Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Bank of England telah memperingatkan tentang meningkatnya “kerentanan” dalam sistem keuangan yang berasal dari taruhan yang lebih tinggi oleh dana lindung terhadap obligasi pemerintah AS, yang mencapai rekor tertinggi sebesar $1tn dalam beberapa bulan terakhir.
BoE mengatakan pada hari Rabu bahwa jika dana lindung membongkar posisi “pendek” ini, itu akan memiliki “potensi untuk memperkuat transmisi dari stres di masa depan”. Taruhan pendek ini sering kali merupakan bagian dari perdagangan basis, di mana dana lindung bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari ketidaksesuaian kecil antara harga obligasi Amerika Serikat dan kontrak berjangka yang terkait dengan mereka.
Sebuah periode volatilitas di pasar keuangan global pada bulan Agustus “menggambarkan kerentanan potensial dalam keuangan berbasis pasar untuk memperkuat guncangan,” kata BoE dalam laporan tentang pertemuan komite kebijakan keuangannya bulan September.
“Meskipun ada bukti bahwa pengurangan utang investor telah memperkuat pergerakan harga, itu tidak berdampak atau secara materiil memengaruhi fungsi pasar inti,” katanya.
Namun, bank sentral memperingatkan: “Hal itu mungkin telah terjadi jika berita ekonomi berikutnya tidak positif atau pengurangan utang lebih signifikan atau luas.” Bank tersebut menambahkan bahwa valuasi tetap “melonjak”, meninggalkan pasar “rentan terhadap koreksi tajam”.
Ada potensi volatilitas di pasar obligasi AS – yang bertindak sebagai patokan biaya pendanaan secara global – setelah Federal Reserve mulai memangkas suku bunga secara agresif bulan lalu dan ketika negara tersebut bersiap untuk pemilihan presiden yang sengit.
BoE mengatakan survei mereka terhadap 55 peserta pasar keuangan selama musim panas menemukan bahwa mereka percaya gejolak geopolitik dan serangan dunia maya adalah risiko terbesar bagi stabilitas keuangan Inggris. Lebih dari 90 persen mengidentifikasi peristiwa geopolitik sebagai risiko, sementara 80 persen menyebutkan risiko dunia maya.
Pejabat secara cermat memantau dampak konflik di Timur Tengah terhadap pasar keuangan, termasuk pasar energi.
BoE mengatakan “periode saat ini dengan risiko geopolitik yang tinggi dan ketidakpastian . . . dapat menempatkan tekanan lebih lanjut pada tingkat utang kedaulatan dan biaya pinjaman”. Bank tersebut menambahkan bahwa tingkat utang publik yang tinggi di ekonomi utama dapat memiliki konsekuensi bagi stabilitas keuangan Inggris.
Posisi neto pendek dana lindung di pasar berjangka obligasi Amerika Serikat mencapai rekor tertinggi sebesar $1tn dalam beberapa bulan terakhir, naik dari puncak sebelumnya sebesar $875miliar. “Bandingkan dengan ukuran pasar obligasi AS, ini lebih besar dari puncak sebelumnya yang dicapai pada tahun 2019,” kata BoE.
Deleverage cepat dari posisi pendek ini dapat dipicu oleh sejumlah faktor, termasuk “jika fungsi pasar repo memburuk secara material; jika risiko kredit kontra pihak meningkat; atau jika investor dalam perdagangan basis mengalami kerugian pada posisi mereka”.
BoE mengatakan lingkungan ekonomi Inggris telah membaik dan kondisi kredit telah melonggar setelah mereka mulai memangkas suku bunga pada bulan Agustus. Namun, bank tersebut memperingatkan bahwa “titik-titik vulnerabilitas di antara perusahaan-perusahaan yang sangat berhutang” tetap ada, termasuk di perusahaan yang dimiliki oleh ekuitas swasta.
Suku bunga rendah telah meringankan tekanan pada rumah tangga Inggris, kata BoE, terutama bagi kelima dari pemegang hipotek dengan suku bunga mengambang. Ini juga akan mengurangi biaya tambahan untuk 1,4 juta rumah tangga yang akan perlu mengevaluasi ulang hipotek suku bunga tetap dalam setahun ke depan dari lebih dari £200 per bulan tahun lalu menjadi £150 per bulan.
Pejabat BoE juga membahas bagaimana peningkatan penggunaan kecerdasan buatan dan pembelajaran mesin bisa memengaruhi stabilitas keuangan. Memperingatkan bahwa algoritma perdagangan berbasis AI bisa menyebabkan “strategi perdagangan yang semakin berkorelasi”, bank tersebut mengumumkan rencana untuk menerbitkan penilaian risiko utama dari AI dan bagaimana mereka akan memantau mereka pada paruh pertama tahun depan.