Sementara pemimpin AI Nvidia (NASDAQ: NVDA) melaporkan kinerja Q1 yang sangat baik, pembuat prosesor komputer dan kartu grafis Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) relatif di bawah ekspektasi, hanya memenuhi harapan. Hal ini menyebabkan penurunan harga saham setelah penghasilan. Namun, investor harus memperhatikan bahwa NVDA beberapa kuartal lebih maju dari AMD. AMD menunjukkan pertumbuhan yang mengesankan dalam pendapatan Data Center yang didorong oleh AI, yang pada akhirnya akan mengalir ke marjin dan keuntungan. Oleh karena itu, saya bullish pada saham AMD.
Pendapatan Q1 AMD yang Meredup Gagal Membuat Investor Terkesan
Pada 30 April, AMD melaporkan EPS Q1 sebesar $0,62, sejalan dengan perkiraan analis. Angka tersebut hanya naik 3,33% dibandingkan dengan angka Q1FY23 sebesar $0,60 per saham. Pendapatan Q1 tumbuh 2,2% year-over-year menjadi $5,47 miliar, juga sekitar sejalan dengan perkiraan konsensus. Pendapatan segmen Data Center yang kuat agaknya mengimbangi kelemahan dalam segmen Embedded dan Gaming, tetapi hasil Q1 secara keseluruhan kurang memuaskan.
Pentingnya, pertumbuhan pendapatan Data Center terus mengesankan, tumbuh 80% year-over-year selama kuartal tersebut, didorong oleh peluncuran MI300 AI accelerators terbaru, Ryzen, dan prosesor EPYC. Namun, yang mengecewakan, pendapatan Gaming turun 48% year-over-year karena penurunan penjualan chip gaming. Selain itu, marjin kotor dan operasional disesuaikan tidak begitu menginspirasi, berada pada 52% (78,4% untuk Nvidia) dan 21%, secara berturut-turut.
Selanjutnya, panduan pendapatan AMD memenuhi ekspektasi jalan raya. Untuk Q2, total pendapatan diperkirakan sekitar $5,7 miliar (+/- $300 juta). Namun, manajemen meningkatkan prospek penjualan GPU pusat data, yang sekarang diperkirakan akan mencapai $4 miliar dibandingkan dengan $3,5 miliar yang dijadwalkan sebelumnya. Marjin kotor disesuaikan perusahaan diperkirakan sekitar 53%.
Roadmap Produk AI AMD Menyajikan Potensi Pertumbuhan yang Kuat
Cetak Q1 yang relatif kurang memuaskan dan ketakutan akan menurunnya permintaan AI telah menyebabkan penurunan 28% dalam saham AMD dari tertinggi sepanjang masa sebesar $227 pada Maret 2024 menjadi sekitar $164 saat ini.
Namun, investor harus memperhatikan bahwa AMD adalah pesaing terdekat NVDA. Sudah diketahui bahwa GPU AMD merupakan alternatif yang lebih murah dari GPU NVDA. Mengingat kesenjangan yang jelas antara permintaan dan pasokan karena kapasitas manufaktur yang terbatas, lonjakan popularitas AI menciptakan kesempatan bagi chip AMD untuk mengisi kesenjangan tersebut.
Sebagai contoh, Microsoft (NASDAQ: MSFT) baru-baru ini mengumumkan bahwa pelanggan komputasi awan yang menggunakan Azure dapat memilih chip MI300 AMD bersama dengan GPU H100 NVDA. Hal ini akan memberi pelanggan alternatif dalam hal kendala pasokan secara keseluruhan atau kendala anggaran individu klien. Penting untuk dicatat bahwa akselerator MI300 AMD, yang bersaing dengan chip H100 NVDA, biayanya 33% lebih rendah.
Story continues
Walaupun saat ini Nvidia memimpin di pasar AI dan GPU dengan pangsa pasar lebih dari 80%, harga bersaing dan peningkatan kinerja AMD dapat membantu perusahaan tersebut mendapatkan pangsa pasar dari waktu ke waktu. Penting untuk dicatat bahwa MI300 diakui sebagai produk yang paling cepat meningkat dalam sejarah AMD. Diluncurkan hanya dua kuartal yang lalu, sudah melampaui tonggak penjualan $1 miliar.
Bukanlah suatu keajaiban, maka dari itu, manajemen AMD terus-menerus meningkatkan prospek penjualan MI300 untuk tiga kuartal terakhir. Ada kemungkinan besar bahwa tren peningkatan penjualan akan terus berlanjut untuk kuartal-kuartal mendatang juga.
