Saat CEO Apple Tim Cook dan tim eksekutifnya menerima target kinerja untuk tahun fiskal 2025, dewan menetapkan standar yang rendah untuk bonus. Target baru, termasuk penjualan dan laba operasi, tidak meminta para pemimpin Apple untuk mengembangkan bisnis—dewan menetapkan tujuan setara atau di bawah hasil tahun sebelumnya, karena “kebijakan perdagangan” dan “prospek ekonomi yang tidak pasti.”
Di akhir tahun fiskal, Cook dan timnya tetap menghasilkan hasil yang luar biasa. Mereka tidak hanya melampaui standar rendah dari dewan, tapi juga dengan mudah mengalahkan hasil tahun lalu. Penjualan bersih naik 6% dan pendapatan operasi naik 8%.
Cook mendapat bonus maksimum $12 juta—sama seperti yang akan dia dapatkan seandainya perusahaan tidak berkinerja baik, berkat pengaman dari dewan Apple.
Dewan Apple bukan satu-satunya. Analisis eksklusif dari data gaji 50 perusahaan publik oleh Compensation Advisory Partners (CAP), diterbitkan Jumat, mengungkap bagaimana dewan perusahaan di Amerika menggunakan berbagai cara—target yang lebih konservatif, kurva kinerja yang dilebarkan, dan rentang pembayaran yang diratakan—untuk melindungi gaji CEO dari ketidakpastian seperti tarif Hari Pembebasan Presiden Trump tahun 2025. Menurut temuan CAP, total bayaran untuk CEO di 2025 naik 8% dari tahun lalu, dengan bonus tahunan naik 4%. Sementara itu, kinerja keuangan median rata-rata datar hingga naik, dengan pendapatan median tumbuh 2.9% dan laba per saham turun sedikit di negatif 1.6%. Bahkan di antara perusahaan dengan bayaran terendah karena kinerja buruk, CEO masih mendapat 87% dari bonus target mereka, naik dari 77% tahun sebelumnya. Bagian perusahaan yang masuk tingkat bonus terendah turun, dari 15% di 2024 menjadi 9% di 2025.
Sekarang, dengan konflik Iran yang pecah beberapa minggu setelah kebanyakan perusahaan menyelesaikan tujuan insentif 2026—dan pasar saham global turun sekitar $3.5 triliun—beberapa pengamat pasar berharap dewan akan segera mengadakan percakapan yang sama lagi.
“Mereka belum tentu membuat keputusan hari ini, tapi mereka baru saja berbicara tentang pendekatan yang mungkin dipertimbangkan di akhir tahun, dan kita lihat bagaimana tahun ini berjalan,” kata Joanna Czyzewski, salah satu penulis studi dan principal di CAP.
Memang, beberapa perubahan di antara perusahaan berkinerja terburuk dalam laporan CAP adalah karena hasil yang membaik. “Sebagian pasti karena perbaikan bisnis,” catat Lauren Peek, partner di CAP dan penulis studi. Tapi, katanya, ada banyak cara perusahaan bisa melunakkan dampak ketidakpastian dan hal tak terduga seperti tarif.
“Anda mungkin punya pertumbuhan di target, Anda mungkin melebarkan kurva dan sayapnya,” kata Peek. “Itu—karena kurang kata yang lebih baik—lebih mudah untuk mendapat uang, karena pada akhirnya, eksekutif ini mencoba melakukan hal yang benar.”
Pintu Keluar
Di antara perusahaan yang melapor lebih awal dalam studi CAP, tahun fiskal mereka berakhir antara Agustus dan Oktober 2025. Artinya Trump bahkan belum menang pemilu saat mereka membuat anggaran dan rencana untuk tahun fiskal 2025. Pernyataan proksi perusahaan, yang mencakup detail kompensasi, memberikan contoh bagaimana beberapa perusahaan menghadapi tarif yang akan datang yang kemudian terjadi pada 2 April 2025, sebelum Mahkamah Agung membatalkannya bulan lalu. (Trump sejak itu memberlakukan tarif global 15%.)
