It is not clear how far Trump could push this directive, especially given the Fed’s long-standing independence from political interference. However, as the recent actions of the administration have shown, the boundaries of what is considered acceptable in terms of executive control over independent agencies are shifting.
The Fed’s ability to operate without political interference is crucial to its effectiveness in managing the economy and ensuring financial stability. Any attempts to erode that independence could have serious consequences for the US economy and financial system.
As the legal challenges to Trump’s executive orders play out in court, it will be important to closely monitor any developments that could impact the Fed’s independence. The stakes are high, and the outcome of these battles could have far-reaching implications for the central bank and the economy as a whole. Kongres diperbolehkan berdasarkan preseden 90 tahun untuk mendelagasikan kekuasaan selama memberikan “prinsip yang dapat dipahami” bagi lembaga-lembaga untuk beroperasi. Sebuah perintah eksekutif kedua pada hari Rabu minggu lalu berusaha untuk menyerang hal ini secara langsung, berupaya untuk menghapus “peraturan yang didasarkan pada delegasi kekuasaan legislatif yang melanggar hukum”.
Tarullo berpikir bahwa mandat ganda Fed potensial rentan di sini karena mandat ganda stabilnya harga dan pencapaian lapangan kerja maksimal dapat bertentangan dan oleh karena itu bukan prinsip yang dapat dipahami. Penerapan pemikiran terbaru Mahkamah Agung di sini, tulisnya, “mengisyaratkan masalah yang signifikan, jika bukan masif, bagi Undang-Undang Federal Reserve”.
Sejak Tarullo menulis pandangannya tahun lalu, saya menemui dia kemarin untuk mendapatkan pandangannya mengenai di mana manuver-manuver dalam beberapa hari terakhir telah meninggalkan Fed.
Professor Tarullo mengatakan tidak ada keraguan bahwa masalah-masalah ini akan diselesaikan di pengadilan dan kasus yang perlu diperhatikan adalah kasus Wilcox, yang dipecat dari NLRB. Jika perlindungan untuk penyebabnya dianggap tidak konstitusional, “setiap lembaga independen dipertanyakan”. Fed mungkin memiliki argumen khusus mengapa itu berbeda atau kasus NLRB mungkin didefinisikan secara ketat, katanya (yang diuraikan dalam makalahnya), tetapi penemuan langsung oleh Mahkamah Agung akan menimbulkan pertanyaan tentang konstitusionalitas dewan Fed.
Namun demikian, Tarullo melihat sedikit keinginan dari administrasi baru untuk menyerang Fed. “Ini dalam kepentingan administrasi sendiri untuk tidak menunjukkan bahwa mereka akan menggantikan Jay Powell atau gubernur lainnya. Sepertinya mereka memahaminya,” katanya. Namun upaya untuk memisahkan kebijakan moneter dari regulasi keuangan dalam alat-alat Fed mengandung banyak area abu-abu seperti pengaturan peminjaman Fed kepada bank-bank dan kebijakan makroprudensial, yang mempersulit pemotongan dalam perintah eksekutif pertama Trump. Mungkin hanya tergantung pada reaksi pasar keuangan jika Trump memutuskan untuk menyerang.
Mengenai hal-hal yang sudah disiapkan untuk dihapus, Komite Pasar Terbuka Federal memberi peringatan bahwa hari-hari bagi target inflasi rata-rata fleksibel (FAIT) sudah dihitung.
FAIT diperkenalkan ke dalam pernyataan Fed mengenai tujuan jangka panjang dan strategi kebijakan moneter setelah tinjauan 2019-20 dan menyatakan bahwa Fed akan berusaha menjalankan inflasi sedang panas untuk waktu tertentu “setelah periode di mana inflasi telah berlangsung secara persisten di bawah 2 persen”.
Dalam menit-menit tersebut, pejabat mencatat bahwa ekonomi telah berubah banyak sejak 2020 dan ingin meninjau elemen-elemen yang diperkenalkan saat itu. Perubahan yang paling besar kemungkinan adalah “pendekatan untuk mencapai inflasi sedang di atas 2 persen setelah periode inflasi di bawah target secara persisten”.
Nasib FAIT sudah ditentukan.
Percakapan tentang pasar obligasi AS memberontak terhadap kemewahan fiskal kapan? Apakah bisa dibiayai? “Bisa, sampai tidak bisa lagi,” kata Mark Sobel, mantan pejabat Departemen Keuangan AS, kepada FT dalam bacaan besar yang sangat layak waktu Anda.
Dan jika Anda suka grafik, periksa pesta visual pada bulan pertama masa jabatan kedua Donald Trump.
Panggilan laba korporat adalah sumber informasi cepat yang bagus yang menyoroti kekhawatiran perusahaan. Dalam beberapa minggu terakhir, jumlah kalimat yang menghubungkan perdagangan dengan risiko korporat telah melonjak di AS (grafik di bawah) dan juga di negara lain, terutama Meksiko dan Kanada.
Ketakutan investasi bisnis di tengah ketidakpastian perdagangan adalah salah satu risiko downside besar bagi ekonomi global tahun ini. Kita akan segera melihat apakah kekhawatiran eksekutif berubah menjadi pengeluaran yang lebih rendah.