Oleh Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Menurut data bank sentral AS, bank-bank di sana minjem $1,5 miliar dari Fasilitas Repo Federal pada hari Senin. Itu adalah hari terakhir untuk pembayaran pajak perusahaan dan penyelesaian utang Treasury. Ini menandakan adanya kesulitan dalam memenuhi kewajiban pendanaan.
Fasilitas SRF ini berfungsi sebagai cadangan untuk mengatasi kekurangan dana. Diluncurkan pada Juli 2021 setelah pandemi Covid-19, SRF Fed menawarkan pinjaman tunai harian dua kali sehari dengan jaminan seperti surat utang.
Tanggal pajak perusahaan ini bertepatan dengan penyelesaian besar sekuritas Treasury untuk utang yang baru diterbitkan, kata para analis. Data dari firma penelitian Wrightson ICAP menunjukkan sekitar $78 miliar pembayaran ke Treasury juga jatuh tempo pada Senin.
Penyelesaian itu bersama dengan pajak perusahaan seharusnya mendorong saldo kas Treasury AS menjadi lebih dari $870 miliar.
Lembaga keuangan AS meminjam $1,5 miliar di pagi hari. Tidak ada pinjaman pada sore harinya.
Pada 30 Juni, lembaga keuangan meminjam sekitar $11,1 miliar dari SRF, dengan jaminan terutama surat utang. Itu adalah pinjaman terbesar sejak diluncurkan empat tahun lalu.
“Pemanfaatan kecil SRF hari ini sesuai ekspektasi kami dan menunjukkan tingkat repo yang tinggi memberi beberapa bank peluang untuk mendapat untung dengan meminjam dana dari Fed dan meminjamkannya lagi,” kata Steven Zeng, strategis tingkat bunga AS di Deutsche Bank.
“Kas ketat hari ini karena dana pasar uang punya lebih sedikit kelebihan untuk dipinjamkan, karena mereka mengalokasikan lebih banyak ke T-bills dan juga menahan kas untuk penebusan sebelum tanggal pajak perusahaan.”
Menjelang pembayaran ini, tingkat bunga di repo seperti SOFR telah naik di atas bunga yang dibayarkan pada cadangan bank. SOFR, biaya meminjam kas dengan jaminan surat utang, naik ke 4,42% Jumat lalu, menyamai level tertinggi dalam dua bulan pada 5 September.
Di sisi lain, Interest on Reserve Balances (IORB) saat ini adalah 4,40%.
SOFR seharusnya diperdagangkan pada atau di bawah IORB karena bank selalu bisa menyimpan uang tanpa risiko di Fed dan mendapatkan IORB. Tapi jika SOFR naik di atas IORB, itu menandakan ada permintaan luar biasa untuk pendanaan dengan jaminan surat utang, yang biasanya terjadi sekitar penyelesaian lelang Treasury.
Teresa Ho dari JPMorgan di New York mengatakan dalam catatan penelitian bahwa meski tingkat SOFR yang lebih kuat sudah diharapkan, “besarnya agak mengejutkan kami.”
Dia mencatat bahwa meskipun pasar telah menyerap pasokan tambahan T-bill dengan mudah, realokasi dari repo ke T-bills dipercepat pada Agustus karena dana pasar uang memperpanjang rata-rata jatuh tempo mereka, memperhitungkan potensi penurunan suku bunga Fed.
Analis mengatakan tekanan likuiditas pada hari Senin seharusnya hanya sementara.
“Kondisi pendanaan hanya akan menunjukkan tekanan tambahan yang biasanya terkait dengan tanggal penyelesaian kupon Treasury besar dan batas waktu pajak triwulanan, bukan tekanan pendanaan yang mengganggu,” tulis Lou Crandall, ekonom kepala di Wrightson.
(Pelaporan oleh Gertrude Chavez-Dreyfuss; Pelaporan tambahan oleh Davide Barbuscia; Disunting oleh Alden Bentley, Nia Williams dan Richard Chang)