Perusahaan Chevron Corp (CVX) umumkan kenaikan dividen per saham (DPS) sebesar 4.0% menjadi $7.12 per tahun pada 30 Januari, sedikit lebih rendah dari perkiraan saya yaitu kenaikan 5% ke $7.18. Saham CVX telah naik 20% sejak pertengahan Desember. Harganya mungkin sudah penuh karena telah mencapai target harga saya. Artikel ini akan bahas bagaimana pemegang saham bisa atur strategi dengan CVX.
Saham CVX ditutup di harga $176.90 pada Jumat, 30 Januari, naik $5.71 (+3.34%), dan naik $24.39 atau +16.1% year-to-date dari $152.41 pada 31 Desember 2025.
Terlebih, sejak titik terendahnya yang baru di $146.75 pada 16 Desember 2025, CVX naik $30.05, yaitu keuntungan 20.5% hanya dalam satu setengah bulan.
Jelas, investor sudah mengantisipasi kenaikan dividen per saham (DPS). Tapi hanya kenaikan DPS triwulanan 4.09% dari $1.71 (yaitu $6.84 per tahun) ke $1.78 ($7.12)?
Saya pernah menulis artikel di Barchart pada 21 Desember 2025, membahas kenapa saya pikir Chevron akan naikkan DPS sebesar 5% ke $7.18. Lagipula, tahun lalu, mereka naikkan DPS sebesar 8 sen per saham atau 4.9% dari $1.63 per kuartal ke $1.71. Jadi, mengharapkan kenaikan 5% ke hampir $1.80 (sekitar $1.795, atau kenaikan sekitar 8 sen) tampak masuk akal.
Selain itu, Chevron telah membuat pernyataan dalam presentasi investor day mereka tanggal 12 November 2025 bahwa “Chevron telah memimpin rekan-rekannya dalam pertumbuhan dividen per saham selama 25 tahun terakhir dengan kenaikan tahunan rata-rata 7%.”
Saya bahas ini di artikel Barchart saya tanggal 23 November 2025, “Rencana 5 Tahun Terbaru Chevron Menunjukkan Kenaikan Dividen Besar – Saham CXX Terlihat Murah.”
Jadi, apa yang terjadi? Kenyataan yang terjadi. Arus kas lebih rendah dari perkiraan. Jadi, manajemen menjaga kenaikan dividen di ujung rendah dari ekspektasi. Itu bisa punya dampak besar untuk saham CVX.
Tidak termasuk perubahan modal kerja, arus kas operasi 15.2% lebih tinggi di $34.9 miliar vs $30.3 miliar untuk setahun penuh. Namun, free cash flow (FCF) yang disesuaikan, setelah capex dan penyesuaian lain, 5.2% lebih rendah di $20.2 miliar vs $21.3 miliar.
Penurunan ini lebih buruk untuk Q4. FCF yang disesuaikan $4.2 miliar, vs $8.0 miliar tahun lalu, turun 47.5% year-on-year. Ini bisa dilihat di halaman 10 rilis Q4.
Itu juga 40% lebih rendah dari FCF disesuaikan sebesar $7.0 miliar di kuartal sebelumnya (lihat halaman 9 rilis Q3). Dengan kata lain, penurunan ini, jika berlanjut, bisa buat kenaikan dividen yang lebih tinggi mengambil bagian lebih besar dari free cash flow.
Contohnya, dengan asumsi sekitar 2 miliar saham beredar (perusahaan belum melaporkan filing 10-Q), DPS tahunan baru $7.12 akan menelan biaya Chevron $14.24 miliar.
Itu 16.7% lebih tinggi dari $12.8 miliar yang dibayar perusahaan di tahun 2025 (yang termasuk setidaknya 1 kuartal dengan tingkat DPS kuartalan lebih rendah $1.63).
