(Bloomberg) – Tiga tahun setelah Steve Mnuchin menyelesaikan masa jabatannya sebagai Menteri Keuangan Donald Trump dan mengumpulkan uang dari investor luar negeri, pebisnis dan sekutu lama tersebut sedang menyiapkan strategi mereka untuk menghasilkan keuntungan dari bank AS yang sedang berjuang.
Liberty Strategic Capital yang dipimpin oleh Mnuchin memimpin sekelompok investor yang menyuntikkan lebih dari $1 miliar ke New York Community Bancorp sambil secara efektif mengambil alih bank yang sedang kesulitan untuk pemilik apartemen. Kesepakatan tersebut, yang diumumkan pada hari Rabu, menempatkan mantan Komptroller Mata Uang Joseph Otting sebagai chief executive officer.
Intervensi tersebut membuat saham bank yang bermasalah tersebut melonjak, memberikan koalisi mereka keuntungan kertas instan dan peluang untuk menghasilkan miliaran lagi.
“Injeksi modal tidak bisa lebih tepat waktu,” kata Gary Townsend, pendiri kantor keluarga GBT Capital Management. Penunjukan Otting “memberikan perlindungan regulator,” katanya, menambahkan bahwa “tidak pernah ada salahnya memiliki dukungan dari mantan Menteri Keuangan.”
Ini adalah reuni lain dari duo dengan catatan yang kontroversial saat mereka mengejar keuntungan. Sebelum menjabat di pemerintahan Trump, Mnuchin memimpin kelompok investor yang membeli perusahaan pemberi pinjaman hipotek yang gagal IndyMac setelah krisis keuangan 2008 dan, dengan merekamnya sebagai OneWest, mengangkat Otting sebagai CEO. Ketika mereka keluar dengan lebih dari dua kali lipat harga beli mereka, perusahaan pemberi pinjaman itu dituduh telah merugikan komunitas sebagai “mesin penyitaan rumah.”
Mnuchin, 61 tahun, kemudian kembali membuat kritikusnya marah setelah meninggalkan Departemen Keuangan dan mengumpulkan uang untuk Liberty dari dana kekayaan negara di Timur Tengah, termasuk Dana Investasi Publik Arab Saudi.
Sekarang, perusahaannya telah mendapatkan kesepakatan bank AS paling terkenal tahun ini.
Berbeda dengan IndyMac, yang mengalami masalah karena memberikan pinjaman hipotek residensial, masalah NYCB berasal dari pembiayaan gedung perkantoran dan kompleks apartemen. Minggu lalu, pengungkapan bank tersebut tentang “kelemahan material” dalam pemantauan pinjaman menekan saham dan peringkat kreditnya lebih lanjut. Seiring berita muncul pada hari Rabu bahwa NYCB sedang mencari ekuitas segar, sahamnya turun menjadi $1.70 – dari lebih dari $13 tahun lalu.
Menangkap pisau seperti itu menempatkan perusahaan Mnuchin dan investor lainnya pada potensi keuntungan besar. Kelompok tersebut akan membeli saham biasa dengan harga $2 per saham dan mendapatkan beberapa saham preferen yang dapat dikonversi dengan harga konversi juga sebesar $2, untuk mengumpulkan total $1.05 miliar. Meskipun pernyataan bank tidak memberikan syarat lengkap, kelompok tersebut juga akan mendapatkan waran dengan harga pelaksanaan $2.50 per saham.
Investasi ini memicu reli, dengan saham ditutup pada $3.46. Hal ini membuat para investor duduk di atas keuntungan kertas, hampir dua kali lipat uang mereka sebelum penyelesaian kesepakatan dalam beberapa hari mendatang. Jika mereka berhasil membawa harga saham kembali ke posisi dua bulan lalu, mereka akan melihat lebih dari $5 miliar keuntungan bersama.
‘Pil Yang Sulit’
Liberty akan menginvestasikan $450 juta. Investor lain termasuk Hudson Bay Capital sebesar $250 juta dan Reverence Capital Partners sebesar $200 juta. Citadel Global Equities, bagian dari kerajaan dana lindung Ken Griffin, juga mendukung kesepakatan tersebut.
