Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Pemerintah Inggris sedang menyusun inisiatif pertumbuhan baru dalam upaya untuk menghindari kenaikan pajak “mengerikan” setelah minggu yang menyakitkan di pasar yang mengancam untuk merusak agenda kebijakannya.
Biaya pinjaman Inggris naik mendekati tertinggi dalam 16 tahun pada hari Jumat, menutup minggu terburuk dalam setahun untuk pasar surat utang setelah penjualan yang telah menarik turun pound dan membuat pemerintah berjuang untuk meyakinkan investor tentang kondisi keuangan publik.
Ketika Rachel Reeves kembali dari perjalanan ke China pada hari Senin, menteri keuangan berencana untuk menetapkan “narasi pertumbuhan” yang meyakinkan, termasuk kebijakan ekonomi baru, dengan pidato penting yang diharapkan akan dilakukan lebih lanjut bulan ini, menurut pejabat.
Pejabat mengatakan pemerintah bertekad untuk menghindari kenaikan pajak lebih lanjut di atas paket £40 miliar yang disusun pada bulan Oktober, dengan salah satu mengatakan “itu akan benar-benar berantakan”.
Sebaliknya, pemerintah mencari pertumbuhan dan untuk menahan pengeluaran publik setelah lonjakan merugikan dalam biaya pinjaman pemerintah.
Pejabat dan menteri siap untuk potensi pemotongan rencana pengeluaran departemen dalam tinjauan pengeluaran yang akan datang yang, menurut orang-orang yang akrab dengan prosesnya, akan diadakan pada 11 Juni.
Sebagai bagian dari agenda pro-pertumbuhan, Partai Buruh berencana untuk mengubah proses “putaran tulis” di mana berbagai departemen setuju untuk membuat kebijakan kolektif.
“Departemen akan ditanyai apakah kebijakan tersebut akan memiliki dampak positif pada pertumbuhan dan jika jawabannya ya maka kita akan melakukannya – sebagai prinsip umum,” kata seorang pejabat dari Departemen Keuangan.
Pada saat yang bersamaan, departemen juga akan diberi pesan yang tegas selama proses tinjauan pengeluaran bahwa jika mereka mendorong kebijakan yang “merugikan pertumbuhan” maka kebijakan tersebut harus “diperiksa ulang”.
Tetapi para ekonom memperingatkan bahwa penjualan pasar surat utang telah mengekspos kelemahan serius dalam strategi partai untuk ekonomi dan keuangan publik, mengkritik pemerintah karena gagal membangun margin yang cukup untuk perubahan yang merugikan dalam Anggaran Oktober, dan karena lambat dalam merincikan inisiatif pertumbuhan.
“Sekarang mereka perlu menunjukkan bahwa mereka serius dalam mengatasi tantangan fiskal Inggris dalam dunia suku bunga yang lebih tinggi,” kata Ben Nabarro, ekonom Inggris di Citigroup. “Itu berarti memahami pertumbuhan yang lemah secara struktural. Tetapi mereka juga mungkin salah jika mereka berpikir bahwa pertumbuhan saja dapat menyelamatkan mereka dari lubang fiskal ini. Beberapa penyesuaian pengeluaran dan pajak juga diperlukan.”
Bank of England mengatakan ekonomi gagal tumbuh pada kuartal terakhir tahun 2024, setelah pembacaan PDB yang lebih lemah dari yang diharapkan akhir tahun lalu. Survei bisnis telah mengungkapkan kehilangan kepercayaan setelah kenaikan pajak dalam Anggaran Oktober.
Yield gilt 10 tahun berakhir pekan ini di 4,85 persen, naik 0,25 poin persentase dari seminggu sebelumnya, sementara sterling turun sejauh $1,219, level terlemahnya terhadap dolar sejak November 2023. Saham di indeks FTSE 250 yang berorientasi domestik turun 4 persen pekan ini, penurunan terbesar sejak Juni 2023.
Anggaran Oktober Reeves, yang mencakup peningkatan tajam dalam pinjaman, telah menjadi korban penjualan tajam di pasar obligasi global karena kekhawatiran kembali atas inflasi.
Hal ini membuat yield obligasi pemerintah meningkat di mana-mana karena investor bertaruh bahwa bank sentral akan lebih lambat untuk menurunkan suku bunga. Ini bercampur dengan kekhawatiran investor atas ekonomi Inggris untuk mendorong biaya pinjaman 30 tahun negara itu ke level tertinggi pada abad ini.
“Semakin tinggi yield, semakin buruk situasi fiskalnya,” kata Mark Dowding, kepala investasi untuk pendapatan tetap di RBC Bluebay Asset Management.
Angka pekerjaan AS yang kuat menambah tekanan pada pasar obligasi pada hari Jumat, mendorong para pedagang untuk bertaruh pada laju pemotongan suku bunga yang lebih lambat dari Federal Reserve. Momen kunci berikutnya bagi gilt akan menjadi angka inflasi Inggris minggu depan.
Salah satu area di mana Reeves akan menekankan reformasi besar adalah dengan menetapkan detail baru dari rancangan undang-undang “perencanaan dan infrastruktur” yang seharusnya diperkenalkan di Dewan Perwakilan Rakyat pada bulan Maret dan bertujuan untuk mempercepat pengembangan.
Seorang anggota parlemen senior Partai Buruh mengatakan: “Pemerintah sangat membutuhkan rencana pertumbuhan … dan itu lebih penting dari sebelumnya bagi bisnis yang menghadapi kenaikan iuran nasional, paket hak kerja baru, dan upah minimum yang lebih tinggi.”
Seorang veteran Partai Buruh lainnya mengatakan bahwa jajak pendapat terbaru yang menempatkan Partai Buruh serendah 24 persen membuatnya ingin “memukul kepala saya ke meja”, meskipun mereka mengatakan kepemimpinan Starmer mungkin aman setidaknya satu tahun lagi. “Jika Partai Buruh mulai terlihat seolah mereka tidak memiliki narasi yang koheren atau bahkan masuk akal untuk menjual pasar maka mereka sudah ditakdirkan, bukan?”
Visualisasi data oleh Keith Fray