Sebagai pemegang saham Palantir (NYSE:PLTR), saya sangat senang dengan lonjakan ~35% setelah laporan pendapatan. Perusahaan perangkat lunak analitik data dan kecerdasan berbasis AI ini berhasil mengesankan para investor dengan menyoroti pertumbuhan yang kuat di bootcamp, adopsi Platform Kecerdasan Buatan (Artificial Intelligence Platform/AIP) yang meningkat, dan peningkatan profit. Manajemen juga mengharapkan percepatan yang berkelanjutan di divisi Komersial. Sementara itu, Palantir secara bertahap menjadi sumber arus kas yang kuat.
Namun demikian, meskipun saya akan tetap berinvestasi di Palantir untuk prospek jangka panjangnya, saya sekarang mengambil sikap netral mengingat kenaikan saham yang besar.
Bootcamp Mendorong Pertumbuhan Komersial yang Pesat
Salah satu sorotan laporan kuartal keempat Palantir adalah bagaimana perusahaan berhasil mendorong pertumbuhan yang pesat di divisi Komersial. Secara singkat, bisnis Palantir terbagi menjadi dua bagian: Pemerintah (mendapatkan 53% dari pendapatan) dan Komersial (mendapatkan 47% sisanya). Meskipun sisi Pemerintah masih tumbuh dengan cepat, mencatat pertumbuhan 11% pada kuartal keempat, kegembiraan sebenarnya terjadi di divisi Komersial Palantir.
Memang, divisi Komersial Palantir jauh melampaui bisnis Pemerintahnya, dengan pertumbuhan pendapatan sebesar 32% dibandingkan tahun sebelumnya. Hal ini didorong oleh peningkatan 55% dalam jumlah pelanggan Palantir menjadi 221 perusahaan. Kesuksesan klien yang cepat ini dapat dikaitkan dengan strategi akuisisi pelanggan yang sangat demonstratif Palantir – bootcamp.
Apa Itu Bootcamp?
Bootcamp Palantir merupakan workshop intensif yang dirancang untuk menunjukkan kemampuan produk mereka, terutama AIP Palantir. Strategi Palantir di sini melibatkan pendekatan langsung kepada CEO dan CTO, mendorong mereka untuk menempatkan tim AI terbaik mereka di bawah ujian. Seperti yang diungkapkan oleh Palantir, pendekatan semacam ini biasanya terdengar seperti ini:
“Lakukan segala hal yang telah Anda lakukan dalam bidang AI, tempatkan tim terbaik Anda di dalamnya, dan kami akan menjalankan data Anda dalam bootcamp selama 10 jam. Bandingkan hasil Anda dengan hasil yang relevan secara operasional dan bernilai komersial. 10 jam kami versus 10 bulan Anda. Kami akan ada di sana dengan produk, vendor, atau hyperscalers apa pun yang Anda pilih.”
Panggilan Pendapatan Kuartal Keempat
Tidak diragukan lagi, banyak eksekutif yang tertarik untuk mencoba platform Palantir, terutama karena kepopuleran yang dikumpulkan oleh Palantir di ruang teknologi. Permintaan untuk “workshop” yang mendalam ini meningkat sehingga Palantir tidak hanya memenuhi tetapi melampaui harapan sebelumnya. Palantir telah melaksanakan 560 sesi yang mengesankan sejak Oktober, sebuah prestasi yang sudah melebihi target awal mereka yaitu 500 dalam setahun.
Dampak Bootcamp pada Pertumbuhan Pendapatan
Strategi bootcamp Palantir telah memainkan peran penting dalam mendorong pertumbuhan pendapatan di divisi Komersial dan di seluruh perusahaan. Bahkan, manajemen Palantir menyoroti bahwa perusahaan telah mengamankan kesepakatan signifikan melalui pendekatan ini. Melihat sendiri hasil nyata yang dapat ditunjukkan oleh Palantir bagi bisnis, eksekutif bisnis lainnya terdorong untuk merangkul teknologi transformasional ini, mengakui bahwa ini adalah peluang yang tidak bisa mereka lewatkan.
Hanya untuk memberi beberapa contoh, Palantir telah menandatangani kesepakatan:
– Dengan salah satu perusahaan penyewaan mobil terbesar, salah satu perusahaan telekomunikasi terbesar, dan salah satu perusahaan farmasi dan bioteknologi terbesar di dunia, dengan nilai masing-masing melebihi $25 juta.
– Dengan sebuah perusahaan konsumen terkemas Amerika, sebuah produsen sistem kursi dan sistem elektrik Amerika, sebuah jaringan kesehatan komprehensif di Midwest, dan sebuah produsen baterai skala besar, dengan nilai masing-masing melebihi $10 juta.
