Opsi Masa Depan dan Swap oleh Pavel Ignatov via Shutterstock
Aktivitas opsi yang tidak biasa adalah topik yang rumit, terutama karena implikasinya yang sulit diprediksi. Karena opsi bisa dibeli dan dijual—dan punya struktur berbasis debit atau kredit—sulit untuk mengatakan dengan pasti apa arti dinamika dasarnya. Harus ada mekanisme objektif untuk menentukan ide mana yang menarik dan mana yang harus dihindari.
Bagi yang ingin mengambil risiko besar, Array Technologies (ARRY) patut diperhatikan.
Sebagai penyedia solusi pelacakan surya untuk pembangunan, pengembangan, dan operasi situs PV surya, Array berada di posisi menarik. Di satu sisi, dunia sangat mendukung energi bersih dan terbarukan, dan surya cocok dengan narasi ini. Tapi di sisi lain, kebijakan pemerintahan Trump tidak mendukung saham ARRY.
Kondisi tidak mendukung untuk Array, dengan sahamnya turun hampir 4% pada Senin. Dalam lima sesi terakhir, saham ARRY turun sekitar 10%. Jelas terlihat, sejak pertengahan Mei, ARRY sepertinya masuk fase konsolidasi.
Namun, ada argumen bahwa melambatnya momentum justru bisa menjadi hal positif untuk saham ARRY. Kemarin, total volume opsi mencapai 6.810 kontrak, naik 74,48% dari rata-rata bulan sebelumnya. Tapi, 5.378 kontrak adalah put, menghasilkan rasio put/call hampir 3,76.
Melihat aliran opsi—yang fokus pada transaksi besar oleh investor institusional—sentimen perdagangan bersih turun ke $287.500 di bawah paritas. Jadi, sebagian besar put adalah transaksi berbasis debit, artinya itu adalah taruhan "langsung" melawan saham ARRY.
Apakah ini harus dikhawatirkan? Kebanyakan put adalah untuk kontrak yang kadaluarsa Januari 2027. Tidak jelas bagaimana ini bisa menekan pasar dalam waktu dekat. Menurut saya, put ini adalah asuransi terhadap volatilitas, yang masuk akal mengingat beta tinggi 1,74.
Selain itu, berita buruk mungkin sudah tercermin di harga.
Adalah asumsi yang masuk akal bahwa investor telah mempertimbangkan pesimisme bisnis Array (dan poin optimis) ke dalam harga saham ARRY. Tapi klaimnya adalah ARRY sekarang salah harga secara menguntungkan, dan bear sudah terlalu jauh.
Klaim ini luar biasa dan butuh bukti yang kuat. Saya biarkan Anda menilai apakah saya memenuhi kriteria itu.
Bagi yang ingin keuntungan maksimal dari saham ARRY, pasar opsi bisa dipertimbangkan. Tapi karena opsi punya ambang profitabilitas yang harus diaktifkan dalam waktu tertentu, risikonya multidimensi. Trader harus punya prediksi tentang besaran (sumbu y) dan waktu (sumbu x).
Untuk membuat model prediktif ARRY, kita harus pahami polanya. Di sini, banyak analis salah dengan mencari pola di harga saham. Praktik ini terlalu kacau. Lebih baik memadatkan kebisingan ini ke dalam market breadth atau urutan sesi akumulasi dan distribusi.
Intinya, kita mengubah kekacauan penemuan harga menjadi kode Morse finansial. Dengan ini, kita bisa lihat pola berulang dan bagaimana mereka berubah dari satu keadaan ke keadaan lain. Melakukan ini untuk ARRY dalam interval 10 minggu memberikan profil permintaan berikut:
Kategori L10
Ukuran Sampel
Peluang Naik
Peluang Dasar
Return Median jika Naik
2-8-D
11
63,64%
43,78%
8,02%
3-7-D
45
64,44%
43,78%
6,08%
3-7-U
6
66,67%
43,78%
8,52%
4-6-D
62
37,10%
43,78%
13,41%
4-6-U
22
9,09%
43,78%
6,59%
5-5-D
12
33,33%
43,78%
7,77%
5-5-U
17
35,29%
43,78%
5,48%
6-4-D
5
60,00%
43,78%
2,43%
6-4-U
20
45,00%
43,78%
7,88%
7-3-U
16
43,75%
43,78%
5,11%
8-2-U
2
50,00%
43,78%
1,02%
Dalam dua bulan terakhir, ARRY mencetak urutan 3-7-D: tiga minggu naik, tujuh minggu turun, dengan tren negatif dalam 10 minggu. Biasanya, ini memicu sentimen bearish karena sesi distribusi jauh lebih banyak. Tapi dalam 64,44% kasus, aksi harga minggu berikutnya menghasilkan kenaikan, dengan return median 6,08%.
Ini adalah hipotesis alternatif kita, bahwa ada kesalahan harga dan peluang naik adalah 64,44%. Ini berbeda dengan hipotesis nol, yang mengasumsikan tidak ada kesalahan harga. Di paradigma ini, peluang profit di saham ARRY adalah 43,78% per minggu.
Karena urutan 3-7-D menguntungkan spekulan bullish, ada insentif untuk mempertimbangkan strategi opsi berbasis debit.
Untuk spekulan ultra-agresif, spread call bullish 6/8 yang kadaluarsa 15 Agustus mungkin menarik. Ini melibatkan membeli call $6 dan menjual call $8, dengan debit bersih $95 (kerugian maksimal). Jika saham ARRY naik melewati $8 saat kadaluarsa, keuntungan maksimal adalah $105 (110,53%).
Harga breakeven untuk perdagangan ini adalah $6,95. Berdasarkan analogi masa lalu, target harga sekitar $7,28. Jadi, ARRY butuh kinerja di atas rata-rata untuk mencapai $8. Yang ingin transaksi lebih probabilistik bisa pertimbangkan spread 6/7, tapi keuntungan maksimalnya hanya sekitar 54%.
Pertanyaan kunci tentang strategi ini adalah validitas statistik urutan 3-7-D. Uji binomial satu-arah menunjukkan p-value 0,0039, artinya tingkat kepercayaan 99,61% bahwa sinyal ini "disengaja" dan bukan acak. Ini melebihi ambang signifikansi statistik ilmiah (95%).
Perlu dicatat, keyakinan tinggi bahwa sinyal ini tidak acak tidak berarti peluang sukses lebih tinggi. Ini hanya menunjukkan bahwa ada sesuatu dalam keseimbangan permintaan pasar yang bisa dimanfaatkan trader.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomito tidak memegang (langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas yang disebutkan. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com.