“
Dolar turun lebih dari 9% sepanjang tahun ini dibandingkan dengan keranjang mata uang standar, dengan euro yang lebih kuat dibandingkan dengan mata uang AS daripada pada titik mana pun sejak November 2021. Status tempat berlindung yang aman dari emas juga menjadi sorotan karena harga logam mulia tersebut mencapai rekor tertinggi di atas level $3,420.
Tarif Presiden Donald Trump sejatinya bertujuan untuk memaksa dunia untuk “membeli produk Amerika,” tetapi investor justru melakukan sebaliknya dengan aset AS. Penjualan saham dan obligasi Treasury bahkan telah memukul dolar yang kuat, menjadikan status tempat berlindungnya dipertanyakan, dan desakan Trump kepada Ketua Federal Reserve Jerome Powell tampaknya tidak membantu.
Meski kebaikan independensi bank sentral telah menjadi dogma ekonomi mainstream, para ahli memperingatkan bahwa hal tersebut kurang memiliki dasar hukum yang kuat. Pada hari Senin, pasar mendapat kesempatan pertama mereka untuk bereaksi terhadap ekonom utama Trump yang mengatakan bahwa pemerintahan sedang mempelajari opsi untuk memberhentikan ketua Fed. Dolar turun ke level terendah dua tahun, dan S&P 500 turun lebih dari 3% saat presiden mengambil media sosial dan sekali lagi meminta Powell dan Fed untuk menurunkan suku bunga, yang menurut Trump akan melengkapi strategi tarifnya.
“Dengan biaya-biaya ini cenderung turun dengan begitu baik, seperti yang saya prediksi akan terjadi, hampir tidak akan ada inflasi,” tulis Trump di Truth Social, “tapi bisa terjadi PERLAMBATAN ekonomi kecuali Mr. Terlambat, seorang pecundang besar, menurunkan suku bunga, SEKARANG.”
Pekan lalu, presiden mengatakan bahwa pemecatan Powell tidak bisa “datang cukup cepat” setelah ketua Fed memperingatkan bahwa tarif yang diumumkan Trump dapat mengakibatkan pertumbuhan yang melambat dan inflasi yang lebih tinggi, kombinasi yang ditakuti yang dikenal sebagai “stagflasi.” Powell mengakui bahwa skenario tersebut sulit bagi bank sentral, yang menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi namun menurunkan mereka untuk memacu aktivitas ekonomi.
Sehari kemudian, Trump berkali-kali mengkritik bankir sentral terpenting di dunia saat berbicara dengan wartawan bersama Perdana Menteri Italia Giorgia Meloni.
“Jika saya ingin dia keluar, dia akan keluar dari sana dengan cepat, percayalah pada saya,” kata Trump.
Powell telah bersikeras bahwa dia hanya bisa dipecat “dengan alasan,” kemungkinan merujuk pada Bagian 10 Undang-Undang Federal Reserve. Meski tidak secara eksplisit didefinisikan dalam undang-undang tersebut, keputusan Mahkamah Agung pada 1935 dalam kasus Humphrey’s Executor v. Amerika Serikat menyatakan bahwa perlindungan itu berarti kepala lembaga semacam itu hanya bisa dipecat karena “ketidakcakapan, kelalaian tugas, atau pelanggaran hukum”—dan bukan karena perbedaan kebijakan saat ini.
Trump telah menguji preseden itu dengan memecat anggota-anggota Partai Demokrat dari Dewan Hubungan Tenaga Kerja Nasional dan Dewan Perlindungan Sistem Kinerja, dengan kedua kasus tersebut berakhir di Mahkamah Agung. Terlepas dari itu, Jay Hatfield, CEO dari Infrastructure Capital Advisors, berpendapat bahwa standar 1935 mahkamah tersebut bisa digunakan untuk menggambarkan Powell dan respons lambat Fed terhadap inflasi yang meningkat pada tahun 2021.
Sekarang, dia setuju dengan Trump bahwa bank sentral harus menurunkan suku bunga. Namun, bahkan Hatfield, yang mengelola ETF dan serangkaian dana lindung nilai, mengatakan kepada Fortune bahwa presiden perlu mengurangi ancamannya.
“Kita tidak memerlukan lebih banyak volatilitas, lebih banyak ketidakpastian saat ini,” katanya.
Menteri Keuangan Scott Bessent tampaknya setuju. Pekan lalu, Politico melaporkan bahwa Bessent telah berulang kali memperingatkan pejabat Gedung Putih bahwa upaya apa pun untuk memberhentikan Powell berisiko menggoyahkan pasar.
Apakah dolar akan kehilangan status tempat berlindungnya?
Kemandirian Federal Reserve adalah bagian kunci dari apa yang membuat ekonomi AS menarik bagi investor. Namun, ketika politik ikut campur dalam kemampuan bank sentral untuk menetapkan kebijakan moneter, inflasi cenderung menjadi hasilnya, yang telah menjadi masalah besar di otoritarian seperti Turki.
Trump, terkenal, jauh dari presiden pertama yang menekan Fed untuk menurunkan suku bunga. Presiden Richard Nixon meminta kepada Ketua Fed saat itu, Arthur Burns, untuk menjaga suku bunga tetap rendah pada awal 1970-an, kemudian menyebabkan periode stagflasi terburuk Amerika.
Krisis tersebut hanya sembuh setelah suksesor Burns, Paul Volcker, menaikkan suku bunga menjadi rekor 20%. Langkah tersebut menyebabkan resesi yang menyakitkan dan tidak populer. Namun, munculnya bank sentral independen yang berkomitmen untuk melawan inflasi membantu membawa masuk periode stabilitas makroekonomi yang dikenal sebagai “Moderasi Besar,” menurut Paul Donovan, ekonom kepala di UBS Wealth Management Global.
“Membangun kepercayaan itu butuh bertahun-tahun,” tulisnya dalam sebuah catatan pada hari Senin. “Kehilangan kepercayaan itu bisa terjadi dalam semalam.”
Bagi banyak orang, gejolak pasar baru-baru ini telah menandakan penurunan dramatis kepercayaan terhadap AS. Dolar turun lebih dari 9% sepanjang tahun ini dibandingkan dengan keranjang mata uang standar, dengan euro yang lebih kuat dibandingkan dengan mata uang AS daripada pada titik mana pun sejak November 2021. Status tempat berlindung yang aman dari emas menjadi sorotan karena harga logam mulia tersebut mencapai rekor tertinggi di atas level $3,420.
Tentu saja, Trump dan beberapa sekutunya telah meminta dolar yang lebih lemah untuk membuat ekspor Amerika lebih murah di luar negeri. Pada sebuah dengar pendapat Senat pada tahun 2023, Powell ditanyai tentang statusnya sebagai mata uang cadangan dunia oleh Wakil Presiden saat itu, JD Vance.
“Itulah tempat di mana orang ingin berada di saat-saat stres,” kata Powell, “menggunakan aset-aset yang dinyatakan dalam dolar.”
Namun, hal tersebut tidak terjadi saat ini.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“