Buka Editor’s Digest secara gratis. Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini. Jendela IPO Eropa sedang terbuka dengan kesulitan, jika penurunan saham Douglas dari Jerman pada saat kembali ke pasar saham menjadi indikasi. Namun di satu negara Eropa, saham-saham telah laku terjual.
Dana penyelamatan bank Yunani bulan lalu menjual 27 persen saham Piraeus Bank seharga €1.35miliar. Permintaan yang cukup telah terpenuhi untuk menutup penjualan sekunder segera setelah buku dibuka, dan harga kesepakatan sedikit di atas harga saham sebelum diumumkan. Hal ini mengikuti penawaran umum perdana bandara Athena pada bulan Februari. Pada akhir tahun lalu, pemerintah menjual saham di National Bank, Eurobank, dan Alpha Bank.
Yunani adalah pasar yang tidak lazim menjadi favorit. Tetapi negara tersebut telah mengalami pemulihan luar biasa setelah krisis keuangan, dengan penurunan gaji, peningkatan daya saing, dan pertumbuhan produk domestik bruto yang sehat. Indeks pasar saham domestik, ASE, naik hampir 40 persen selama setahun terakhir, mengungguli S&P 500. Utangnya 10 tahun menghasilkan 3,2 persen, jauh di bawah Italia sebesar 3,6 persen dan Inggris sebesar 4 persen.
Pemulihan ini telah menguntungkan bank-banknya, khususnya. Sektor tersebut telah memangkas biaya operasionalnya jauh di bawah rata-rata Eropa. Pinjaman bermasalah telah turun menjadi 5 persen, turun dari puncak mungkin 40 persen. Return ekuitas berada di angka dua digit, menuju rata-rata Eropa.
Hal ini, ditambah dengan valuasi sekitar 6 kali pendapatan konsensus ke depan, dan diskon 15 persen dari rata-rata Eropa, menjelaskan mengapa investor begitu antusias dengan penjualan saham belakangan ini.
Bank-bank Yunani, dengan pinjaman mengambang dan deposito yang stabil, telah mendapat manfaat dari kenaikan suku bunga. Mereka mungkin kurang sensitif terhadap siklus menurun yang akan datang. Ada tanda-tanda bahwa beberapa lindung nilai telah ditempatkan, menunda titik sakit. Memang, pendapatan bunga bersih diperkirakan akan tetap datar tahun ini, kata Jefferies. Dan, dapat dikatakan bahwa bank-bank Yunani, yang beroperasi di pasar yang terkonsolidasi dengan empat operator utama, layak mendapatkan premi struktural dibandingkan dengan kelompok sebaya mereka.
Tentu saja, asumsi tersebut berasumsi bahwa ekonomi Yunani terus berkembang baik. Negara ini tetap sangat terhutang dan bergantung pada pendapatan pariwisata, yang melesat setelah Covid. Tetapi dengan dana UE senilai 17 persen dari PDB yang dialokasikan untuk rekonstruksi dan pemulihan, dan pemerintah yang sangat dihormati, negara ini mungkin akan menghasilkan berita positif dalam tahun mendatang juga.