– Dengan sebuah perusahaan bank holding Amerika, sebuah organisasi regulasi pacuan kuda, salah satu perusahaan penyewaan peralatan terbesar di dunia, dan salah satu koperasi nirlaba independen terbesar di bidang QSR, dengan nilai masing-masing melebihi $5 juta.
Dan ini hanya beberapa contoh saja.
Diagram batang di bawah ini dari presentasi Palantir pada kuartal keempat dengan jelas menggambarkan keberhasilan bootcamp dalam meningkatkan jumlah pelanggan komersial. Secara khusus, berdasarkan data selama 12 bulan terakhir, jumlah pelanggan komersial Palantir tumbuh 22% secara perkuartal. Ini menunjukkan percepatan yang fantastis dibandingkan dengan angka sebesar 8%, 4%, dan 12% yang dicapai pada Q1, Q2, dan Q3, secara berturut-turut.
Dengan pertumbuhan pelanggan komersial Palantir yang begitu mengesankan, jelas bahwa Wall Street kemungkinan memperkirakan adanya percepatan pertumbuhan pendapatan dalam beberapa kuartal mendatang. Manajemen Palantir sendiri telah menguatkan harapan ini dengan memberikan panduan bahwa pendapatan Komersial AS diperkirakan akan melampaui $640 juta pada FY2024, menunjukkan tingkat pertumbuhan setidaknya 40%. Hal ini semakin memperkuat optimisme mengenai jalur perkembangan perusahaan.
Palantir: Menghasilkan Arus Kas Bebas, Namun Muncul Kekhawatiran Penilaian
Dengan pertumbuhan pendapatan yang kuat sebesar 20% menjadi $608 juta di Pemerintah dan Komersial pada Q4, Palantir secara bertahap menikmati peningkatan unit ekonomi dan menjadi mesin arus kas bebas.
Untuk memberikan gambaran lebih jelas mengenai profitabilitas Palantir secara keseluruhan, marjin operasi yang disesuaikan perusahaan melonjak menjadi 34% di Q4, naik dari 22% tahun sebelumnya. Ini merupakan kuartal kelima berturut-turut dari perluasan marjin operasi yang disesuaikan dan kuartal kelima berturut-turut dari laba bersih GAAP yang positif.
Laba bersih GAAP mencapai $93 juta, mewakili marjin 15%. Ya, Palantir sekarang sangat menguntungkan, bahkan dalam basis GAAP, dan marjinnya baru mulai berkembang. Tentu saja, $93 juta ini termasuk pendapatan bunga sebesar $44,5 juta dari posisi kas sebesar $3,7 miliar, tetapi laba adalah laba, terutama karena ini dalam basis GAAP.
Namun, mari kita kembali ke arus kas bebas, yang mencapai $305 juta secara disesuaikan, mewakili marjin 50%. Perlu dicatat bahwa angka ini mencakup biaya kompensasi berbasis saham (stock-based compensation/SBC) sebesar $132,6 juta dan oleh karena itu harus diterima dengan hati-hati. Meskipun demikian:
a) Bahkan jika dikecualikan SBC, ini mewakili marjin arus kas bebas yang besar, lebih dari 25%.
b) Ini menunjukkan potensi besar bagi arus kas bebas Palantir untuk tumbuh seiring dengan ekspansi marjin secara keseluruhan.
c) Total SBC sebenarnya mengalami penurunan dibandingkan dengan tahun sebelumnya di FY2023, yang tentunya menggembirakan.
Panduan manajemen sebenarnya mengindikasikan potensi ini, dengan memperkirakan arus kas bebas yang disesuaikan antara $800 juta dan $1 miliar. Saya percaya perkiraan ini sangat konservatif, mengingat momentum luar biasa yang Palantir capai di akhir FY2023 dan marjin saat ini, yang berpotensi terus berkembang dari sini.
Dalam hal apapun, bahkan angka-angka ini menunjukkan seberapa cepat Palantir berubah menjadi mesin arus kas bebas yang kuat. Untuk konteks, dua tahun yang lalu, pada FY2022, arus kas bebas yang disesuaikan hanya sebesar $203 juta.
Apakah Saham PLTR Terlalu Mahal?
Meskipun keunggulan operasional Palantir, sulit untuk mengabaikan bahwa saham mungkin telah menjadi terlalu mahal. Dengan harga 51 kali batas atas panduan arus kas bebas yang disesuaikan manajemen untuk tahun ini, tidak ada bu