“
Ketika para ekonom mencoba untuk menjelaskan peran dolar yang begitu dominan sebagai satu-satunya mata uang global, mereka menunjuk pada faktor struktural seperti porsi AS dalam GDP dunia, atau kedalaman dan likuiditas pasar keuangan AS. Pendekatan ini mendasari pandangan optimis sebagian besar peserta pasar keuangan bahwa, tak peduli apa pun yang terjadi, selama AS tetap menjadi ekonomi terkemuka dunia, dolar akan tetap menjadi tempat perlindungan yang aman.
Kabinet Trump kedua adalah pengingat bahwa angka-angka mentah hanya bisa membawa kita sejauh itu. Sebagaimana yang akan diberitahukan oleh para sejarawan, tindakan orang, bukan ekonomi atau pasar secara abstrak, yang menjelaskan bagaimana mata uang internasional naik dan turun. Orang-oranglah yang mengambil langkah penting untuk membangun lembaga-lembaga yang membuat dolar internasional. Dan orang-oranglah yang pada akhirnya akan menentukan apakah lembaga-lembaga yang sama ini bertahan atau gagal.
Paul Warburg, arsitek utama Federal Reserve AS © Bettmann Archive
Individu dengan klaim terkuat atas warisan dolar global mungkin adalah Paul Warburg, keturunan Jerman-Amerika dari keluarga perbankan Warburg berbasis di Hamburg. Warburg muda bekerja di bidang keuangan internasional di Hamburg, Paris, dan London sebelum menikahi keturunan dinasti perbankan Kuhn, Loeb pada tahun 1895 dan berimigrasi ke AS pada tahun 1902. Pengalaman internasional yang luas memberikan kesan pada Warburg tentang keuntungan yang diperoleh Inggris dari posisi London sebagai sumber utama kredit perdagangan dan keuangan investasi bagi para pedagang dan bankir di berbagai belahan dunia. Bagian-bagian beragam tersebut termasuk AS, yang hampir sepenuhnya bergantung pada London dan sterling untuk kredit internasional.
Seperti kebanyakan warga negara naturalisasi, Warburg sangat setia pada negara barunya. Dia khawatir bahwa ketergantungan ekonomi Amerika pada London dan sterling membuatnya rentan terhadap goncangan asing yang tidak dapat dikendalikan. Dia juga menyadari bahwa daya tarik London sebagai pusat keuangan internasional bergantung pada upaya-upaya Bank of England, yang siap bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir, menjamin likuiditas dan stabilitas pasar. Dengan demikian, aspirasi AS untuk mempromosikan penggunaan dolar secara internasional terhambat oleh ketiadaan bank sentral.
Tentang karya seni
gambar mata uang AS dalam artikel ini berasal dari seri ‘Golden Dollar’ karya Floyd Douglas, di mana seniman Belanda tersebut memberikan komentar yang sedikit kocak tentang budaya konsumen dengan patung akrilik dari lembaran $1 yang diilapkan emas
Mulai tahun 1906, Warburg menjadi promotor yang gigih dalam penciptaan lembaga ini. Salah satu fungsi kunci bank sentral yang diusulkan, menurutnya, adalah untuk mengembangkan pasar instrumen kredit yang dinyatakan dalam dolar untuk digunakan dalam pembiayaan perdagangan internasional. Mengadopsi istilah Eropa, dia menyebut wesel bank atau surat wesel ini sebagai penerimaan perdagangan, dengan antisipasi bahwa bank sentral akan “menerima” atau membelinya sebagai cara untuk melumasi pasar baru dalam kredit perdagangan.
Warburg menulis kolom surat kabar. Dia berbicara di forum publik, mengatasi rasa malu karena berbahasa Inggris dengan aksen berat. Pada tahun 1910, dia menjadi bagian dari kelompok kecil pakar yang bertemu di Jekyll Island, di lepas pantai Georgia, untuk membahas ketentuan-ketentuan yang kemudian menjadi Undang-Undang Federal Reserve. Pada tahun 1914, dia menjadi anggota pendiri Dewan Federal Reserve. Peraturan yang dia susun memungkinkan Fed untuk membeli penerimaan perdagangan dolar sebagai cara untuk mendorong pasar tersebut. Pada tahun 1920-an, pasar tersebut tumbuh hingga nilai penerimaan perdagangan dolar sebanding, dan dalam beberapa tahun melebihi, nilai kredit perdagangan yang berasal dari London dan dinyatakan dalam sterling.