Selain itu, dibandingkan dengan run rate $3.4 miliar yang dibayar di Q4 (yaitu $13.6 miliar), dividen tunai $14.24 miliar akan 4.7% lebih tinggi. Dan, pembayaran $3.4 miliar di Q4 mengambil 80% dari FCF disesuaikan $4.2 miliar. Jadi, kenaikan pembayaran 4.09% (sebelum pembelian kembali saham) bisa tingkatkan rasio pembayaran itu.
Itu mungkin pengaruhi kemampuan perusahaan untuk naikkan dividennya ke depan. Akibatnya, saham Chevron mungkin berada di puncak jangka pendek. Ini alasannya.
Saya tulis di Desember bahwa rata-rata dividend yield untuk saham CVX adalah 4.2168%. Berdasarkan ekspektasi saya akan DPS tahunan $7.18, saya perkirakan target harga (PT) $170.21 per saham:
$7.18 DPS / 0.042168 = $170.27 PT
Tapi, metrik rata-rata dividend yield 5-tahun sekarang sedikit lebih rendah di 4.1833%:
Yahoo! Finance …….. 4.12%
Morningstar ………… 4.04%
Seeking Alpha ……… 4.39%
Rata-rata hasil survei: 4.1833%
Rata-rata yield yang lebih rendah itu bisa bantu dorong target harga lebih tinggi. Namun, tingkat DPS forward lebih rendah dari ekspektasi sebelumnya, jadi PT baru sedikit lebih rendah:
$7.12 DPS / 0.041833 = $170.20
Masalahnya adalah saham CVX sekarang $176.90, dan punya forward dividend yield 4.02% (yaitu $7.12/$176.90).
Itu bisa artinya harga saham terlalu mahal, berdasarkan rata-rata dividend yield historisnya. Selain itu, harganya telah naik signifikan dalam waktu singkat ke PT ini.
Terlebih, CVX sekarang dekat dengan target harga analis. Contohnya, survei Yahoo! Finance terhadap 26 analis adalah $177.67 per saham, rata-rata PT Barchart adalah $175.25, meskipun survei AnaChart terhadap 19 analis adalah $208.78.
Satu cara bagi pemegang saham yang ada untuk atur strategi adalah dengan menjual short call dan put options yang out-of-the-money, untuk dapatkan pendapatan, dan berpotensi untung jika saham tetap dalam trading range.
Contohnya, lihat periode expiry 27 Februari 2026. Harga strike call option $185.00 punya premium titik tengah $1.50. Itu berikan penjual covered call hasil 27-hari sebesar 0.85% (yaitu $1.50/$176.90).
Harga strike ini +4.578% lebih tinggi dari penutupan Jumat (yaitu out-of-the-money atau OTM). Jadi investor berpotensi dapatkan ini sebagai keuntungan modal tambahan (meski keuntungan upside terbatas sampai $185.00).
Demikian juga, put options out-of-the-money (OTM) di periode expiry ini punya yield yang baik.
Put $170.00, yaitu dengan jarak 3.90%, punya premium titik tengah $2.19, berikan yield 1.288% (yaitu $2.19/$170.00). Selain itu, harga strike put $165 (OTM 6.73%) punya premium titik tengah $1.06.
Selain itu, investor bisa short put $170.00 dan beli put harga strike $165.00 untuk net credit $1.13. Ini berikan perlindungan downside untuk penjual put untuk lindungi dari penurunan jika CVX jatuh di bawah $165.00.
Net credit akan menjadi $2.19-$1.06, atau $1.13, berikan net yield 0.665% (yaitu $1.13/$170.00). Terlebih, jika CVX tampak stabil, investor nantinya bisa jual untuk tutup leg pembelian put option untuk tingkatkan total return.
Intinya adalah dengan menggunakan strategi opsi, investor CVX yang ada dapat berikan perlindungan pendapatan jika saham berada dekat puncak.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memiliki posisi (baik langsung maupun tidak langsung) dalam sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com.