Di raksasa komputer pribadi dan percetakan HP, perusahaan tidak menunggu tarif untuk membuat rencana. Pada Januari 2025, di saat yang sama dewan mengunci tujuan kinerja fiskal 2025 HP, komite SDM dan kompensasi menyetujui pengecualian tarif yang jelas. Kemudian, saat waktunya menghitung bonus untuk CEO Enrique Lores dan tim eksekutifnya di akhir tahun, komite mengeluarkan “dampak bersih dari biaya terkait tarif” dari perhitungan insentif tahunan dan jangka panjang, perusahaan ungkap dalam pernyataan proksi-nya. HP mengatakan penyesuaian itu “mencerminkan dampak bersih dari tarif setelah tindakan manajemen, termasuk perpindahan signifikan dan cepat dari manufaktur dan rantai pasokan perusahaan bersama dengan pengurangan biaya tambahan dan kenaikan harga.” Itu termasuk memindahkan lebih dari 30% manufaktur HP dari China ke Asia Tenggara dan Meksiko.
Akhirnya Lores dan tim eksekutif mendapat rata-rata 67.3% dari bonus target mereka. HP menggambarkan dampak tarif memiliki “besaran tak terduga” pada hasil keuangannya dan perhitungan rencana insentif tahunan dan jangka panjang setelah tujuan relevan ditetapkan, menyarankan bahwa pembayaran bonus akan lebih rendah jika dampak tarif tidak dikecualikan. Komite kompensasi juga menggunakan kebijaksanaan untuk menurunkan pembayaran eksekutif agar sesuai dengan kumpulan karyawan yang lebih luas, pengakuan kecil atas penampilan melindungi eksekutif C-suite sementara tenaga kerja yang lebih luas menerima dampaknya. Lores mengumpulkan $1.9 juta lalu mengundurkan diri dari HP pada Februari dan bergabung dengan PayPal sebagai CEO baru bulan ini.
HP tidak menanggapi permintaan komentar.
Peek, yang berbicara secara umum dan bukan tentang perusahaan tertentu, mengakui tekanan reputasi dari beberapa keputusan ini.
“Jika perusahaan membuat penyesuaian ini dan memberi eksekutif pembayaran besar di saat yang sama dengan pemutusan hubungan kerja signifikan, saya tidak yakin pemegang saham akan berkomentar secara formal tentang itu, tapi penampilan keseluruhan akan terlihat di pers,” kata Peek.
Mengamankan Tujuan
Perusahaan lain menangani ketidakpastian lebih awal, kembali di tahap penetapan tujuan sebelum pengecualian dipertimbangkan. Tidak seperti HP, Apple tidak mengeluarkan biaya apa pun setelahnya, dewan membuat tujuan konservatif sejak awal.
Untuk tiga tahun fiskal terakhir, komite kompensasi Apple telah menetapkan setidaknya satu target bonus setara atau di bawah hasil aktual tahun sebelumnya. Bonus dibayarkan di Apple berdasarkan pencapaian kinerja ambang batas, target, dan maksimum. Mencapai ambang batas menghasilkan 50% dari pembayaran target untuk ukuran itu, mencapai target mendapat 100%, dan melewati tingkat teratas, maksimum, berarti eksekutif bisa menggandakan peluang bonus mereka.
Untuk fiskal 2025, komite orang dan kompensasi Apple tampaknya menghadapi dilema. Tahun fiskal Apple dimulai akhir September dan komite menetapkan tujuan sebelum tahun fiskal dimula. Presiden Trump berkampanye melawan Wakil Presiden Kamala Harris dan agendanya termasuk tarif baru besar-besaran pada impor yang akan sangat memukul manufaktur Apple yang berbasis di China. Peluncuran tarif Trump tidak akan terjadi selama kira-kira enam atau tujuh bulan lagi ketika komite menetapkan tujuan. Dalam membahasnya, komite mempertimbangkan hasil keuangan dari tahun-tahun sebelumnya “sebagai titik referensi” tetapi memilih tujuan untuk 2025 yang akan “mencerminkan hasil keuangan yang kuat sesuai dengan kondisi bisnis dan ekonomi yang diproyeksikan untuk tahun fiskal saat ini,” bunyi laporan dalam pernyataan proksi Apple 2026.
Hasil fiskal 2024 adalah kunci untuk menentukan tujuan untuk fiskal 2025.
Dalam fiskal 2024—yang menyaksikan Apple meluncurkan iPhone 16 dan headset realitas virtual Vision Pro $3.499—Apple memberikan rekor penjualan bersih $391 miliar dan hasil pendapatan operasi $123.2 miliar. Hasilnya adalah kenaikan 2% dan 8% dari tahun ke tahun, masing-masing.