Status dolar sebagai rival sterling mengalami kemunduran pada tahun 1930-an, ketika Fed mundur dari pasar penerimaan dan AS mengalami serangkaian krisis perbankan dan keuangan yang menghancurkan. Amerika keluar dari perang dunia kedua sebagai satu-satunya kekuatan super di dunia barat, membuka jalan bagi dolar. Namun, diperlukan intervensi individu lain yang luar biasa, Harry Dexter White, untuk memperkuat peran dolar hijau tersebut.
Harry Dexter White, yang menyusun rencana yang akan menjadi dasar cetakan Amerika untuk IMF, Bank Dunia, dan Sistem Bretton Woods © Bettmann ArchiveMenteri Keuangan Amerika Serikat Henry Morgenthau dan delegasi utama China HH Kung di konferensi Bretton Woods pada tahun 1944 © Universal Images Group via Getty Images
White berasal dari latar belakang yang lebih sederhana daripada Warburg. Orang tuanya adalah imigran Lithuania, ayahnya seorang pedagang keliling yang kemudian membuka toko peralatan. Pribadi yang sulit, White mengejar karir akademik yang tidak memuaskan sebelum bergabung dengan Departemen Keuangan Henry Morgenthau pada tahun 1934 dan naik menjadi asisten menteri dengan tanggung jawab penuh terhadap partisipasi Keuangan dalam semua urusan ekonomi dan keuangan internasional terkait perang dunia kedua. Selama perang, White menyusun rencana yang kemudian, dengan modifikasi, menjadi cetakan AS untuk IMF, Bank Dunia, dan Sistem Bretton Woods, lembaga-lembaga yang menjadi dasar dari tatanan moneter internasional pasca perang dan dominasi dolar.
Tentu saja, AS harus bernegosiasi dengan negara-negara lain yang hadir dalam konferensi moneter internasional yang dikonvenasikan di Bretton Woods, New Hampshire, pada tahun 1944. White harus bermusyawarah dengan lawan bicaranya dari Inggris, John Maynard Keynes. Namun, elemen-elemen kunci dari Rencana White langsung masuk ke dalam kesepakatan Bretton Woods.
Khususnya, White berusaha untuk membedakan dolar sebagai satu-satunya mata uang internasional yang sepenuhnya dapat dikonversi dari Sistem Bretton Woods yang baru diciptakan. Draf awal perjanjian tersebut menyebutkan bahwa nilai tukar harus diikat pada emas atau “mata uang yang dapat dikonversi ke emas”. Ketika salah satu kolega Keynes, Dennis Robertson, dengan polosnya mengamati bahwa hanya dolar yang mungkin dapat dikonversi bebas ke dalam emas setelah perang, White melihat kesempatan untuk memperkuat peran dolar. Dia dan timnya begadang semalaman, meredraft perjanjian tersebut untuk mengganti “mata uang yang dapat dikonversi ke emas” dengan “emas . . . atau Dolar Amerika Serikat dari berat dan kemurnian yang berlaku pada 1 Juli 1944”. Kesepakatan Bretton Woods kemudian mengidentifikasi dolar sebagai pusat matahari di sekelilingnya, yang menjadi pusat dari elemen-elemen lain dari sistem moneter internasional pasca perang.
Periode berikutnya dari dominasi dolar tidak hanya dapat diatribusikan pada White dan lembaga-lembaga yang dibangun di Bretton Woods. Diperlukan Rencana Marshall untuk memberikan Eropa dengan dolar yang dibutuhkan untuk melanjutkan pembayaran internasional dan mengintegrasikan kembali ekonominya ke dalam tatanan global. Pemimpin AS harus mengabaikan keraguan Kongres untuk bergabung dengan Organisasi Perdagangan Internasional dengan menyetujui pembentukan Persetujuan Umum tentang Tarif dan Perdagangan.
