Buka Kunci Ringkasan Editor secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Aktivis memiliki angin di belakang mereka. Jumlah kampanye, secara global, adalah yang tertinggi sejak 2018. Tidak mengherankan. Alih-alih harus mengepung dewan dan manajemen, mereka sekarang tampaknya sedang membuka pintu yang terbuka.
BP adalah contoh utama. Chief executive Murray Auchincloss pada hari Rabu mengumumkan perombakan strategis hanya beberapa minggu setelah Elliott Management terungkap telah mengambil sekitar 5 persen saham dalam perusahaan minyak utama Inggris yang di bawah performa. Setahun yang lalu, Auchincloss telah mendukung strategi sebelumnya BP untuk memotong produksi minyak dan gas sebesar seperempat pada tahun 2030 dan berinvestasi secara besar-besaran dalam energi terbarukan – yang semakin membuat kecewa pemegang saham lainnya.
Elliott juga telah melihat hasil yang cepat di Honeywell International. Orang lain juga sedang meraih hadiah dengan cepat. Trian Partners Nelson Peltz mendapatkan kursi di dewan di Rentokil Initial hanya tiga bulan setelah muncul bahwa mereka telah mengambil posisi di perusahaan pengendali hama Inggris. Konglomerat FTSE 100 Smiths Group mengumumkan pemecahan tidak lama setelah aktivis AS Engine Capital meminta untuk memisahkan.
Data tentang seberapa cepat aktivis mencapai hasil seringkali diselimuti oleh kenyataan bahwa banyak kampanye dimulai di balik pintu tertutup. Namun, jika mengambil pengunduran diri chief executive sebagai indikator, kemenangan memang tampak semakin meningkat.
Menurut Laporan 2024 Barclays tentang Aktivisme Pemegang Saham, 27 chief executive mengundurkan diri dari perusahaan yang ditargetkan oleh aktivis tahun lalu, di atas rata-rata empat tahun sebesar 16. Dalam dua tahun terakhir, CEO di seperlima perusahaan target telah mengundurkan diri dalam setahun setelah seorang aktivis memulai kampanye mereka. Sebagai referensi, omzet tahunan rata-rata chief executive di indeks S&P 500 adalah 12 persen.
Ada beberapa faktor yang mungkin berperan. Pertama, banyak kampanye berprofil tinggi belakangan ini telah menargetkan konglomerat yang di bawah performa – di mana aktivis akhirnya bisa didorong oleh investor minoritas frustrasi lainnya.
Membongkar konglomerat atau perusahaan portofolio yang kikuk bukanlah hal baru, tentu saja. Namun, membongkar konglomerat adalah strategi yang lebih baik dalam lingkungan M&A yang lebih mantap. Kebangkitan yang banyak diperbincangkan dalam semangat berbisnis mungkin juga membantu kasus para aktivis. BP mengkonfirmasi pada hari Rabu bahwa mereka akan meninjau bisnis pelumas mereka, Castrol, yang mungkin bernilai sekitar $10 miliar. Auchincloss mengatakan dia akan menargetkan total divestasi sebesar $20 miliar pada tahun 2027.
Munculnya investasi pasif mungkin juga berperan. Pencatat indeks semakin menduduki posisi teratas dalam daftar pemegang saham perusahaan, daripada investor institusional vokal. Hal ini menciptakan kesenjangan bagi aktivis untuk ikut campur dan menekan dewan dan manajemen, seringkali dengan dukungan kuat dari pemegang saham minoritas lainnya.
Dewan yang cerdas akan mengantisipasi serangan dengan berperilaku lebih seperti aktivis sendiri. Ketika kinerja BP dinilai ulang dalam beberapa tahun mendatang, seperti yang pasti akan terjadi, itu mungkin akan menjadi pelajaran terbesar. Ketua mereka Helge Lund seharusnya memutuskan hubungan dengan strategi sebelumnya setahun yang lalu. Paling tidak saat itu, bukan seorang aktivis, yang bisa mengklaim kredit.