baik secara keseluruhan, dengan pertumbuhan pendapatan riil yang positif dan biaya layanan utang rata-rata yang rendah,” demikian bunyi catatan tersebut.
UBS kini mengharapkan Fed akan menerapkan pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin tahun ini, dimulai dengan pemotongan 50 basis poin pada pertemuan FOMC bulan September, yang merupakan penyesuaian yang signifikan dari harapan sebelumnya terhadap pemotongan total 50 basis poin dan penurunan awal yang lebih kecil. Sentimen pasar semakin sejalan dengan tindakan agresif ini.
“Pasar sedang memperhitungkan hampir 120bps pemotongan tahun ini, dan sekitar 75% kemungkinan pemotongan 50bps pada bulan September,” UBS menyoroti.
Perilaku investor juga mencerminkan kewaspadaan yang meningkat, catat bank tersebut. Pasar opsi menunjukkan lonjakan permintaan perlindungan downside, dengan peningkatan put-call skew dan struktur volatilitas tersirat terbalik. Hal ini mencerminkan ketakutan bahwa Fed mungkin lambat bereaksi terhadap perlambatan pertumbuhan, meningkatkan risiko resesi.
“Investor sekarang bersedia membayar lebih untuk perlindungan downside daripada opsi upside,” demikian para ahli strategi.
Secara kesimpulan, meskipun volatilitas pasar jangka pendek kemungkinan akan terjadi, UBS percaya bahwa Fed akan bertindak tegas untuk mencegah pelemahan ekonomi lebih lanjut.
“Dengan data dan harga pasar memungkinkan tindakan agresif, kami percaya Fed tidak akan ingin lambat dalam merespons kondisi ekonomi yang berkembang. Dengan kata lain, harapkan Fed untuk bertindak lebih cepat daripada kemudian hari,” lanjut para ahli strategi.
Mereka percaya bahwa kekhawatiran tentang pertumbuhan dan keterlambatan Fed bisa terbukti tidak berdasar. Ini bisa terjadi secepat bulan depan jika gaji bulan Agustus rebound dan kemungkinan menunjukkan bahwa data Juli telah terdistorsi.