Banyak pengembang Tiongkok telah menghentikan atau menunda pembangunan rumah yang sudah terjual karena masalah aliran kas. Di sini terlihat situs konstruksi properti di Provinsi Jiangsu, Tiongkok, pada 17 Oktober 2022.
Gambar Penerbitan Masa Depan | Penerbitan Masa Depan | Getty Images
Ekonomi Tiongkok sedang terhuyung-huyung.
Pasarnya sedang runtuh, tekanan deflasi menyebar di seluruh negeri, dan pasar sahamnya telah melewati masa yang penuh gejolak sepanjang tahun ini, dengan indeks CSI 300 negara itu menghapus sekitar 40% nilai dari puncak tahun 2021.
Menambahkan garam ke luka, angka PMI Januari yang dirilis oleh Biro Statistik Nasional Tiongkok menunjukkan bahwa aktivitas manufaktur mengalami kontraksi selama empat bulan berturut-turut, didorong oleh penurunan permintaan.
Tumpukan data yang suram ini kemudian memicu gelombang skeptisisme terhadap ekonomi terbesar kedua di dunia ini. Allianz misalnya, membalikkan pandang optimistiknya terhadap Tiongkok, dan kini memperkirakan ekonomi Beijing akan tumbuh sebesar rata-rata 3,9% antara tahun 2025 hingga 2029. Angka tersebut turun dari perkiraan sebesar 5% sebelum pandemi Covid-19 pecah.
Pejabat mantan Dana Moneter Internasional, Eswar Prasad, juga mengatakan pada Nikkei Asia bahwa “kemungkinan prediksi bahwa PDB Tiongkok pada suatu hari akan melampaui PDB AS semakin menurun.”
Sementara itu, ekonom terkemuka dan penasihat Allianz, Mohamed El-Erian, menyoroti kinerja pasar saham Tiongkok yang buruk dibandingkan dengan pasar saham di AS dan Eropa dalam sebuah grafik di X, dengan mengatakan bahwa hal itu menunjukkan perbedaan mencolok antara ketiga pasar ekuitas tersebut.
Namun, Tiongkok sendiri tidak bersedia mengakui bahwa ekonominya sedang mengalami kesulitan. Pemimpin Tiongkok, Xi Jinping, mengatakan pada Malam Tahun Baru bahwa ekonomi negara ini telah tumbuh “lebih tangguh dan dinamis tahun ini.”
Berdasarkan optimisme semacam itu, dapat dikatakan bahwa ada beberapa tanda harapan bagi ekonomi yang sedang berjuang ini, tetapi mungkin tidak cukup untuk mengubah pandangan para pesimis. Misalnya, aktivitas pabrik di Tiongkok mengalami ekspansi untuk bulan ketiga berturut-turut pada bulan Januari, sementara sektor mewah negara ini tampaknya sedang pulih.
Data seperti itu telah memicu pembicaraan optimis di kalangan investor, yang menunjukkan bahwa konsensus mengenai Tiongkok jelas tidak seragam.
Era Stagnasi
Pemenang Nobel, Paul Krugman, adalah salah satu suara paling pesimis terhadap Tiongkok, dengan mengatakan bahwa negara ini memasuki era stagnasi dan kekecewaan. Krugman menulis dalam sebuah opini di New York Times baru-baru ini bahwa Tiongkok seharusnya meledak setelah mengangkat langkah-langkah “nol-Covid” yang ketat, tetapi justru terjadi sebaliknya.
Dengan kepemimpinan yang buruk hingga tingginya pengangguran pemuda, negara ini menghadapi tantangan dari segala penjuru, demikian pendapat Krugman. Dan kejatuhan ekonomi negara ini bukanlah masalah yang terisolasi, Krugman memperingatkan, yang berpotensi menjadi masalah bagi semua orang.
Krisis Properti
Masalah properti Tiongkok yang terkenal telah menjadi inti dari ketidakpercayaan Wall Street terhadap negara Asia ini.
Dana Moneter Internasional mengatakan bahwa mereka memperkirakan permintaan perumahan akan turun sebesar 50% di Tiongkok dalam dekade mendatang.
Berbicara di Forum Ekonomi Dunia di Davos bulan lalu, Ketua IMF, Kristalina Georgieva, mengatakan bahwa sektor real estat Tiongkok perlu “diperbaiki,” sementara Beijing perlu melakukan reformasi struktural untuk menghindari penurunan tingkat pertumbuhan.
Sementara itu, pengelola hedge fund terkenal dan pendiri Hayman Capital yang berbasis di Dallas, Kyle Bass, mengatakan bahwa pasar properti yang sangat berhutang di negara ini telah memicu gelombang gagal bayar di kalangan pengembang publik. Hal ini menjadi masalah, mengingat pasar real estat Tiongkok dapat menyumbang hingga seperlima PDB negara ini.
“Ini sama seperti krisis keuangan AS dengan dosis steroid,” kata Bass, merujuk pada pasar properti Tiongkok yang penuh dengan gagal bayar.
“Tiongkok akan menjadi lebih buruk, tidak peduli sebanyak apa regulator mereka mengatakan, ‘kami akan melindungi individu dari penjualan pendek yang jahat’,” tambahnya.
“Arsitektur dasar ekonomi Tiongkok rusak,” lanjut Bass.
Cahaya Harapan
Gambar suram untuk Tiongkok, namun, tidak dipercaya oleh semua orang.
Institut Keuangan Internasional mengatakan bahwa Beijing memiliki kapasitas kebijakan untuk mendorong ekonomi Tiongkok menuju potensi pertumbuhannya dan tetap mempertahankan perkiraan di atas konsensus untuk pertumbuhan pada tahun 2024 sebesar 5%, dalam sebuah posting blog baru-baru ini. Namun, pandangan ini tergantung pada stimulus permintaan yang cukup. Angka terakhir PDB yang keluar dari Tiongkok untuk tiga bulan terakhir tahun 2023 tidak memenuhi perkiraan analis, dengan angka sebesar 5,2%.
Pada saat yang sama, mitra dan strategis utama Clocktower Group, Marko Papic, mengambil pandangan optimis jangka pendek terhadap saham Tiongkok. Dalam wawancara CNBC pada 7 Februari, Papic mengatakan bahwa ia memperkirakan saham Tiongkok akan melonjak setidaknya 10% dalam beberapa hari mendatang karena para pejabat menunjukkan upaya dukungan untuk memperkuat pasar saham yang terhuyung.
“Rally 10% hingga 15% dalam saham Tiongkok kemungkinan akan terjadi dalam beberapa hari perdagangan mendatang,” kata Papic.
JPMorgan Private Bank juga menguraikan skenario bull case untuk Tiongkok dalam sebuah posting terbaru. “Meskipun sentimen pasar saham yang menurun dan masalah yang persisten dengan pasar properti, segmen tertentu dari ekonomi Tiongkok juga terbukti tangguh,” kata bank tersebut.
Bank tersebut mengatakan bahwa peran penting Tiongkok sebagai produsen global tidak mungkin berkurang, sambil menambahkan bahwa permintaan siklikal terhadap ekspornya dapat tetap utuh.
Melihat ke depan, Tiongkok masih memiliki tantangan yang harus dihadapi. Namun, apakah negara ini memiliki kekuatan untuk melakukannya, tetap menjadi sebuah tanda tanya.