Orang berbelanja di sebuah toko di Brooklyn pada 14 Agustus 2024 di Kota New York.
Spencer Platt | Getty Images
Bank Sentral Amerika Serikat mendapatkan pandangan terakhir minggu ini pada data inflasi sebelum menentukan besarnya pemotongan suku bunga yang sangat diharapkan dalam waktu dekat.
Pada hari Rabu, Biro Statistik Tenaga Kerja Departemen Tenaga Kerja akan merilis laporan indeks harga konsumen untuk bulan Agustus. Sehari kemudian, BLS mengeluarkan laporan indeks harga produsen, juga untuk bulan Agustus, sebagai ukuran yang digunakan sebagai proksi untuk biaya di level grosir.
Dengan masalah hampir dipastikan apakah Fed akan melakukan pemotongan suku bunga saat mengakhiri pertemuan kebijakan berikutnya pada 18 September, satu-satunya pertanyaan adalah seberapa besar. Laporan data pekerjaan Jumat tidak memberikan kejelasan mengenai masalah tersebut, jadi akan menjadi tugas CPI dan PPI untuk memperjelas hal itu.
“Data inflasi telah menjadi kurang berpengaruh terhadap kebijakan Fed dibandingkan data pasar tenaga kerja,” kata ekonom Citigroup Veronica Clark dalam sebuah catatan. “Tetapi dengan pasar – dan kemungkinan pejabat Fed sendiri – bercerai pendapat mengenai besarnya pemotongan suku bunga pertama pada 18 September, data CPI Agustus mungkin tetap menjadi faktor penting dalam keputusan mendatang.”
Perkiraan konsensus Dow Jones adalah kenaikan 0,2% pada CPI, baik untuk ukuran semua item maupun inti yang tidak termasuk item makanan dan energi yang volatile. Secara tahunan, itu diharapkan akan diterjemahkan menjadi tingkat inflasi masing-masing 2,6% dan 3,2%. PPI juga diproyeksikan akan meningkat 0,2% baik pada headline dan inti. Pejabat Fed umumnya lebih menekankan pada inti sebagai indikator yang lebih baik dari tren jangka panjang.
Paling tidak untuk CPI, pembacaan tersebut tidak terlalu dekat dengan target jangka panjang Fed sebesar 2%. Tetapi ada beberapa catatan penting yang perlu diingat.
Pertama, meskipun Fed memperhatikan CPI, itu bukan tolok ukur utamanya untuk inflasi. Itu akan menjadi indeks harga konsumsi pribadi Departemen Perdagangan, yang baru-baru ini memperkirakan inflasi headline sebesar 2,5% pada bulan Juli.
Kedua, pembuat kebijakan juga khawatir tentang arah pergerakan hampir sama banyaknya dengan nilai absolut, dan tren selama beberapa bulan terakhir telah menunjukkan penurunan inflasi yang jelas. Terutama pada harga headline, perkiraan CPI 12 bulan Agustus akan mewakili penurunan 0,3 poin persentase dari bulan Juli.
Terakhir, fokus pejabat Fed telah bergeser, dari pandangan laser pada pengendalian inflasi menjadi kekhawatiran yang berkembang tentang kondisi pasar tenaga kerja. Penerimaan kerja telah melambat secara signifikan sejak April, dengan rata-rata kenaikan bulanan dalam gaji nonfarm turun menjadi 135.000 dari 255.000 dalam lima bulan sebelumnya, dan lowongan pekerjaan telah menurun.
Langkah kecil untuk memulai
Saat fokus pada tenaga kerja semakin meningkat, demikian juga harapan untuk Fed memulai pemotongan suku bunga. Suku bunga acuan fed funds saat ini berada pada 5,25% hingga 5,50%.
“Laporan CPI Agustus seharusnya menunjukkan lebih banyak kemajuan dalam menurunkan tingkat inflasi kembali ke target 2,0 persen Fed,” tulis Dean Baker, salah satu pendiri Center for Economic and Policy Research. “Kecuali ada beberapa kejutan luar biasa, tidak akan ada yang ada dalam laporan ini yang akan menghalangi Fed untuk melakukan pemotongan suku bunga dan kemungkinan besar pemotongan besar.”
Namun, pasar tampaknya telah meredakan ketegangan dengan Fed memulai langkahnya secara perlahan.
Harga pasar berjangka pada hari Selasa menunjukkan kemungkinan 71% bahwa Federal Open Market Committee yang menetapkan suku bunga akan memulai kampanye pelonggaran dengan pemotongan seperempat persentase poin, dan hanya 29% kemungkinan pemotongan setengah poin yang lebih agresif, menurut FedWatch CME Group.
Namun, beberapa ekonom berpikir itu bisa menjadi kesalahan.
Mengutip penurunan umum dalam penerimaan kerja yang dipadukan dengan revisi ke bawah yang substansial dari jumlah pekerjaan bulan-bulan sebelumnya, Samuel Tombs, kepala ekonom Amerika Serikat Pantheon Macroeconomics, berpikir bahwa “perlambatan musim panas mungkin akan terlihat lebih tajam dalam beberapa bulan ke depan,” dan tren penurunan penerimaan kerja “masih memiliki jalan yang jauh untuk ditempuh.”
“Kami oleh karena itu kecewa – tetapi tidak terkejut – bahwa anggota FOMC yang berbicara setelah laporan pekerjaan, tetapi sebelum blackout sebelum pertemuan, masih condong pada pemotongan 25 [basis point] bulan ini,” kata Tombs dalam catatan Senin. “Tetapi pada pertemuan bulan November, dengan dua laporan pekerjaan tambahan di tangan, kebutuhan untuk pemotongan suku bunga yang cepat akan sangat kuat.”
Seperti itu, harga pasar, sementara menunjukkan awal yang minim untuk pemotongan bulan September, memproyeksikan pemangkasan setengah poin pada bulan November dan mungkin juga pada bulan Desember.