George C Marshall, sekretaris negara AS, pada sebuah dengar pendapat pada November 1947 tentang rencana untuk memberikan Eropa dengan dolar © Bettmann Archive
AS mendukung integrasi Eropa dan pembentukan Masyarakat Ekonomi Eropa, posisi yang memberikan keyakinan kepada pembuat kebijakan Eropa tentang kebijaksanaan bergantung pada mata uang dari mitra aliansi yang kokoh. NATO menunjukkan kepada Eropa bahwa mereka bukan hanya mitra ekonomi tetapi juga mitra geopolitik yang dapat diandalkan dalam komitmen mereka — dan mata uang — yang dapat mereka andalkan dengan aman. Pertumbuhan AS yang kuat memberi tahu mereka bahwa Amerika dapat mendukung kewajiban-kewajiban mereka.
Dengan demikian, bahkan ketika Sistem Bretton Woods pertukaran kurs terhadap dolar runtuh pada tahun 1971, kedudukan dolar tetap berlanjut, didukung oleh lembaga-lembaga yang dibangun oleh Warburg, White, dan rekan-rekan mereka: Federal Reserve yang independen, sistem perdagangan dunia terbuka yang dijanjikan oleh AS dan mitra-mitra mereka, dan aliansi geopolitik yang kokoh. Dominasi dolar yang berlanjut berasal dari angka-angka murni — dari porsi AS dalam GDP global dan transaksi keuangan — tetapi juga dari hubungan dan timbal balik.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Donald Trump hanya butuh beberapa bulan untuk melemahkan jika tidak menghancurkan hubungan dan timbal balik tersebut. Trump dan para penunjukannya mempertanyakan nilai dan perjanjian yang menjadi dasar dominasi dolar hampir satu abad. Untuk pertama kalinya dalam ingatan hidup, kelangsungan lembaga-lembaga tempat dominasi tersebut bergantung dipertanyakan.
Untuk memulai, keistimewaan ekonomi Amerika dalam keraguan. Ekonomi AS telah melampaui ekonomi negara-negara maju lainnya dalam beberapa tahun terakhir. Ini menjadi rumah bagi perusahaan teknologi terkemuka dunia. Ini berada di garis depan penelitian kecerdasan buatan. Ini memiliki budaya yang ramah bagi startup di mana pengusaha berulang kali diampuni atas kegagalan mereka, dan industri modal ventura yang berkembang baik untuk menanamkan perusahaan baru. Ini menjadi magnet bagi bakat asing.
Tetapi tidak ada jaminan bahwa apa yang benar di masa lalu akan benar di masa depan. Kapasitas penelitian sektor publik dan universitas AS sedang dipangkas. Apakah para migran terampil masih akan melihat gerbang mutiara Amerika sebagai ramah adalah pertanyaan terbuka. Ketidakpastian kebijakan dan keraguan tentang supremasi hukum mengancam membuat Amerika menjadi tempat yang kurang menarik untuk diinvestasikan.
Donald Trump dengan Melania di Academy Awards tahun 2001 © WireImage
Porsi AS dalam ekspor global telah turun secara signifikan sejak awal tahun 1950-an, dari 18 persen menjadi hanya 11 persen. Tidak ada yang tidak sehat dari tren ini pada dasarnya. Ini mencerminkan rekonstruksi ekonomi global yang sukses pasca perang dunia kedua, sebuah proses di mana Amerika memiliki andil yang cukup besar. Tetapi penurunan lebih lanjut dalam porsi AS dalam perdagangan global, yang disusun oleh tarif pencakar langit yang diterapkan oleh politisi yang yakin bahwa perdagangan internasional adalah permainan nol sum, akan menjadi tidak sehat. Sejarah penuh dengan contoh bagaimana hubungan perdagangan suatu negara mendukung penggunaan mata uangnya secara internasional — dan bagaimana gangguan hubungan tersebut merusak status mata uang internasional.
