Super Micro Computer (SMCI), pemain utama dalam solusi pusat data dan teknologi AI, menghadapi tekanan short-selling signifikan setelah laporan bearish yang menuduh adanya pelanggaran dalam operasi perusahaan. Meskipun penurunan harga saham telah membuat SMCI lebih menarik secara nilai, saya tidak melihat ini sebagai kesempatan beli yang jelas. Sebagai gantinya, saya mengambil sikap Hold terhadap saham perusahaan ini.
Banyak investor tertarik pada saham terkait AI karena potensi jangka panjangnya, terutama mengingat pasar yang besar dalam server AI, seperti yang ditunjukkan oleh Super Micro Computer. Perusahaan ini telah melaporkan pertumbuhan pendapatan yang melampaui pertumbuhan tiga digit dalam beberapa kuartal terakhir. Namun, tuduhan yang belum terkonfirmasi memperkenalkan tingkat spekulasi yang mempersulit penilaian serius terhadap mereka.
Maka dari itu, investor harus berhati-hati—dimana ada asap, seringkali ada api. Risiko signifikan yang mengelilingi SMCI bisa dengan mudah merusak pandangan bullish apa pun.
Mengerti Laporan Penelitian Hindenburg
Untuk menjelaskan sikap netral saya terhadap saham Super Micro Computer, penting untuk menyoroti bahwa saham ini telah turun lebih dari 30% sejak publikasi laporan oleh Hindenburg Research, sebuah perusahaan short-selling (yang memegang posisi short di SMCI). Laporan tersebut menuduh perusahaan yang berfokus pada AI melakukan manipulasi akuntansi, di antara klaim lainnya.
Menurut Hindenburg, setelah investigasi selama tiga bulan, mereka mengidentifikasi beberapa bendera merah akuntansi, termasuk transaksi terkait pihak yang tidak diungkapkan, pelanggaran sanksi, kegagalan pengendalian ekspor, dan masalah pelanggan.
Dalam istilah yang lebih sederhana, ini bisa berarti bahwa Super Micro Computer diduga menjual produknya kepada bisnis yang memiliki keterkaitan tertentu dengannya. Misalnya, manajemen mungkin memiliki kepemilikan saham di bisnis-bisnis ini, atau perusahaan itu sendiri mungkin memiliki sebagian dari mereka. Transaksi terkait pihak ini dapat melibatkan penjualan antar entitas yang memiliki koneksi signifikan.
Situasi ini meragukan kualitas penjualan dan pendapatan Super Micro Computer yang dilaporkan. Ini menunjukkan bahwa permintaan mungkin tidak bersifat organik—sebaliknya, itu bisa diinflasi secara artifisial melalui koneksi-koneksi ini.
Ini menimbulkan pertanyaan, terutama karena Super Micro Computer telah melaporkan pertumbuhan pendapatan lebih dari 143% dan 200% dalam beberapa kuartal terakhir, didorong oleh permintaan yang kuat untuk server-servernya. Mengingat hal ini, menginflasi penjualan secara artifisial tidak akan terlihat perlu, karena pertumbuhan organik perusahaan tersebut telah luar biasa.
Haruskah Investor Khawatir Tentang Laporan Short Seller SMCI?
Sebagian dari keraguan saya tentang teori investasi SMCI sekarang berasal dari gagasan bahwa “dimana ada asap, ada api.” Penting untuk diingat bahwa laporan short-seller dirancang untuk menurunkan harga saham. Perusahaan-perusahaan ini akan mendapatkan keuntungan jika harga saham turun, karena mereka telah mengambil posisi bertaruh pada penurunan tersebut.
Walaupun mendebatkan legalitas short-selling rumit, kenyataannya adalah bahwa short-seller termotivasi untuk mempublikasikan informasi negatif tentang sebuah perusahaan, mengambil keuntungan dari posisi short, dan memanfaatkan ketika harga saham turun.
Namun, yang paling mengkhawatirkan bagi investor Super Micro Computer adalah tanggapan manajemennya terhadap tuduhan ini. CEO Charles Liang secara terbuka menolak tuduhan Hindenburg Research sebagai palsu. Namun, yang membuat banyak orang merasa curiga adalah keputusan perusahaan untuk menunda laporan tahunan mereka.
