Membuka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Pembayaran bunga sedang menelan porsi terbesar dari output ekonomi negara-negara kaya sejak setidaknya tahun 2007, melampaui pengeluaran mereka untuk pertahanan dan perumahan, menurut data dari OECD.
Biaya layanan utang sebagai persentase dari GDP untuk 38 negara OECD naik menjadi 3,3 persen pada tahun 2024, lonjakan tajam dari 2,4 persen pada tahun 2021, menurut Laporan Utang Global kelompok ini pada hari Kamis. Sebaliknya, Bank Dunia memperkirakan bahwa kelompok yang sama menghabiskan 2,4 persen dari GDP mereka untuk militer pada tahun 2023.
Biaya bunga adalah 4,7 persen dari GDP di AS, 2,9 persen di Inggris, dan 1 persen di Jerman.
Biaya pinjaman telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir karena investor obligasi bersiap untuk inflasi yang persisten di ekonomi besar dan peningkatan penerbitan karena banyak pemerintah memperluas pengeluaran untuk pertahanan dan kebijakan stimulus fiskal lainnya.
OECD memperingatkan bahwa pukulan ganda dari kenaikan imbal hasil dan utang yang berkembang berisiko “membatasi kapasitas untuk peminjaman di masa depan pada saat kebutuhan investasi lebih besar dari sebelumnya”. Ini menyoroti “prospek yang sulit” untuk pasar utang global.
Peminjaman negara di antara kelompok negara berpendapatan tinggi diperkirakan akan mencapai rekor baru $17tn pada tahun 2025, dibandingkan dengan $16tn pada tahun 2024 dan $14tn pada tahun 2023, menurut laporan OECD. Gelombang penerbitan utang ini telah menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan di negara-negara seperti Inggris, Prancis, dan bahkan AS.
Beban utang yang besar itu sendiri “tidak negatif,” kata Carmine Di Noia, direktur OECD untuk urusan keuangan dan perusahaan.
Tetapi sebagian besar pinjaman dalam 20 tahun terakhir telah dihabiskan untuk pemulihan dari krisis keuangan 2008 dan pandemi Covid-19, tambahnya, berargumen bahwa “sekarang ada kebutuhan untuk beralih dari pemulihan ke investasi”, seperti pengeluaran untuk infrastruktur dan proyek-proyek iklim.
“Peminjaman harus meningkatkan pertumbuhan” sehingga pemerintah pada akhirnya dapat “menstabilkan dan sebenarnya mengurangi rasio utang terhadap GDP,” kata De Noia.
Tetapi gambaran itu menjadi rumit oleh kenaikan imbal hasil obligasi, yang membuat lebih mahal untuk refinansir utang yang sudah ada.
Laporan mencatat bahwa hampir 45 persen utang kedaulatan OECD akan jatuh tempo pada tahun 2027. “Telah terjadi banyak penerbitan dalam kondisi yang menguntungkan,” kata Di Noia, menambahkan bahwa kondisi tersebut telah berubah menjadi lebih buruk.
Menambah kondisi layanan utang yang mahal adalah profil berubah dari pemegang obligasi kedaulatan, kata OECD. Ketika pembuat kebijakan mengurangi program pembelian obligasi darurat, kepemilikan obligasi pemerintah oleh bank sentral telah turun sebesar $3tn dari puncak tahun 2021, dan diperkirakan akan turun lagi sebesar $1tn tahun ini.
Ini berarti bahwa investor swasta – yang menurut Di Noia “lebih sensitif terhadap harga” – akan mengisi kekosongan. Sensitivitas ini meninggalkan penerbit terbuka terhadap lebih banyak volatilitas dan membuat mereka lebih rentan terhadap “ketidakpastian geopolitik dan makroekonomi yang meningkat,” tambahnya.