Untuk fiskal 2025, dewan menetapkan target penjualan bersih di $391 miliar—sama persis dengan hasil aktual tahun sebelumnya. Target pendapatan operasi ditetapkan di $118.5 miliar, sekitar $4.7 miliar lebih rendah dari hasil aktual tahun sebelumnya. Dalam melakukan ini, proksi menunjuk pada “fluktuasi kebijakan perdagangan dan dampak serta mata uang asing” sebagai alasan untuk penetapan tujuan tetapi komite tidak menentukan dampak tertentu yang diantisipasi terhadap margin laba.
Akhirnya, Cook dan Apple memberikan hasil luar biasa yang begitu kuat sehingga jaring pengaman struktural yang dibangun untuk tahun itu mungkin tidak relevan. Penjualan bersih di fiskal 2025 membengkak menjadi $416.2 miliar dan pendapatan operasi adalah $133.1 miliar—melewati ambang batas kinerja maksimum dengan lebih dari $14 miliar dalam penjualan bersih dan $9 miliar dalam pendapatan operasi. Cook dan pejabat eksekutif lainnya membawa pulang pembayaran maksimum pada bonus tahunan mereka, yang untuk Cook setara dengan $12 juta, menurut pengungkapan Apple.
Pola luas yang sama juga muncul di tahun fiskal 2023 dan 2024 ketika Apple menetapkan setidaknya satu target setara atau di bawah hasil aktual tahun sebelumnya. Selama tahun fiskal 2021 dan 2022, target keduanya ditetapkan di atas hasil aktual tahun sebelumnya.
Apple tidak menanggapi permintaan komentar.
Dalam proksi, komite kompensasi menjelaskan alasan di balik pendekatan itu, dan menulis bahwa mereka membuat keputusan setelah mempertimbangkan skenario bisnis “dan sekali lagi fokus pada kinerja bisnis yang mendasari daripada tingkat pertumbuhan absolut.”
Secara umum, perusahaan tidak menurunkan standar dalam penetapan tujuan secara sewenang-wenang, mereka menyelaraskan target dengan anggaran keuangan mereka untuk mengukur kinerja terhadap apa yang mereka antisipasi secara wajar, catat Czyzewski. Dalam menetapkan tujuan terkait kompensasi, perusahaan mempertimbangkan pertumbuhan strategis mereka untuk tahun itu, termasuk ekspektasi pertumbuhan, serta hambatan dan pendorong di industri dan ekonomi yang lebih luas ketika mereka menetapkan anggaran, tambah Peek. Tujuan insentif target biasanya ditetapkan pada anggaran dan harus “dapat dicapai tapi meregang,” katanya.
“Jika tujuannya terlalu mudah, maka gaji eksekutif mungkin tidak sejalan dengan pengalaman pemegang saham,” kata Peek. “Jika tujuannya terlalu sulit atau aspirasional, maka penghargaan mungkin tidak memotivasi jika diyakini bahwa semua atau sebagian besar penghargaan tidak dapat dicapai.”
Itu sebabnya komite dewan mengadakan percakapan di awal tahun tentang definisi metrik keuangan dan kemungkinan penyesuaian, kata Czyzewski.
“Maksud ketika tujuan ditetapkan adalah untuk ‘mendapatkannya dengan benar’ dan memperhitungkan apa yang dalam dan di luar kendali tim eksekutif—dan menetapkan tujuan yang realistis,” katanya. “Tapi ketika hal tak terduga terjadi, baik untuk memiliki rencana dan parameter untuk mengevaluasi hasil dan memastikan bayaran sejalan dengan kinerja.”
Dengan cara itu, percakapan di akhir tahun akan kurang tentang kebijaksanaan dewan murni dan lebih tentang mengevaluasi hasil dalam kerangka kinerja.
“Jika perusahaan menetapkan target dengan anggaran mereka,” kata Czyzewski, “anda masih menyelaraskannya dengan apa yang sebenarnya dipikirkan keuangan dapat dicapai.”
Menerima Dampaknya
Sebaliknya, tidak setiap perusahaan meraih alat di kotak peralatan, meskipun sedikit bisnis yang memiliki ukuran dan profil risiko seperti Apple.
TransDigm, yang memproduksi pompa, katup, dan bagian lain untuk pesawat, secara eksplisit memberi tahu investor bahwa mereka memiliki wewenang untuk meningkatkan pembayaran sebesar 20%, tetapi tidak melakukannya di fiskal 2025. Perusahaan mengalahkan tujuan targetnya tetapi tidak melewati maksimum. CEO Kevin