Injeksi mereka kemungkinan akan meningkatkan rasio modal regulasi kunci NYCB di atas 10%, membawa bank tersebut sejajar dengan bank regional serupa dengan aset lebih dari $100 miliar, yang dikenal sebagai institusi Kategori IV. Rasio modal Tier 1 ekuitas umum itu berada di 9.1% untuk NYCB pada akhir 2023, terendah di antara rekan-rekan sejenis. Namun, bank tersebut bisa menggerogoti bantalan tersebut jika harus secara materi meningkatkan ketentuan lagi seperti yang dilakukannya kuartal lalu, ketika kenaikan hampir $400 juta ke cadangan menyebabkan kerugian.
Meskipun kesepakatan tersebut “secara besar-besaran” mengurangi pemegang saham yang ada, ini mungkin menguntungkan mereka jika Otting berhasil membalikkan keadaan perusahaan, kata analis Bloomberg Intelligence Herman Chan.
“Ini adalah pil yang sulit untuk ditelan bagi pemegang saham yang sedang menungganginya namun itu memberi mereka waktu untuk memperkuat semua masalah,” katanya. Sekarang, Otting “memiliki banyak hal di daftar tugasnya untuk memperkuat modalnya lebih, mengurangi eksposur mereka terhadap real estat komersial dan memastikan karyawan dan pelanggan tetap bersama.”
‘Merek Kami Adalah Krisis’
Mnuchin memulai karirnya pada awal tahun 1980-an sebagai magang di Salomon Brothers. Ia kemudian menghabiskan 17 tahun di Goldman Sachs Group Inc., di mana perannya termasuk memimpin departemen hipotek. Akhirnya ia meninggalkan dan bersama-sama mendirikan hedge fund Dune Capital Management. Selama bertahun-tahun ia mendanai film-film Hollywood, dengan kredit untuk film-film seperti Wonder Woman, Sully, dan Our Brand Is Crisis.
Dune memimpin kelompok investor – termasuk George Soros, manajer hedge fund John Paulson, dan kantor keluarga miliarder Michael Dell – yang membeli IndyMac pada krisis keuangan, menggunakan miliaran dolar insentif pemerintah. Berganti nama menjadi OneWest, bank tersebut dijual pada tahun 2015.
Mnuchin, Otting, dan orang lain yang terlibat dalam OneWest telah lama membantah tuduhan oleh kelompok-kelompok masyarakat bahwa bank tersebut dengan senang hati menyita rumah pemilik yang memenuhi syarat untuk modifikasi pinjaman atau sebaliknya mengabaikan komunitas yang kurang beruntung. Pembeli, CIT Group Inc., kemudian secara terpisah mengatakan bahwa mereka menemukan kekurangan akuntansi sebesar $230 juta.
Setelah melewati persetujuan Senat, Mnuchin sebagian besar tetap keluar dari banyak kontroversi yang merembet ke bagian lain pemerintahan Presiden Trump. Dan ketika masa jabatannya berakhir, ia mengikuti jejak kembali ke keuangan yang dikenakan oleh pendahulunya. Hank Paulson, misalnya, kemudian menjadi ketua eksekutif TPG Rise Climate. Dan Tim Geithner melanjutkan menjadi presiden firma ekuitas swasta Warburg Pincus, yang melakukan kesepakatan bank yang sedang mengalami kesulitan mereka sendiri tahun lalu, membantu mendanai pengambilalihan Banc of California terhadap PacWest.
Liberty milik Mnuchin ketinggalan kesempatan besar tahun lalu ketika bank-bank regional gemetar dan runtuh setelah suku bunga naik merusak nilai aset di neraca mereka.
Penderitaan NYCB, berasal dari real estat komersial, mungkin sekarang memberikan kesempatan yang ia tunggu-tunggu – jika ia bisa membalikkan keadaan. Rekan-rekan masa lalu memprediksi bahwa ia akan melakukannya.
“Tidak ada orang yang lebih baik memperbaiki masalah di Amerika daripada Steven Mnuchin,” kata Brian Brooks, mantan komptroller mata uang yang bertindak di bawah Mnuchin, yang juga merupakan pejabat di OneWest.
Keterlibatan Hudson Bay membawa sekutu lama lain ke meja: Allen Puwalski, yang akan bergabung dengan dewan NYCB. Ia menghabiskan lebih dari satu dekade di Paulson & Co. lebih awal dalam karirnya, di mana ia menjabat sebagai direktur OneWest.
“Sangat wajar bagi tim sukses untuk kembali dan melakukannya lagi,” kata analis Janney Montgomery Scott Chris Marinac, yang memberikan peringkat beli pada saham tersebut. “Ini seperti sekuel kedua dari Top Gun atau versi lain dari Rocky. Orang-orang suka sekuel.”