Tetap informasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Investment Banking myFT Digest — dikirim langsung ke kotak masuk Anda.
Bank investasi bersiap menghadapi tahun kritis di mana mereka harus memberikan peningkatan signifikan dalam biaya deal untuk membenarkan harga saham rekor dan perekrutan mahal yang dilakukan selama dua tahun penurunan.
Enam bank investasi independen yang terdaftar — Evercore, Lazard, PJT, Moelis, Perella Weinberg, dan Houlihan Lokey — mencapai rekor tertinggi dalam beberapa minggu terakhir karena investor mengantisipasi pemulihan yang lama ditunggu dalam aktivitas merger dan akuisisi di bawah masa jabatan kedua Donald Trump.
Perella hampir menggandakan nilainya dalam setahun terakhir, sementara saham-saham bank investasi kelas atas termasuk Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan JPMorgan Chase juga mencapai rekor tertinggi pada bulan November dan Desember.
“Kecuali ada bencana di ekonomi, kita seharusnya memiliki peningkatan aktivitas yang bagus di hampir semua bagian investment banking,” kata Christian Bolu, analis senior untuk pasar modal AS di Autonomous Research.
Namun, tingkat kenaikan harga saham bank menambah tekanan pada para eksekutif dan rekrutan baru mereka untuk memberikan pendapatan pada tahun 2025.
Rasio harga terhadap pendapatan dari perusahaan boutique publik melonjak menjadi 30 hingga 40 kali lipat, hampir dua kali lipat dari kisaran historisnya. Biaya penasihat M&A boutique naik hanya 1 persen pada tahun 2024, menurut data LSEG.
Seorang kepala eksekutif perbankan senior yang sudah lama memperingatkan atas kegilaan berlebihan. “Saya tidak bisa membayangkan semuanya berjalan dengan baik bagi semua orang. Ini adalah kue deal yang terbatas. Akan ada perhitungan,” kata eksekutif tersebut.
Bank investasi independen telah merekrut dengan intensif dalam dua tahun terakhir, memanfaatkan penurunan untuk merekrut bankir bintang untuk memposisikan diri mereka untuk pemulihan dalam pembuatan kesepakatan. Namun, hal ini membuat mereka bergantung pada rekrutan tersebut untuk memberikan pendapatan substansial dalam masa pemulihan.
Evercore meningkatkan jumlah direktur manajemen — gelar senior di Wall Street — sebesar 27 persen dari akhir 2021 hingga kuartal ketiga tahun ini; Moelis meningkatkan jumlah direktur manajemen sebesar 26 persen; Jefferies sebesar 46 persen.
Brian Friedman, presiden Jefferies, mengatakan 2021 hingga 2023 adalah periode paling aktif bagi perusahaan mereka dalam merekrut dari luar sejak dua tahun setelah krisis keuangan 2008.
“Secara historis, periode gangguan dan dislokasi menciptakan peluang. Kami memanfaatkan peluang tersebut,” kata Friedman.
Grup Wall Street membayar dengan murah hati untuk beberapa penentu kesepakatan. Setelah booming era pandemi, bank investasi menjamin paket senilai lebih dari $9 juta per tahun selama dua tahun untuk meyakinkan personil terkenal untuk pindah, menurut bankir investasi senior, meskipun paket senilai $4 juta lebih umum.
“Angka kompensasi dalam beberapa kasus sungguh mengagumkan,” kata Julian Bell, kepala global grup perbankan dan pasar di headhunter Sheffield Haworth.
“Ini adalah konsekuensi dari bank-bank melindungi atau meningkatkan pangsa pasar dalam industri di mana orang-orang menghasilkan jumlah yang sedemikian rupa sehingga Anda tidak bisa merekrut dengan baik jika tidak menawarkan paket besar.”
Perekrutan gemerlap termasuk merekrut Jefferies Chris Roop dari JPMorgan pada tahun 2022, Santander merekrut David Hermer dari Credit Suisse untuk menjalankan bank korporat dan investasi AS mereka pada tahun 2023, dan Evercore, yang merekrut mitra Goldman Sachs David Kamo pada tahun 2024.
Tim LaLonde, kepala keuangan Evercore, mengatakan: “Menuju pasar yang semakin kuat, kami senang kami berinvestasi.”
Periode perekrutan gemuk meningkatkan rasio remunerasi median — proporsi pendapatan bank yang dimakan oleh gaji — sekitar 10 poin persentase di seluruh Evercore, Lazard, Moelis, Houlihan Lokey, dan Jefferies dibandingkan sebelum pandemi, menurut analis Morgan Stanley.
Kepala eksekutif menolak panggilan untuk memotong rekrutan mahal dalam antisipasi pemulihan pendapatan pada tahun 2025 yang akan mengembalikan rasio itu ke benchmark historisnya 55 persen hingga 60 persen.
Rasio kompensasi Lazard adalah 66 persen dalam sembilan bulan pertama 2024, dan bank investasi tersebut telah menetapkan target agar turun kembali menjadi 60 persen pada tahun 2025.
Kevin Mahoney, mitra manajemen di perekrut Christoph Zeiss Partners, mengatakan bank menghadapi ketegangan tentang seberapa banyak mereka bersedia menjamin bankir bintang untuk menarik mereka, ketika mungkin membutuhkan waktu lebih dari setahun bagi mereka untuk mulai memberikan bisnis yang menghasilkan biaya substansial.
“Selalu ada pertanyaan tentang seberapa banyak Anda bisa membayar untuk menyimpan orang, mengetahui Anda membayar jaminan besar bagi yang terbaik di antara mereka yang kemungkinan besar tidak akan memberikan pendapatan sedikit pun sambil ‘merangkap’ — proses yang biasanya membutuhkan waktu 12 hingga 18 bulan atau lebih.”
Namun, ia menambahkan bahwa bank seringkali tidak memiliki pilihan. “Itulah bagaimana perusahaan mencapai kesuksesan jangka panjang di investment banking, terutama M&A.”
Banyak penentu kesepakatan yang direkrut di ujung terakhir booming terakhir atau awal penurunan akan berakhir periode jaminan mereka pada awal 2025, dan sebagai gantinya akan dibayar berdasarkan hasil kerja yang mereka bawa.
“Sebagian besar dari orang-orang tersebut akan berakhir dari jaminan,” kata seorang bankir investasi senior Wall Street. “Semua orang ini akan memasuki tahun 2025 dan perlu membuktikan nilainya untuk terus dibayar.”