Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Selama bertahun-tahun, bank-bank Eropa dianggap terlalu berisiko untuk dimiliki oleh banyak investor, berkat campur tangan politik, ekonomi yang lesu, dan penderitaan yang disebabkan sendiri.
Pada suatu titik, risikonya bukan tidak memiliki mereka, ketika kinerja sektor mulai memengaruhi pengembalian yang diukur berdasarkan benchmark bagi mereka yang diam di pinggir lapangan. Risiko itu semakin meningkat.
Harga saham telah melonjak tahun ini – dan hasil kuartal pertama tidak banyak untuk mengecewakan mereka yang terpikat oleh daya tarik bank. Sementara ECB diperkirakan akan mulai memotong suku bunga secepat Juni, imbal hasil obligasi telah meningkat tahun ini seiring dengan kembali munculnya ketakutan inflasi.
Hal ini membantu mendukung pendapatan bunga bersih, dengan bank-bank Spanyol dan Italia, seperti UniCredit pada hari Selasa, di antara mereka yang meningkatkan prospek keuntungan mereka. Pasar-pasar tersebut, di mana pinjaman cenderung terikat pada tingkat pasar, menyumbang tujuh dari sepuluh perusahaan terbaik, dalam hal harga saham, tahun ini.
Kerugian pinjaman tetap rendah. Ekonomi tumbuh lebih baik dari yang diharapkan dan tingkat pengangguran rendah. Secara keseluruhan, ketentuan relatif terhadap buku pinjaman mungkin meningkat beberapa basis poin tahun ini menjadi 0,49 persen, menurut UBS.
Ditambah dengan sikap regulasi yang lebih santai, ini berubah menjadi peningkatan pengembalian kepada investor, melalui dividen dan pembelian kembali saham. Sektor ini menawarkan dividen sebesar 7 persen tahun ini – hampir dua kali lipat setelah pembelian kembali saham dimasukkan. Indeks bank Stoxx 600 naik 16 persen sepanjang tahun ini, melampaui kinerja pasar yang lebih luas sebesar 10 persen, dengan valuasi sektor mendekati 1 kali nilai buku tunai.
Prospeknya kurang rosy bagi sejumlah bank investasi Eropa. Memang, harapan pergeseran suku bunga menciptakan kegiatan pasar modal utang yang sibuk awal tahun ini, karena perusahaan-perusahaan berburu untuk mengunci suku bunga yang lebih rendah. Hal ini membantu mendorong pendapatan kuartal pertama dari kedua penerbitan utang dan penasihat kesepakatan di Deutsche Bank naik 54 persen dibanding tahun sebelumnya. Pendapatan perbankan investasi di UBS 25 persen lebih baik dari yang diharapkan.
Keburuhan pasar modal utang sudah mulai melambat. Penerbitan ekuitas tidak sebanyak itu. Eropa tertinggal di belakang AS dalam hal pemulihan transaksi dan penawaran saham perdana. Institusi-institusi Eropa memiliki kinerja yang bervariasi dibandingkan dengan AS, di mana pendapatan perbankan investasi kuartal pertama naik 27 persen.
Bank-bank Eropa juga belum bisa melepaskan reputasi yang pantas untuk kesalahan-kesalahan yang tidak perlu. Deutsche Bank telah melonjak tinggi, dengan saham naik sepertiga tahun ini, sampai provisi €1,3 miliar minggu lalu terkait dengan pengambilalihan Postbank membuat saham turun hampir sepersepuluh.
Bank-bank Eropa sekarang memiliki pengembalian yang meningkat dan ketakutan investor untuk melewatkan kesempatan di pihak mereka. Kecenderungan mereka untuk menghasilkan kejutan yang tidak menyenangkan, namun, tetap utuh.