Seorang pedagang bekerja di lantai Bursa Efek New York pada 23 Agustus 2024.
Bloomberg | Bloomberg | Getty Images
Bank sentral di seluruh dunia berencana untuk memulai atau melanjutkan pemangkasan suku bunga pada musim gugur ini, mengakhiri era biaya pinjaman yang tinggi secara historis.
Pada bulan September, Federal Reserve AS hampir dipastikan akan bergabung dengan Bank Sentral Eropa, Bank of England, Bank Rakyat China, Swiss National Bank, Riksbank Swedia, Bank Kanada, Bank Meksiko, dan lainnya dalam memotong suku bunga kunci, yang telah dipertahankan pada level yang tidak pernah terlihat sejak sebelum Krisis Keuangan 2007-2008.
Pasar uang telah sepenuhnya memasukkan potongan suku bunga dari Fed, tetapi minggu lalu investor semakin yakin dengan jalur pelonggaran ke depan.
Pada simposium tahunan Jackson Hole, Ketua Fed Jerome Powell tidak hanya mengatakan bahwa “saatnya untuk menyesuaikan kebijakan,” tetapi bahwa bank sentral sekarang dapat dengan sama fokusnya melakukan “segala sesuatu” yang bisa dilakukan untuk menjaga pasar tenaga kerja tetap kuat dan melanjutkan kemajuan pada inflasi.
Harga saat ini menunjukkan harapan tinggi untuk tiga pemotongan suku bunga 25 basis poin oleh Fed sebelum akhir tahun, menurut alat FedWatch dari CME. Hal itu akan menjaga Fed sekitar sejajar dengan rekan-rekannya, meskipun Fed bergerak lebih lambat.
Bank Sentral Eropa diperkirakan akan memotong suku bunga sebesar 25 basis poin setidaknya tiga kali dalam total tahun ini; dan Bank of England dengan penambahan yang sama sebanyak tiga kali, menurut data LSEG. Ketiga bank sentral tersebut diperkirakan akan terus melanjutkan pelonggaran moneter setidaknya pada awal 2025, meskipun keteguhan inflasi jasa terus mengganggu para pembuat kebijakan.
Bagi ekonomi global, itu berarti lingkungan suku bunga yang lebih rendah secara umum tahun depan, bersama dengan tekanan inflasi yang signifikan yang berkurang. Di AS, kekhawatiran resesi yang baru-baru ini meningkat telah sebagian besar mereda, dan meskipun ada kelemahan di ekonomi besar yang berorientasi pada manufaktur seperti Jerman, negara-negara yang lebih fokus pada jasa seperti Inggris sedang mencatat pertumbuhan yang solid.
Apa artinya semua itu bagi pasar tidak begitu jelas. Saham-saham Eropa, seperti yang diukur pada indeks Stoxx 600 regional, pulih pada 2023 dari penurunan pada 2022 dan naik hampir 10% sepanjang tahun ini untuk mencapai rekor tertinggi intraday pada hari Jumat. Di Wall Street, indeks S&P 500 naik 17% sejauh ini pada 2024.
Indeks volatilitas VIX — yang melonjak di tengah penurunan ekuitas global pada awal Agustus — kembali di bawah rata-rata, kata Beat Wittmann, chairman dan partner di Porta Advisors, kepada “Squawk Box Europe” CNBC pada hari Kamis.
“Pasar, dalam hal momentum harga, dalam hal valuasi, sentimen, telah pulih cukup baik, dan kami akan memasuki periode September, Oktober yang lemah secara musiman di sini. Jadi saya berharap pasar yang bergejolak dipicu oleh berbagai faktor, geopolitik, laba perusahaan, penunjuk dari sektor kecerdasan buatan,” kata Wittmann.
Ketidakpastian juga akan disebabkan oleh “koreksi konsolidasi yang tertunda” dan beberapa rotasi sektor yang terjadi; tetapi “kelas aset pilihan di sini dengan sangat jelas untuk sisa tahun ini, dan kemudian terutama untuk ’25 dan seterusnya, adalah saham,” tambah Wittmann.
Walaupun komentar terbaru dari Fed tampak mendukung saham, data dari pasar tenaga kerja AS — dengan laporan kunci berikutnya yang jatuh pada 6 September — tetap penting untuk diperhatikan, kata Manpreet Gill, chief investment officer untuk Afrika, Timur Tengah dan Eropa di Standard Chartered, kepada “Capital Connection” CNBC pada hari Senin.
“Dasar kami masih sangat mungkin bahwa pendaratan lembut [AS] dapat tercapai… Hal ini hampir menjadi sedikit lebih biner, karena selama kita menghindari risiko ke bawah itu, pertumbuhan laba saham masih sangat mendukung, dan kami telah memiliki pembersihan posisi dalam penarikan terbaru,” kata Gill.
“Dan saya pikir pemotongan suku bunga, atau setidaknya harapan akan itu, benar-benar adalah potongan terakhir yang dicari pasar. Jadi secara keseluruhan, kami pikir itu hasil yang positif,” kata Gill, merujuk pada risiko data ekonomi AS yang dapat menyebabkan volatilitas dalam beberapa bulan mendatang.
Arnaud Girod, kepala ekonomi dan strategi aset lintas di Kepler Cheuvreux, mengatakan kepada CNBC Selasa bahwa obligasi telah memiliki musim panas yang kuat dan saham telah pulih; tetapi investor sekarang harus mengambil “loncatan iman” pada arah ekonomi AS dan kecepatan pemotongan suku bunga.
“Saya benar-benar berpikir bahwa semakin banyak pemotongan suku bunga yang Anda dapatkan, kemungkinan bahwa [pemotongan ini] datang dengan data negatif dan oleh karena itu melemahkan momentum laba sangat tinggi. Jadi sulit, saya pikir, untuk terlalu optimis,” katanya.
Pasar saham sementara itu telah menunjukkan bahwa ada elemen di mana itu “tidak peduli sama sekali dengan suku bunga,” tambah Girod, karena Big Tech telah mengalami reli selama bulan-bulan suku bunga puncak — yang menurut kebijakan konvensional seharusnya merugikan pertumbuhan dan saham teknologi. Itu akan membuat acara seperti pendapatan Nvidia sebagai kunci untuk ditonton, menurut Girod.
Fokus FX pada suku bunga
Di pasar valuta asing, perhatian akan tetap pada interaksi antara inflasi, ekspektasi suku bunga, dan pertumbuhan ekonomi, kata Jane Foley, kepala strategi valuta asing di Rabobank, kepada CNBC melalui email.
Jika euro naik secara signifikan terhadap dolar, “implikasi deflasioner tersebut mungkin akan memiliki dampak pada ekspektasi pasar mengenai waktu pemotongan suku bunga ECB,” katanya.
Di AS, Foley melanjutkan, “hasil pemilihan AS akan memiliki implikasi bagi Fed. Jika Trump menang, dia bisa menggunakan perintah eksekutif untuk meningkatkan tarif dengan cepat yang akan mendorong risiko inflasi dan bisa memotong siklus pelonggaran Fed secara singkat.”
Rabobank saat ini melihat empat pemotongan suku bunga Fed antara September dan Januari dan kemudian menahan selama sisa 2025, memberikan dolar AS potensi untuk menguat ke musim semi.
“Tangan BOE kemungkinan akan tetap terbatas oleh inflasi sektor jasa, yang merupakan fungsi dari inflasi upah. Hal ini dapat membatasi kecepatan pemotongan suku bunga BOE menjadi sekali setiap kuartal,” tambah Foley.