Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Dolar AS menuju paruh pertama terburuk sejak 1973, karena kebijakan ekonomi dan perdagangan Donald Trump membuat investor global memikirkan ulang paparan mereka terhadap mata uang dominan dunia.
Indeks dolar, yang mengukur kekuatan mata uang ini terhadap enam mata uang lain termasuk pound, euro, dan yen, telah turun lebih dari 10% sejauh 2025. Ini awal terburuk sejak akhir sistem Bretton Woods yang berbasis emas.
“Dolar jadi sasaran empuk kebijakan tidak stabil Trump 2.0,” kata Francesco Pesole, strategis FX di ING.
Perang tarif yang sering berubah-ubah presiden, kebutuhan pinjaman besar AS, dan kekhawatiran atas kemandirian Federal Reserve telah mengurangi daya tarik dolar sebagai tempat aman bagi investor, tambahnya.
Dolar turun 0,5% pada Senin saat Senat AS bersiap memulai pemungutan suara atas amandemen RUU pajak “besar dan indah” Trump.
UU ini diperkirakan menambah utang AS sebesar $3,2 triliun dalam 10 tahun ke depan, memicu kekhawatiran atas keberlanjutan utang Washington dan pelarian dari pasar Treasury AS.
Penurunan tajam dolar membuatnya menuju paruh pertama terburuk sejak kerugian 15% pada 1973 dan kinerja terlemah dalam enam bulan sejak 2009.
Penurunan ini mengejutkan prediksi awal tahun bahwa perang dagang Trump akan lebih merusak ekonomi luar AS sambil meningkatkan inflasi Amerika, yang seharusnya menguatkan dolar.
Alih-alih, euro—yang diprediksi beberapa bank Wall Street akan turun ke level sama dengan dolar—naik 13% ke atas $1,17 karena investor fokus pada risiko pertumbuhan di ekonomi terbesar dunia. Sementara itu, permintaan untuk aset aman seperti obligasi Jerman meningkat.
“Ada kejutan dalam hal kebijakan AS,” kata Andrew Balls, CIO global fixed income di Pimco, merujuk pada pengumuman “tarif timbal balik” Trump April lalu.
Balls mengatakan tidak ada ancaman serius terhadap status dolar sebagai mata uang cadangan de facto dunia. Tapi itu “tidak berarti dolar AS tidak bisa melemah signifikan,” tambahnya, menyoroti pergeseran investor global untuk lindung nilai paparan dolar mereka, yang juga mendorong pelemahan dolar.
Dolar juga tertekan oleh ekspektasi bahwa Fed akan memotong suku bunga lebih agresif untuk dukung ekonomi AS—didorong Trump—dengan setidaknya lima kali pemotongan 0,25% diperkirakan hingga akhir tahun depan.
Taruhan pada suku bunga rendah membantu saham AS mengabaikan kekhawatiran perang dagang dan konflik Timur Tengah hingga capai rekor tertinggi. Tapi dolar yang lemah berarti S&P 500 masih tertinggal jauh dibanding saham Eropa jika diukur dalam mata uang yang sama.
Investor besar mulai dari dana pensiun hingga manajer cadangan bank sentral menyatakan keinginan mengurangi paparan ke dolar dan aset AS, serta mempertanyakan apakah mata uang ini masih jadi tempat aman dari gejolak pasar.
“Investor asing membutuhkan lindung nilai FX lebih besar untuk aset berdenominasi dolar, dan itu jadi faktor lain yang menghalangi dolar mengikuti pemulihan saham AS,” kata Pesole dari ING.
Emas juga capai rekor tertinggi tahun ini karena pembelian terus-menerus oleh bank sentral dan investor yang khawatir atas penurunan nilai aset dolar mereka.
Pelemahan dolar membawanya ke level terlemah terhadap mata uang saingan dalam lebih dari tiga tahun. Mengingat kecepatan penurunan dan popularitas taruhan bearish dolar, beberapa analis memperkirakan mata uang ini akan stabil.
“Dolar lemah telah jadi perdagangan ramai dan saya curiga laju penurunannya akan melambat,” kata Guy Miller, strategis pasar utama di grup asuransi Zurich.