Mudah untuk melihat mengapa. Mata uang dari negara dagang terkemuka adalah tempat alami bagi para eksportir dan importirnya, yang mendominasi pasar global. Oleh karena itu, ada insentif bagi eksportir dan importir di tempat lain, ketika berusaha untuk berbisnis dengan ekonomi utama ini, untuk juga menggunakan mata uangnya, mengingat kenyamanannya bagi pelanggan dan pemasok mereka. Insentifnya sama untuk entitas asing yang mencari pinjaman di pasar keuangan negara yang dominan ini. Oleh karena itu, ketika bobot suatu ekonomi dalam perdagangan dan keuangan global menurun, kekuatan pasar yang membuat penggunaan mata uangnya merata memiliki kecenderungan yang sebanding untuk melemah. Kebijakan tarif “America First” yang merusak perdagangan AS akan mempercepat proses ini.
Selain itu, ada bahaya bagi dolar dari penggunaan sanksi AS yang sembrono. Bahkan sebelum serangan Rusia di Ukraina dan sanksi terhadap entitas Rusia, Amerika semakin banyak menggunakan senjata keuangan ini: jumlah individu yang tunduk pada sanksi AS telah meningkat dari 912 pada tahun 2000 menjadi lebih dari 9.400 pada tahun 2021. Sanksi yang diberlakukan terhadap Rusia pada tahun 2022 meningkatkan insentif bagi negara untuk mengurangi risiko mereka dengan melakukan diversifikasi jauh dari dolar, mengingat kemungkinan aset dolar Rusia tidak hanya dibekukan tetapi juga digarnis dan dimanfaatkan kembali untuk rekonstruksi Ukraina, membuka preseden tentang apa yang bisa dialami negara lain.
Pentingnya, namun, sanksi tersebut diberlakukan dengan kerjasama dari sekutu Amerika, meninggalkan pemerintah Rusia sedikit alternatif selain dolar untuk digunakan dalam pembayaran internasional. Namun, di sini juga, masa lalu tidak selalu menjadi prolog. Negara-negara Eropa tidak sepenuhnya mendukung kebijakan administrasi Trump pertama yang menekan Iran dan pengenaan kembali sanksi terhadap negara tersebut.
Pekerja membongkar kotak di Oslo sebagai bagian dari rekonstruksi Eropa yang dibantu oleh Rencana Marshall setelah perang dunia kedua © Alamy
Kecenderungan kerja sama transatlantik di masa jabatan kedua Trump menunjukkan kemungkinan besar adanya lebih banyak perselisihan semacam itu. Trump tidak benar-benar berhati-hati dalam mengancam untuk melepaskan senjata ekonomi, baik itu tarif, sanksi, atau tindakan lainnya. Ketika menerapkannya, dia tidak bekerja sama dengan negara-negara lain — sebaliknya. Jika AS terus berjalan sendiri, maka mata uang negara lain, yang tidak berpartisipasi dalam upaya sanksi AS, akan menjadi penerima manfaat dari diversifikasi jauh dari dolar.
Ada juga bahaya bagi peran global dolar jika AS dipandang sebagai membalikkan punggung pada sekutunya. Negara menyimpan sebagai cadangan dan menggunakan dalam pembayaran internasional mata uang dari mitra aliansi mereka. Tidak hanya mitra-mitra tersebut dianggap sebagai pengelola yang dapat diandalkan dari saldo luar negeri mereka, tetapi menyimpan mata uang mitra aliansi dianggap oleh mitra sebagai tanda kepercayaan. Sebelum perang dunia pertama, anggota dari Aliansi Triple (Jerman, Austria-Hongaria, dan Italia) dan Triple Entente (Perancis, Britania, dan Rusia) menyimpan sebagai cadangan mata uang mitra aliansi mereka. Negara lain pun menyimpan sebagai cadangan mata uang negara dengan pemahaman keamanan.
Pada tahun 1930-an, tidak hanya Persemakmuran dan Kekaisaran tetapi juga sejumlah besar sekutu Inggris menyimpan cadangan mereka di London dan mengikat nilai tukar mereka ke pound dalam pengaturan yang dikenal sebagai Wilayah Sterling. Pada tahun 1960-an, pemerintah Jerman dan Jepang mendukung dolar, membantu mempertahankan status mata uang internasionalnya, karena nilai yang mereka lampirkan pada aliansi pertahanan mereka dengan Amerika Serikat, dan khususnya pada kehadiran pasukan militer AS di pantai mereka. Hari ini, Taiwan, Korea Selatan, dan Jepang menyimpan sebagian besar cadangan luar negeri mereka dalam dolar