Penting untuk dicatat bahwa AMD memiliki berbagai penawaran yang lebih luas dibandingkan dengan NVDA. Sementara NVDA terkenal dengan GPU kuatnya untuk pusat data, AMD melayani berbagai produk yang mencakup CPU untuk PC dan GPU untuk industri game. Selama COVID-19, pasar PC melihat permintaan yang tinggi. Sekarang, saatnya bagi pengguna untuk beralih ke PC baru dengan teknologi yang ditingkatkan. AMD adalah pemasok kunci untuk pasar PC high-end dan dipastikan akan mendapat manfaat dari lonjakan permintaan untuk PC.
Lebih lanjut, baik NVDA maupun AMD terus meluncurkan produk-produk terbaru mereka, termasuk akselerator dan prosesor. Sementara AMD meluncurkan akselerator MI300-nya pada Desember 2023, NVDA meluncurkan GPU Blackwell-nya pada Maret 2024.
Menyikapi laju inovasi NVDA, CEO AMD Lisa Su juga mengumumkan jadwal peluncuran produk baru setiap tahun dalam acara Computex yang diadakan pada 2 Juni. Roadmap produk terlihat mengesankan dengan peluncuran baru setiap tahun diharapkan akan bertambah secara bertahap pada pendapatan dan laba.
Penting untuk dicatat bahwa AMD secara konsisten melakukan akuisisi untuk meningkatkan penawarannya di pusat data. Misalnya, perusahaan mengakuisisi Xilinx pada Februari 2022 dan Pensando Systems pada Mei 2022. Selain itu, akuisisi belum sepenuhnya terintegrasi dan diharapkan akan menghasilkan peluang penjualan silang sebesar $10 miliar, seperti yang dikutip oleh manajemen. Dengan akuisisinya, total alamat pasar terus tumbuh, telah meningkat menjadi $300 miliar saat ini dari kurang dari $80 miliar pada FY2020.
Valuasi AMD Tidak Murah tetapi Masih Terlihat Masuk Akal
Mencengangkan, AMD diperdagangkan dengan multiple forward P/E yang tinggi (47x), sedikit lebih tinggi dari NVDA yang merupakan prodigy AI, yang diperdagangkan dengan forward P/E sebesar 45x. Apa yang bisa menjadi alasan valuasi tinggi AMD meskipun tertinggal dari hasil NVDA yang menginspirasi? Jawabannya jelas: AMD kemungkinan akan mengikuti jejak NVDA dalam beberapa tahun mendatang, karena cerita pertumbuhan AI-nya baru saja dimulai.
Sekarang, mari pertimbangkan apakah layak membeli saham AMD pada level saat ini. Analis Wall Street memperkirakan EPS AMD akan sekitar $5,59 pada FY2025 (dengan harapan sekitar $6,50 pada FY2026). Jika AMD tetap dengan multiple forward P/E yang sama sebesar 47x pada saat itu, harga sahamnya akan sekitar $275, atau 68% lebih tinggi dari harga saat ini.
Dengan kata lain, saham AMD diperdagangkan dengan P/E sebesar 28x perkiraan EPS FY2025-nya, menunjukkan diskon 35% terhadap rata-rata historis lima tahun sebesar 43x.
Oleh karena itu, masuk akal untuk mempertimbangkan membeli saham AMD pada level saat ini, mengingat fundamental pertumbuhan yang kuat di ruang AI.
Apakah Saham Advanced Micro Devices Layak Dibeli, Menurut Analis?
Sentimen di kalangan analis Wall Street sangat positif terkait saham Advanced Micro Devices. Saham ini memiliki rating konsensus Strong Buy, dengan 28 rekomendasi Beli dan tujuh Tahan. Harga target rata-rata saham AMD sebesar $191,03 mengimplikasikan potensi kenaikan 16,6% dari level saat ini.
Kesimpulan: Pertimbangkan AMD untuk Potensi AI Jangka Panjang
Ada permintaan yang jelas untuk AI di berbagai industri karena perusahaan mencari untuk membangun infrastruktur pusat data mereka sendiri. Hal ini mengimplikasikan bahwa pertumbuhan kuat dalam penjualan chip AI, GPU, dan CPU akan terus berlanjut setidaknya beberapa tahun ke depan. Kemajuan AMD dalam AI dan solusi pusat data menempatkan perusahaan tersebut dengan baik untuk pertumbuhan di masa depan, dan harga bersaingnya akan membantu perusahaan tersebut mendapatkan pangsa pasar dari waktu ke waktu.
Lebih lanjut, AMD memiliki pijakan yang kuat di pasar AI untuk PC dan kemungkinan akan terus memenangkan pangsa pasar. Siklus upgrade PC yang akan datang dengan PC yang didukung AI akan menambah penjualan dan pertumbuhan marjin untuk AMD dalam beberapa kuartal mendatang. Mengingat sikap bullish saya, saya melihat pelemahan harga saham saat ini sebagai kesempatan beli.
Disclosure