Potongan emas di tangan bersarung oleh RHJPhotoandilust___ via Shutterstock
Spesialis logam mulia Royal Gold (RGLD), yang fokus pada akuisisi dan manajemen aliran dan royalti, jadi berita hari Senin — mungkin karena alasan yang kurang bagus. Menurut rilis pers perusahaan, Royal setuju beli Sandstorm Gold (SAND) dan Horizon Copper (HNCUF) dengan nilai transaksi sekitar $3,5 miliar dan $196 juta. Meski perusahaan yang dibeli naik harganya, saham RGLD turun 6,44%.
Investor jangka panjang sebenarnya masih baik. Sejak awal tahun, saham RGLD naik hampir 28%, meski kemarin turun banyak. Dalam 52 minggu terakhir, sahamnya naik lebih dari 28%. Yang penting, walau pasar emas tidak stabil sejak April, tampaknya sudah stabil di level $3.300.
Dengan ketidakpastian ekonomi dan geopolitik, wajar kalau emas bisa jadi safe-haven lagi. Kalau iya, saham RGLD mungkin bisa naik lagi.
Yang menarik, "smart money" masih percaya sama Royal Gold meski ada masalah hari Senin. Saat pasar tutup, saham RGLD jadi salah satu yang unggul di screener Barchart untuk volume opsi tidak biasa. Total volume capai 3.939 kontrak, naik 291,94% dari rata-rata sebulan terakhir.
Yang mengejutkan, rasio put/call hampir 0,99, dengan volume call 1.983 kontrak dan put 1.956 kontrak. Di permukaan, ini berarti sentimen bullish dan bearish hampir sama. Tapi, "options flow" — yang fokus pada transaksi besar oleh investor institusi — menunjukkan sentimen net $70.700 di atas parity, lebih condong ke bullish.
Katalis fundamental dan interpretasi pasar opsi memang penting, tapi informasinya kadang sulit dimengerti. Untuk yang pertama, pasar mungkin sudah mempertimbangkan semua info publik. Untuk yang kedua, transaksi tidak selalu jelas. Misalnya, call option bisa jadi taruhan debit biasa atau bagian dari strategi multi-leg.
Cerita Berlanjut
Untuk lebih paham respon pasar, satu cara adalah mengubah kekacauan pergerakan harga jadi bahasa yang konsisten. Dengan ini, profil permintaan bisa dipisah jadi kondisi perilaku berbeda. Dari sini, trader bisa pelajari kemungkinan transisi dari satu kondisi ke kondisi lain.
Untuk bikin kerangka ini, pergerakan harga bisa diubah jadi "market breadth" atau rangkaian sesi akumulasi dan distribusi. Market breadth, sebagai representasi permintaan, sifatnya biner — investor di akhir hari/sesi adalah pembeli atau penjual net. Dari kode biner ini, trader bisa ukur respons aset target terhadap berbagai kondisi.
Dalam dua bulan terakhir, pergerakan saham RGLD bisa diurutkan sebagai "4-6-U": 4 minggu naik, 6 minggu turun, tapi secara keseluruhan positif dalam 10 minggu. Proses ini memang menyederhanakan dinamika RGLD jadi kode biner, tapi keuntungannya adalah kode ini bisa dianalisis untuk lihat respons sebelumnya.
Ternyata, pola 4-6-U jarang terjadi, hanya 15 kali sejak Januari 2019. Tapi, dalam 73,33% kasus, minggu berikutnya harga naik, dengan return median 3,07%. Kalau bullish bertahan minggu kedua, bisa dapat tambahan 1,11%.
Mempertimbangkan volatilitas kemarin, target kenaikan mungkin sekitar $175,30 dalam dua minggu ke depan.
Buat yang berani ambil risiko, trader mungkin tertarik dengan bull call spread 170/175 yang kadaluarsa 18 Juli. Transaksi ini melibatkan beli call $170 dan jual call $175, dengan debit net $240 (kerugian maksimal). Kalau saham RGLD tembus $175 saat kadaluarsa, keuntungan maksimal $260, atau lebih dari 108%.
Yang menarik dari call spread ini adalah perubahan sentimen dalam pola 4-6-U. Secara dasar, peluang posisi long di saham RGLD untung cuma 51,18%. Dengan pola ini, bullish punya kesempatan bagus untuk dapat untung cepat.
Jelas, ini hanya probabilitas, bukan kepastian. Pasar saham adalah sistem terbuka, jadi faktor eksternal bisa mengganggu. Tidak ada model yang sempurna untuk menghitung risiko ini. Tapi, kerangka di atas bisa jadi panduan untuk berpikir lebih empiris.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomoto tidak memegang (langsung/tidak langsung) posisi di sekuritas yang disebutkan. Semua info di artikel ini hanya untuk tujuan informatif. Artikel ini pertama kali terbit di Barchart.com.