Penundaan ini bisa menunjukkan bahwa Super Micro Computer sedang meninjau standar pelaporannya atau praktik penetapan harganya, yang mungkin mengindikasikan pelanggaran. Perusahaan mungkin membutuhkan waktu untuk menyesuaikan keuangannya untuk memastikan kepatuhan dengan peraturan SEC.
Hal ini juga perlu dicatat bahwa kembali pada Agustus 2020, Super Micro Computer membayar $17,5 juta kepada SEC atas pelanggaran akuntansi yang meluas. Menariknya, meskipun demikian, beberapa eksekutif senior yang terlibat dalam skandal tersebut kemudian dipekerjakan kembali, menunjukkan bahwa perubahan mendasar mungkin belum terjadi.
Dalam hal yang sama, Hindenburg Research, yang dikenal karena identifikasi penipuan yang akurat dalam tuduhannya tahun 2020 terhadap Nikola (NKLA) dan laporannya tahun 2023 tentang Icahn Enterprises (IEP), telah menimbulkan kekhawatiran tentang praktik menyesatkan yang menyebabkan tuduhan SEC.
Kapan SMCI Mungkin Menyajikan Kesempatan Beli?
Mengingat ketidakpastian saat ini, risiko tetap berada di pinggir lapangan adalah bahwa jika tuduhan terhadap Super Micro Computer gagal muncul atau memiliki sedikit dampak pada fundamental perusahaan, itu bisa menyajikan kesempatan beli yang signifikan dengan diskon. Saya tetap mempertahankan sikap netral dalam hal ini, seimbang dengan hati-hati dengan potensi keuntungan jangka panjang.
Beberapa analis Wall Street sudah menyarankan pendekatan ini. Nehal Chokshi dari Northland, misalnya, menganggap semua argumen bearish dalam laporan Hindenburg Research tidak beralasan, memprediksi bahwa mereka akan terbukti “tidak berbahaya.”
Mengenai penundaan pengajuan tahunan perusahaan, Chokshi percaya bahwa ini disebabkan oleh “pengujian efektivitas kontrol internal tambahan di berbagai fungsi bisnis.” Pentingnya, meskipun Super Micro Computer meninjau kembali kontrol internalnya, perusahaan telah menyatakan bahwa mereka tidak mengharapkan untuk menyusun kembali keuangannya, yang tentu menjadi tanda positif.
Karena saham telah turun sekitar 35% setelah laporan bearish, saham sekarang diperdagangkan dengan valuasi yang jauh lebih menarik, dengan forward P/E sebesar 11,5x dibandingkan dengan level di atas 45x yang terlihat pada bulan Maret tahun ini.
Jika segalanya berjalan lancar bagi Super Micro Computer, pendapatan yang diduga dimanipulasi mungkin tidak cukup signifikan untuk mengubah potensi jangka menengah hingga panjang perusahaan, terutama mengingat pasar server AI yang sangat besar, yang diproyeksikan mencapai hampir $430 miliar dalam satu dekade ke depan.
Apakah SMCI Sebuah Beli, Menurut Analis Wall Street?
Setelah laporan Hindenburg Research, beberapa analis menurunkan peringkat saham SMCI dan menurunkan target harganya. Namun, konsensus saat ini tetap bullish dengan peringkat “Moderate Buy” dan target harga rata-rata sebesar $978,50. Ini menunjukkan potensi kenaikan yang signifikan sebesar 145,49% berdasarkan harga saham terbaru.
Lihat lebih banyak peringkat analis SMCI
Simpanan Utama
Saham Super Micro Computer tentu telah mendapat pukulan dari tuduhan pelanggaran oleh Hindenburg Research, dan kemungkinan akan membutuhkan waktu untuk memulihkan sentimen investor. Oleh karena itu, saya mengambil sikap Hold terhadap saham ini. Sementara penundaan laporan tahunan perusahaan ini menimbulkan kekhawatiran, perusahaan menyangkal tuduhan tersebut dan tidak mengharapkan untuk menyusun kembali keuangannya. Mengingat peluang pasar server AI yang besar dan potensi pertumbuhan, ini masih bisa menjadi kesempatan beli jika tuduhan tersebut terbukti tidak beralasan. Kewaspadaan dianjurkan, namun potensi jangka panjang tetap ada.
Divulgence
\”