Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Pemimpin Redaksi FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Tahun baru ini tidak membahagiakan untuk Jonathan Simpson-Dent, ketua Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT). Trust ini berinvestasi di perusahaan teknologi seperti SpaceX milik Elon Musk. Dia adalah target terbaru Boaz Weinstein, seorang investor aktivis AS. Weinstein menuduhnya mentolerir “kinerja buruk selama bertahun-tahun” di trust yang masuk FTSE 250 ini.
Saba Capital milik Weinstein sangat gigih. Tahun lalu usahanya untuk mengubah dewan direksi trust ini dikalahkan oleh pemegang saham lain. Tapi sekarang mereka menambah kepemilikannya menjadi 30 persen dan mencoba lagi. Pesan tersiratnya: jika kau musuhi dia, dia tidak akan pergi.
Weinstein adalah wajah paling galak dari aktivisme AS dalam kampanyenya melawan trust yang lamban. Tapi dia tidak sendirian sekarang ini. Hedge fund telah mendesak perubahan di banyak perusahaan Inggris, dari BP sampai Smith & Nephew, dan semakin kuat. Mereka tidak selalu dapat yang mereka mau, tapi sulit untuk diabaikan.
Masih akan ada lagi. Inggris adalah pasar nomor satu di Eropa untuk aktivis tahun lalu, termasuk kampanye pemecahan di M&C Saatchi dan Smiths Group. Alvarez & Marsal, firma konsultan yang menangani pertahanan perusahaan, memperkirakan lebih dari 50 perusahaan Inggris berisiko jadi target di tahun 2026.
Aktivisme sekarang bagian dari kehidupan perusahaan Inggris. Tidak cukup bagi perusahaan hanya mengeluh tentang oportunisme hedge fund dan menolak berkomunikasi. Beberapa aktivis hanya cari untung cepat — sering dengan minta kembalikan uang tunai ke investor — tapi yang lebih profesional menawarkan ide yang layak dipertimbangkan.
Aktivis tidak bisa cuma datang dan berteriak. Mereka perlu membujuk bukan cuma dewan direksi, tapi juga investor lain, karena biasanya kepemilikan mereka sendiri kecil. Perusahaan Inggris sekarang terbiasa membela diri dan akan memanggil banyak penasihat dan banker mahal untuk mengamankan dukungan investor lain.
Weinstein punya keuntungan strategis di sini, karena trust memiliki ribuan investor kecil yang biasanya membiarkan dewan direksi bekerja tenang sebelum dia datang, dan hanya jual saham jika tidak suka. EWIT tidak bisa cuma bicara diam-diam dengan beberapa institusi berpengaruh untuk menang. Mereka perlu kampanye agar banyak pemegang saham ikut voting bulan ini untuk mengalahkan 30 persen saham Saba.
Tapi mau bagaimana lagi. Saba kalah dalam semua usahanya tahun lalu untuk menempatkan calonnya di dewan direksi. Tapi argumennya bahwa trust merugikan investor berdampak. Beberapa trust mengambil langkah untuk mengurangi diskon harga sahamnya. Terry Smith, manajer fund yang suka bertengkar, mengakui Weinstein benar tentang trust Smithson miliknya.
Kehadiran Weinstein sendiri sekarang membantu: Ekspektasi bahwa targetnya akan berusaha memperbaiki valuasi menjadi terbukti sendiri. Ini seperti pedang bermata dua untuk kasus EWIT, karena kinerja trust ini cukup baik sejak voting tahun lalu, dan diskonnya turun banyak. Dia masih tidak senang, tapi sekarang lebih sedikit hal yang bisa dikeluhkan.
Dia merespons dengan menyerang pribadi, menuduh Simpson-Dent hanya “boneka Baillie Gifford”, manajer investasi trust itu, dan mengkritik penjualan sebagian saham SpaceX. Simpson-Dent bilang dia bertindak untuk memperbaiki kinerja setelah jadi ketua di 2024. Dia pikir Saba ingin menguasai, sementara Weinstein bersikeras tiga calon dewan direksinya independen.
Ini hiburan gratis bagi yang tidak terlibat, dan menunjukkan dampak aktivisme. Semua orang bicara di publik, sering dengan kasar, dan lalu pemegang saham yang memutuskan. Weinstein bertindak untuk keuntungannya sendiri dan investor di fund Saba, tapi 24.000 investor EWIT juga bisa untung. Kau hampir bisa bilang dia punya jiwa sosial.
Pertengkaran terbuka tidak selalu perlu. Fund aktivis seperti Cevian Capital lebih suka pengaruhi secara diam-diam dan hindari permusuhan (walaupun tahun lalu mereka secara publik minta UBS tinggalkan Swiss). Paul Kinrade, penasihat senior di Alvarez & Marsal, bilang “jauh lebih banyak” fund sekarang pilih bekerja di belakang layar.
Tuntutan aktivis harus diperiksa apakah hanya untuk jangka pendek dan ditolak jika merusak kepentingan investor jangka panjang dan perusahaan itu sendiri. Tapi fund-fund AS ini cenderung canggih dan didorong keuangan, dan bisa menyoroti kelemahan yang sebenarnya diketahui dewan tapi dibiarkan berlarut.
Fakta bahwa trust Inggris bisa mendengar “kereta bersayap” Weinstein mendekat bukan hal buruk. Saranku untuk pemegang saham EWIT: abaikan semua keributan dan fokus pada apakah dia menawarkan keuntungan. Demokrasi menang dulu dan mudah-mudahan menang lagi.
https://worldnutritionjournal.org/index.php/wn/user/getInterests?term=44742019229&o2x=6PJCi4b