Bank Sentral Eropa terlalu lambat dalam menurunkan tingkat suku bunga untuk membantu perekonomian Eurozone yang stagnan, banyak ekonom yang disurvei oleh Financial Times telah memperingatkan.
Hampir separuh dari 72 ekonom Eurozone yang disurvei — 46 persen — mengatakan bank sentral tersebut “terlambat dalam merespons” dan tidak sejalan dengan fundamental ekonomi, dibandingkan dengan 43 persen yang yakin bahwa kebijakan moneter ECB “berada di jalur yang tepat”.
Sisanya mengatakan mereka tidak tahu atau tidak merespons, sementara tidak ada seorang pun ekonom yang menganggap ECB “lebih unggul dari kurva”.
ECB telah menurunkan tingkat suku bunga empat kali sejak Juni, dari 4 persen menjadi 3 persen, karena inflasi turun lebih cepat dari yang diharapkan. Selama periode tersebut, prospek ekonomi untuk wilayah mata uang terus melemah.
Presiden ECB Christine Lagarde telah mengakui bahwa suku bunga perlu turun lebih lanjut tahun depan, di tengah ekspektasi pertumbuhan Eurozone yang lesu.
Proyeksi terbaru IMF menunjukkan ekonomi blok mata uang tersebut akan tumbuh 1,2 persen tahun depan, dibandingkan dengan ekspansi 2,2 persen di AS. Para ekonom yang disurvei oleh FT bahkan lebih pesimis terhadap Eurozone, dengan memperkirakan pertumbuhan hanya 0,9 persen.
Analis memperkirakan perbedaan pertumbuhan tersebut akan berarti tingkat suku bunga Eurozone akan jauh lebih rendah daripada biaya pinjaman AS. Para pembuat kebijakan di Federal Reserve berencana untuk menurunkan biaya pinjaman sebesar seperempat poin hanya dua kali tahun depan. Pasar terbagi antara mengharapkan empat hingga lima pemotongan 25 basis point dari ECB pada akhir 2025.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Eric Dor, profesor ekonomi di IÉSEG School of Management di Paris, mengatakan bahwa “risiko downside untuk pertumbuhan riil” di Eurozone semakin meningkat.
“ECB terlalu lambat dalam menurunkan suku bunga kebijakan,” katanya, menambahkan bahwa hal ini berdampak merugikan pada aktivitas ekonomi. Dor mengatakan ia melihat “probabilitas meningkat bahwa inflasi bisa berada di bawah” target 2 persen ECB.
Karsten Junius, kepala ekonom di bank J Safra Sarasin, mengatakan pengambilan keputusan di ECB tampaknya umumnya lebih lambat daripada di Federal Reserve dan Swiss National Bank.
Di antara faktor lain, Junius menyalahkan “gayapemimpin konsensus” Lagarde serta “jumlah pengambil keputusan yang besar dalam dewan gubernur”.
Kepala ekonom grup UniCredit Erik Nielsen mencatat bahwa ECB telah membenarkan kenaikan dramatisnya selama pandemi dengan mengatakan bahwa mereka perlu menjaga ekspektasi inflasi tetap terkendali.
“Segera setelah risiko pelepasan ekspektasi inflasi menghilang, mereka seharusnya [sudah] menurunkan suku bunga sesegera mungkin — bukan dalam langkah-langkah kecil bertahap,” kata Nielsen, menambahkan bahwa kebijakan moneter masih terlalu restriktif meskipun inflasi kembali ke jalur.
Pada bulan Desember, setelah ECB menurunkan suku bunga untuk terakhir kalinya pada tahun 2024, Lagarde mengatakan bahwa “arah perjalanan sudah jelas” dan untuk pertama kalinya menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga di masa depan kemungkinan besar — pandangan yang sudah menjadi rahasia umum di kalangan investor dan analis.
Beliau tidak memberikan panduan mengenai kecepatan dan waktu pemotongan di masa depan, mengatakan bahwa ECB akan memutuskan berdasarkan pertemuan demi pertemuan.
Rata-rata, 72 ekonom yang disurvei oleh FT memperkirakan inflasi Eurozone akan turun menjadi 2,1 persen tahun depan — sedikit di atas target 2 persen bank sentral dan sejalan dengan prediksi ECB sendiri — sebelum turun menjadi 2 persen pada 2026, 0,1 poin persentase di atas proyeksi ECB.
Menurut survei FT, mayoritas ekonom percaya bahwa ECB akan terus melanjutkan lintasan penurunan suku bunga saat ini pada tahun 2025, menurunkan tingkat suku bunga deposito sebesar satu poin persentase menjadi 2 persen.
Hanya 19 persen dari semua ekonom yang disurvei mengharapkan bahwa ECB akan terus menurunkan suku bunga pada tahun 2026.
Prakiraan para ekonom untuk pemotongan ECB sedikit lebih hawkish dibandingkan dengan yang dipatok oleh investor. Hanya 27 dari 72 ekonom yang disurvei oleh FT memperkirakan suku bunga akan turun ke kisaran 1,75 persen hingga 2 persen seperti yang diantisipasi oleh investor.
Tidak semua ekonom percaya bahwa ECB bertindak terlalu lambat. Willem Buiter, mantan kepala ekonom di Citi dan sekarang penasihat ekonomi independen, mengatakan bahwa “tingkat suku bunga ECB terlalu rendah di 3 persen”.
Beliau mencatat kelemahan inflasi inti — yang, sebesar 2,7 persen, jauh di atas target 2 persen bank sentral — dan tingkat pengangguran terendah sepanjang masa sebesar 6,3 persen di wilayah mata uang tersebut.
Survei FT menemukan bahwa Prancis telah menggantikan Italia sebagai negara di area Euro yang dianggap paling berisiko mengalami penjualan obligasi pemerintah secara tiba-tiba dan tajam.
58 persen responden survei mengatakan mereka paling khawatir tentang Prancis, sementara 7 persen menyebut Italia. Hal ini menandai pergeseran dramatis dari dua tahun yang lalu, ketika sembilan dari 10 responden menunjuk Italia.
“Ketidakstabilan politik Prancis, yang memicu risiko populisme kebijakan dan kenaikan tingkat hutang publik, menimbulkan ancaman pelarian modal dan volatilitas pasar,” kata Lena Komileva, kepala ekonom di konsultan (g+)economics.
Ulrike Kastens, ekonom senior di manajer aset Jerman DWS, mengatakan ia masih yakin bahwa situasi tidak akan menjadi tidak terkendali. “Berbeda dengan [selama] krisis utang berdaulat pada tahun 2010-an, ECB memiliki opsi untuk campur tangan,” katanya.
Meskipun kekhawatiran tentang Prancis, konsensus di antara ekonom adalah bahwa ECB tidak akan perlu campur tangan di pasar obligasi euro pada tahun 2025.
Hanya 19 persen yang menganggap mungkin bahwa bank sentral akan menggunakan alat pembelian obligasi daruratnya, yang disebut Instrumen Perlindungan Transmisi (TPI), tahun depan.
“Meskipun kemungkinan gejolak di pasar obligasi Prancis, kami yakin akan ada hambatan tinggi bagi ECB untuk mengaktifkan TPI,” kata Bill Diviney, kepala penelitian makro di ABN AMRO Bank.
Penyertaan tambahan oleh Alexander Vladkov di Frankfurt
Visualisasi data oleh Martin Stabe
\”