Strategi Citigroup Inc. telah meninggalkan perdagangan “Trump” yang sebelumnya populer.
Tim strategi global makro bank tersebut pada Jumat merekomendasikan kepada klien untuk keluar dari semua taruhan yang dulu 30-year Treasuries akan kalah dari lima tahunan, setelah mengambil keuntungan dari separuh posisi awal bulan ini. Selisih antara imbal hasil lima tahun dan 30 tahun telah meningkat menjadi 38 basis poin, dari sekitar 20 basis poin ketika Citigroup pertama kali merekomendasikan perdagangan tersebut.
Strategi yang dipimpin oleh Dirk Willer mempromosikan perdagangan pembesar kurva tersebut setelah penampilan debat buruk Presiden Joe Biden pada akhir Juni tampaknya membuka jalan bagi Donald Trump untuk kembali merebut Gedung Putih.
Dukungan mantan presiden untuk kebijakan fiskal yang lebih longgar dan tarif yang tinggi umumnya diharapkan akan mendalamkan defisit federal dan memicu inflasi, yang akan merusak obligasi jangka panjang. Perdagangan ini juga akan menguntungkan dari langkah Federal Reserve untuk menurunkan tingkat suku bunga, yang akan membuat obligasi dengan jatuh tempo lebih pendek berkinerja lebih baik.
Pada 2 Agustus, Willer dan rekan-rekannya menyarankan investor mulai memotong posisi tersebut, setelah lonjakan tak terduga dalam pengangguran mengirim imbal hasil lima tahun ke level terendah sejak Mei 2023, sebuah langkah yang dianggap strategis sebagai berlebihan.
Citigroup melikuidasi sisa perdagangan tersebut ketika peluang Trump untuk memenangkan pemilihan 5 November di pasar taruhan menurun setelah Kamala Harris menggantikan Biden sebagai calon dari Partai Demokrat.
Penjualan ritel yang lebih kuat dari yang diharapkan minggu ini dan klaim pengangguran yang lebih rendah dari perkiraan juga menunjukkan bahwa Ketua Fed Jerome Powell kemungkinan lebih sedikit akan menunjukkan pelonggaran kebijakan yang agresif dalam simposium di Jackson Hole, Wyoming minggu depan, menurut para strategis. Pasar suku bunga telah sepenuhnya memasukkan potongan seperempat poin pada pertemuan kebijakan Fed berikutnya pada bulan September dan peluang 16% untuk potongan jumbo setengah poin.
“Perdagangan pemilihan telah hilang dari bidang pandangan pasar dan kemungkinan tidak akan kembali sebelum FOMC September,” tulis Willer dalam sebuah catatan. “Kombinasi penjualan ritel yang kuat dan klaim yang lebih rendah berarti bahwa Powell akan sulit untuk lebih dovish daripada harga pasar dalam pertemuan Jackson Hole mendatang.”
Kurva imbal hasil Treasury biasanya membesar ketika Fed mulai menurunkan tingkat suku bunga, mengarah pada obligasi jangka pendek yang sensitif terhadap kebijakan untuk berkinerja lebih baik.
Willer mengatakan pembesar tersebut tetap menjadi “perdagangan yang tepat dalam gambaran besar,” tetapi biayanya sekitar 12 basis poin per bulan untuk memegang posisi tersebut. Sebagai hasilnya, “kami taktis mengambil keuntungan dari perdagangan ini.”
Newsletter Direkomendasikan: CEO Daily memberikan konteks kunci untuk berita yang pemimpin perlu ketahui dari seluruh dunia bisnis. Setiap pagi hari kerja, lebih dari 125.000 pembaca mempercayai CEO Daily untuk wawasan tentang—dan dari dalam—C-suite. Berlangganan Sekarang.