Kami menemukan analisis bearish tentang Carvana Co. di Substack Nemonomics oleh Nick Nemeth. Di artikel ini, kami akan rangkum argumen bullish soal CVNA. Saham Carvana Co. diperdagangkan di $347.56 per 8 Agustus. Rasio P/E trailing dan forward CVNA adalah 86.46 dan 69.44 menurut Yahoo Finance.
Mobil bekas, jual mobil bekas
Copyright: sonyae / 123RF Stock Photo
Carvana (CVNA) bangkit dari hampir bangkrut ke kapitalisasi pasar $45+ miliar berkat pendapatan kuat, tapi valuasinya terlihat tidak sesuai fundamental. Meski dikenal sebagai dealer mobil bekas online, mesin profit sebenarnya adalah pembiayaan konsumen, bukan penjualan mobil. Perusahaan menyalurkan pinjaman, mengemasnya, dan menjualnya dengan premium, dengan margin kecil $400–$500 per mobil. Di 2024, mereka menjual $6.15 miliar pinjaman, menghasilkan $541 juta pendapatan dari penjualan, atau 26% laba kotor.
Sebagian besar pembiayaan melalui Bridgecrest, melayani peminjam dengan skor FICO rata-rata 567–584, yang memungkinkan suku bunga lebih tinggi tapi risiko keterlambatan bayar juga lebih besar. Hampir 80% pelanggan membiayai melalui Carvana, dengan pinjaman sering disekuritisasi dan dijual, sambil mempertahankan eksposur sekitar 5%. Nasib model bisnis ini tergantung siklus kredit—saat kredit melemah, pembeli pinjaman mundur, volume anjlok, dan risiko neraca naik, seperti di 2021–22.
Berbeda dengan dealer konvensional, Carvana tidak bisa sepenuhnya menangkap pendapatan dari servis, garansi, dan asuransi, yang jadi sumber profit utama pesaing dengan valuasi lebih rendah. Pesaing seperti AutoNation, dengan profitabilitas stabil dan pendapatan lebih beragam, dinilai jauh di bawah Carvana.
Dengan rasio price-to-book hampir 30, investor membayar valuasi mirip perusahaan tech untuk operasi pembiayaan dengan eksposur besar ke kredit mobil subprime dan pasar sekuritisasi. Tanpa keunggulan kompetitif, valuasi Carvana bergantung pada kekuatan pasar kredit, membuat risiko/reward sangat tidak seimbang jika kondisi makro atau kredit memburuk.
Sebelumnya, kami bahas argumen bullish tentang Carvana Co. (CVNA) oleh Investing City di Mei 2025, soroti platform e-commerce terintegrasi dan efisiensi operasional. Saham naik ~8.5% sejak itu, karena optimisme mengalahkan risiko makro. Argumen masih berdasar kekuatan eksekusi.
Nick Nemeth punya pandangan berbeda, fokus pada ketergantungan Carvana di pembiayaan mobil subprime dan siklus kredit. Carvana Co. tidak ada di daftar 30 Saham Paling Populer di Hedge Funds. Menurut database kami, 90 portofolio hedge fund memegang CVNA di akhir kuartal pertama, naik dari 84 di kuartal sebelumnya.
Meski kami akui potensi CVNA sebagai investasi, kami yakin beberapa saham AI menawarkan upside lebih besar dengan risiko lebih kecil. Jika cari saham AI sangat undervalued yang juga untung besar dari tarif era Trump dan tren onshoring, lihat laporan gratis kami tentang saham AI jangka pendek terbaik.
BACA SELANJUTNYA: 8 Saham Wide Moat Terbaik untuk Dibeli Sekarang dan 30 Saham AI Paling Penting Menurut BlackRock.
Disclosure: None.