Data tenaga kerja yang kurang bagus minggu ini mungkin tidak disambut analis dengan senang hati — tapi juga tidak membuat mereka patah semangat. Wall Street berharap untuk keajaiban Natal dengan pemotongan suku bunga terakhir dari Fed, yang akan menurunkan suku bunga dasar ke 3,5% hingga 3,75%. Laporan pekerjaan terbaru mungkin telah memastikan hal ini.
Ekspektasi investor untuk pemotongan suku bunga seperti roller coaster di bulan terakhir tahun ini. Menurut alat FedWatch dari CME, kemungkinan pemotongan beberapa minggu lalu hanya 50%; sekarang hampir mencapai 90%.
Fed dan pasar mungkin berada di situasi yang sama: Analis tidak tahu apakah Fed akan memotong, karena Fed mungkin juga tidak tahu sendiri. Anggota Federal Open Market Committee (FOMC) sedang berdebat dengan tekanan yang bertentangan pada tugas mereka: Inflasi berada di 3%, terus di atas target 2% mereka dan sekarang masuk kategori “sticky”.
Di sisi lain, pasar tenaga kerja berada di situasi genting. Tingkat pengangguran tetap stabil di sekitar 4% berkat berkurangnya jumlah pekerja, karena kebijakan imigrasi Trump dan gelombang pensiunan. Namun, lowongan pekerjaan menurun dengan cepat, menunjukan bahwa sedikit peningkatan PHK bisa berdampak lebih besar dari biasanya.
Laporan pekerjaan ADP kemarin tidak membantu. Data privat menunjukkan penurunan mengejutkan sebanyak 32,000 pekerjaan di November, dengan laporan menambahkan bahwa pertumbuhan gaji juga turun. “Perkrutan akhir-akhir ini tidak stabil karena perusahaan menghadapi konsumen yang hati-hati dan lingkungan makroekonomi yang tidak pasti,” tulis kepala ekonom ADP Nela Richardson. “Dan meskipun perlambatan di November luas, hal ini dipimpin oleh penurunan di bisnis kecil.”
Melihat datanya, perusahaan dengan 1 sampai 19 karyawan memotong 46,000 peran, sementara yang punya 20 sampai 49 karyawan memotong 74,000. Sebaliknya, perusahaan dengan 500+ karyawan menambah 39,000 karyawan.
Menambah suasana suram adalah laporan pekerjaan terbaru dari Challenger, Gray & Christmas, yang mengungkapkan bahwa hingga November, perusahaan telah mengumumkan 1,170,821 PHK — meningkat 54% dari 761,358 di 11 bulan pertama tahun lalu. Jika angka itu terdengar familiar, itu karena buruk seperti masa pandemi: “PHK tahun ini adalah yang tertinggi sejak 2020,” tulis para ahli karir tersebut. “Ini adalah kali keenam sejak 1993 bahwa PHK hingga November melewati 1,1 juta.”
Berita buruk adalah berita baik
Wall Street tidak akan bersorak karena prospek PHK, tetapi akan menyambut prospek makro yang lebih lemah jika itu berarti pemotongan suku bunga akan memberikan uang yang lebih murah.
“Pasar mengubah ekspektasi setelah arahan dari Presiden NY Fed [John] Williams bahwa dia mendukung ‘penyesuaian lebih lanjut dalam waktu dekat’,” tulis ekonom Bank of America Aditya Bhave, Mark Cabana, dan Alex Cohen. “Fed tidak menolak, dan sejarah menunjukan Fed tidak mengejutkan secara hawkish. Pemotongan di Desember tampaknya sudah pasti.”
“Data pasar tenaga kerja AS terus mendukung pelonggaran, sementara data inflasi seharusnya tidak menghalangi,” kata Mark Haefele, CIO UBS Global Wealth Management. “Tekanan inflasi tampaknya berkurang. Meskipun inflasi sekitar 1% di atas target 2% Fed, indeks pengeluaran konsumsi pribadi — tolok ukur favorit Fed — seharusnya menunjukan pada Jumat bahwa tekanan harga tidak meningkat.”
“Tanda-tanda kelemahan dalam data pasar tenaga kerja AS tingkat rendah sesuai dengan pasar yang bersatu di sekitar pemotongan Fed Desember,” tambah Goldman Sachs.
Tapi rapat FOMC minggu depan tidak akan mulus. Menurut BofA, Ketua Jerome Powell akan memimpin “komite yang paling terpecah belah dalam ingatan baru-baru ini.” Misalnya, appointee Trump Stephen Miran mungkin akan sekali lagi menganjurkan pemotongan 50 basis point — sesuai dengan tekanan Gedung Putih sepanjang tahun. Sejumlah anggota juga diperkirakan akan mendukung untuk tidak berubah, sementara mayoritas sisanya akan memilih revisi 25 basis point yang lebih kecil.
“Beralih ke konferensi pers Powell, kami pikir dia akan mencoba bersikap hawkish untuk menenangkan para hawk,” tambah BofA. “Kami ragu ini akan berhasil. Komentar hawkish Powell di Juli dan Oktober mengguncang pasar, tapi tidak menghentikan Fed untuk memotong. Investor mungkin waspada untuk tertipu untuk ketiga kalinya.”