Terhadap latar belakang dramatis dari pegunungan Teton, sesuatu yang banyak dianggap hampir tidak mungkin tampaknya dalam pandangan para bankir sentral papan atas yang telah melakukan perjalanan ke Wyoming untuk simposium Jackson Hole.
Setelah mengalami gejolak inflasi terburuk dalam empat dekade, mereka yang hadir di konferensi tahunan Federal Reserve Kansas City akhir pekan ini berharap mereka hampir berhasil mengalahkan peluang dan mencapai pendaratan lunak bagi ekonomi global.
Andrew Bailey, gubernur Bank of England, dan rekan sejawatnya di Fed, Jay Powell, menolak kekhawatiran bahwa pertumbuhan perlu dikorbankan untuk mencapai tujuan inflasi mereka. Saat mereka mulai memangkas suku bunga pinjaman, kedua orang tersebut menyinyalir bahwa mereka masih berada di jalur untuk menghindari resesi.
Para ekonom di hadapan merespons optimisme mereka. “Tidak ada yang tahu persis apa yang akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang, tetapi data menunjukkan bahwa akan terus terjadi pengangguran rendah dan kekuatan yang berlanjut,” kata Heather Boushey, anggota Dewan Penasihat Ekonomi Presiden AS Joe Biden, kepada Financial Times.
Dua tahun yang lalu, prognosisnya suram.
Menaikkan suku bunga secara agresif untuk mengatasi gejolak inflasi terburuk dalam ekonomi maju sejak tahun 1980-an diperkirakan akan memicu penurunan yang menyakitkan yang akan mengakibatkan jutaan orang kehilangan pekerjaan.
Saat itu, para pembuat kebijakan memperingatkan bahwa ini adalah lanskap ekonomi paling menantang yang pernah mereka hadapi dalam ingatan terbaru.
Federal Reserve Chair Jay Powell, di sebelah kanan kedua, menandakan pada hari Jumat bahwa suku bunga AS mungkin akan turun bulan depan © Ann Saphir/Reuters
Namun dua belas bulan terakhir telah menjadi permainan yang berbeda.
Inflasi turun tajam selama paruh kedua tahun 2023, jauh dari puncak tahun 2022, dan sekarang tampaknya akan mencapai target 2 persen yang diinginkan bank sentral. Dalam beberapa kasus, seperti di Inggris, hal itu bahkan sudah terjadi.
Sepanjang waktu, pasar tenaga kerja tetap solid.
Meskipun demikian, pejabat menyadari tantangan yang akan dihadapi ke depan — terutama mengenai cara memangkas suku bunga dengan benar.
Pasar telah bergerak untuk mencerminkan harapan akan penurunan biaya pinjaman, membantu meringankan suku bunga yang dikenakan pada hipotek dan produk keuangan lainnya. Namun bank sentral masih harus melanjutkan langkah-langkahnya.
Gejolak pasar pada awal Agustus, menyusul data pekerjaan AS yang kurang memuaskan dan sikap Bank of Japan yang secara mengejutkan hawkish, menyoroti kegelisahan mengenai prospek ekonomi.
Jual-beli saham awal Agustus adalah “pengalaman awal” dari kemungkinan “peristiwa risiko”, terutama jika penurunan pertumbuhan yang sedang berlangsung memberikan jalan ke bawah yang lebih serius, peringatan Pierre-Olivier Gourinchas, kepala ekonom IMF, dalam wawancara dengan Financial Times. “Kita akan melihat beberapa volatilitas, karena pasar harus menyesuaikan diri dengan fase baru dalam siklus disinfalsi, yang merupakan normalisasi kebijakan moneter.”
Gourinchas mendukung perubahan arah dari bank sentral, mengatakan bahwa itu adalah langkah yang “tepat”. “Pada prinsipnya, pelonggaran ini bisa baik untuk pertumbuhan global karena akan membantu menstabilkan aktivitas,” katanya. Dia menambahkan bahwa ekonomi negara berkembang khususnya akan mendapat manfaat dari pelemahan dolar — konsekuensi yang kemungkinan dari penurunan suku bunga AS.
Anda sedang melihat cuplikan grafis interaktif. Hal ini kemungkinan karena sedang offline atau JavaScript dinonaktifkan di browser Anda.
Bank Sentral Eropa, BoE, dan Bank of Canada semuanya menurunkan suku bunga musim panas ini dan diperkirakan akan menurunkannya lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang.
Fed dijadwalkan untuk bergabung dengan mereka pada bulan September, seperti yang disinyalir oleh Powell pada hari Jumat. Pertemuan itu akan berlangsung hanya enam minggu sebelum pemilihan presiden AS, hasilnya menggantung besar bagi ekonomi terbesar di dunia.
Sejauh ini, sudah begitu lama bagi Fed dan bank sentral lainnya untuk mulai memangkas menandakan sejauh mana masalah inflasi yang telah mengganggu mereka selama tiga tahun terakhir.
Pertama kali dianggap sebagai “transitoria”, penderitaan singkat, inflasi dengan cepat berubah menjadi masalah yang meledak dan persisten bagi konsumen di seluruh dunia. Jalan kembali ke 2 persen telah berliku-liku, diperparah oleh perang di Ukraina dan Timur Tengah. Bahkan pada awal tahun, kebangkitan tak terduga dalam tekanan harga mengguncang pejabat AS.
Direkomendasikan
Bank sentral selama ini telah terobsesi dengan risiko bahwa menurunkan suku bunga terlalu cepat akan membuat inflasi terjebak di atas target — atau, yang lebih buruk, memuncak lagi ketika harapan kenaikan harga setelah kenaikan harga menjadi terakar.
Mereka masih belum sepenuhnya siap untuk menyudahi gejolak harga terburuk dalam satu generasi.
Bailey pada hari Jumat mengulangi bahwa ia akan mengambil pendekatan hati-hati dalam memangkas suku bunga, memperkuat harapan bahwa BoE akan menahan diri pada bulan September sebelum kembali menurunkan biaya pinjaman lagi pada bulan November. Pada hari Sabtu, ekonom kepala ECB, Philip Lane, memperingatkan bahwa tujuan inflasinya “belum aman”.
Pejabat AS juga mendukung pemangkasan suku bunga secara bertahap. Namun mereka juga meninggalkan peluang untuk langkah-langkah yang lebih agresif jika diperlukan.
Setelah menaikkan biaya pinjaman terlambat untuk mengendalikan inflasi, para penentu kebijakan mengakui risiko dari bergerak terlambat dalam fase berikutnya ini.
“Saya khawatir bahwa kita sedang dalam keadaan paling ketat sepanjang siklus ini,” kata Austan Goolsbee, presiden Fed Chicago, kepada Financial Times, mencatat bahwa suku bunga riil telah naik seiring dengan tekanan harga yang telah mereda, meskipun biaya pinjaman nominal di AS sudah sama selama lebih dari setahun.
“Anda hanya ingin menjadi ketat seperti itu karena suatu alasan — jika Anda takut akan kelebihan panas — dan ini bukanlah tanda kelebihan panas,” kata Goolsbee.
Meskipun Susan Collins, presiden Fed Boston, percaya ada “jalan yang jelas” untuk mencapai tujuan inflasi 2 persen tanpa “perlambatan yang tidak perlu”, ia mengakui bahwa risiko bagi ekonomi terbesar dunia bisa muncul.
“Saya realistis tentang hal itu,” kata Collins kepada Financial Times. “Kesederhanaan bukanlah hal buruk bagi kita untuk miliki.”