Bitcoin tidak asing dengan volatilitas atau bahkan “penarikan” hingga 30% dalam pasar bullish. Namun, sesekali pasar turun ke dalam kekacauan, membangkitkan kembali debat tentang apakah bitcoin merupakan aset berisiko atau tempat perlindungan aman di tengah gejolak. Setelah indeks acuan S&P 500 pada hari Senin turun 3% dalam sesi terburuknya sejak September 2022, dan bitcoin turun 10% untuk hari terburuknya sejak November 2022, investor dan pengamat pasar sekali lagi mempertanyakan narasi penyimpanan nilai cryptocurrency itu. “Ini adalah sesuatu yang bersifat spekulatif,” kata Nassim Taleb, penasihat ilmiah terkemuka Universa Investments dan penulis “The Black Swan,” dalam CNBC’s “Squawk Box” Selasa. “Bitcoin sekali lagi membuktikan bahwa itu bukan lindung nilai terhadap aset Anda yang mencair.” Masalahnya adalah bahwa bitcoin pernah berperilaku sebagai tempat perlindungan sebelumnya. Misalnya, itu melampaui kinerja selama krisis di sistem perbankan tradisional tahun lalu. Pada saat yang sama, itu adalah aset yang masih baru dan berisiko dengan volatilitas ekstrem yang dapat dimanfaatkan oleh para trader. Hal ini sulit bagi banyak orang untuk menyatukan hal tersebut. David Glass, seorang analis di Citi, mengulang pandangan perusahaan bahwa masih terlalu dini untuk memahkotai bitcoin sebagai emas digital. “Meskipun baik emas maupun bitcoin memiliki pasokan terbatas, instrumen zero-coupon, cryptocurrency asli tidak menunjukkan sifat ‘penyimpan nilai’ emas,” katanya dalam catatan Rabu. “Juga tidak berperan sebagai tempat perlindungan selama penurunan ekuitas, seperti yang tercermin dari pergerakan pasar minggu ini.” Sejak awal bitcoin telah ada 15 bulan ketika S&P 500 turun lebih dari 5%, dia menunjukkan. Pada waktu-waktu itu, bitcoin mengalami reli hanya dua kali, dengan tingkat pengembalian median sekitar -12,7%, sementara pengembalian emas mendekati rata-rata datar. Investor mencari likuiditas cepat dalam kepanikan “Ketika pasar dalam mode panik seperti itu – pikirkan tentang penurunan virus corona pada Maret 2020 – selalu kasus ‘jual sekarang, pikirkan nanti,’ jadi kita tidak boleh mencoba menginterpretasikan penurunan 10% bitcoin pada hari Senin sebagai bukti bahwa itu tidak berfungsi sebagai lindung nilai terhadap ketidakpastian,” kata Antoni Trenchev, salah satu pendiri bursa kripto Nexo. Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management, yang mengawasi Bitwise Bitcoin ETF (BITB), menunjukkan bahwa investor menjual emas selama krisis keuangan 2008. “Orang akan menjual apa saja yang likuid selama krisis pasar,” katanya kepada CNBC. “Krisis ini terjadi pada akhir pekan ketika sebagian besar pasar tutup.” Kripto diperdagangkan 24 jam. “Ini adalah aset lindung yang bagus selama masa ketidakpastian, jika Anda bersedia untuk menyimpannya lebih dari satu hari – selama bulan, kuartal, tahun,” tambahnya. “Itulah yang kami lihat selama setiap krisis sebelumnya: Selalu turun … dan kemudian setiap kali itu pulih dan memainkan perannya.” Namun, volatilitas terbaru dalam bitcoin menunjukkan ada pasar yang sehat yang tidak membeli budaya HODL bitcoin (\”pegang erat-erat\”) dan malah memperdagangkan aset tersebut, kata Liz Young Thomas, kepala strategi investasi di SoFi, dalam CNBC’s “Squawk Box” Selasa. “Anda tidak ingin melihat jenis volatilitas seperti itu dalam kelas aset yang diharapkan menjadi tempat penyimpanan nilai,” tambahnya. Sebuah lindung dengan beberapa atribut berisiko Investor mungkin melupakan konteks asli, bagaimanapun. Yuya Hasegawa, analis pasar kripto di bursa bitcoin Jepang Bitbank, mengatakan kepada CNBC bahwa narasi tempat perlindungan itu “menyesatkan” dan menguraikan bahwa bitcoin berfungsi “sebagai lindung nilai terhadap penyusutan mata uang fiat, tetapi tetap merupakan aset berisiko.” Argumen tersebut lebih sesuai dengan visi asli Jaringan Bitcoin, yang diciptakan sebagai sistem kas elektronik peer-to-peer dan mencakup mata uang asli bitcoin. Cryptocurrency mungkin gagal sebagai alternatif uang digital untuk pembelian sehari-hari kecil. Namun, itu dirancang untuk mempertahankan pasokan tetap 21 juta untuk memastikan kelangkaan, yang membuatnya menarik bagi beberapa orang sebagai tempat penyimpanan nilai selama jangka waktu yang lama. “Pada jangka panjang, saya percaya lebih baik untuk menyimpan bitcoin daripada mata uang fiat apa pun, tetapi investor cenderung menjual aset bervolatilitas tinggi terlebih dahulu ketika risiko muncul,” tambah Hasegawa. Noelle Acheson, ekonom dan penulis buletin “Crypto is Macro Now,” melihat keragaman narasi bitcoin sebagai kekuatan. “Ini adalah lindung nilai terhadap ketidakpastian,” katanya. “Ini juga merupakan aset berisiko dan juga merupakan permainan pada suku bunga. Itu banyak hal. Itulah sebabnya mengapa [itu] cenderung memiliki dasar yang lebih kokoh daripada aset berisiko lainnya seperti ekuitas.” “Investor nilai akan melihat $55.000 sebagai harga yang sangat baik untuk mengambil posisi, terutama jika bitcoin, dalam jangka panjang, akan menjadi lindung nilai terhadap kebingungan yang terbangun di dunia,” tambah Acheson. – Pelaporan CNBC’s Michael Bloom
