CoreWeave (CRWV) punya tahun 2025 yang bagus. Tapi, waktu kasih tau investor tentang perkiraan untuk kuartal pertama tahun 2026, harga sahamnya langsung turun banyak.
Saham penyedia infrastruktur cloud AI ini jatuh lebih dari 18% di hari Jumat setelah perusahaan beri panduan Q1 yang jauh di bawah ekspektasi analis. Itu penurunan yang sakit untuk saham manapun. Tapi, apakah ini mengubah prospek jangka panjangnya? Itu pertanyaan yang lebih penting.
Mari kita lihat angka-angkanya dan apa yang sebenarnya dikatakan manajemen.
Secara sekilas, kuartal keempat cukup kuat.
CoreWeave catat pendapatan $1,57 miliar, naik 110% dari tahun sebelumnya dan sedikit di atas konsensus $1,55 miliar.
Pesanan pendapatan terkontraknya tumbuh jadi $66,8 miliar, naik lebih $11 miliar dari kuartal sebelumnya dan lebih dari 4x lebih tinggi dari setahun lalu.
Kapasitas daya aktif mencapai 850 megawatt di 43 pusat data, lebih tinggi dari proyeksi analis sekitar 827 megawatt.
Adjusted EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) ada di $898 juta, sedikit di bawah konsensus $929 juta.
Kerugian per saham yang disesuaikan adalah $0,56 per saham, lebih buruk dari ekspektasi analis yaitu rugi $0,49 per saham.
Jadi kuartal itu sendiri campuran, tapi sebagian besar solid. Masalahnya ada pada apa yang datang kemudian.
CoreWeate memandu pendapatan Q1 sebesar $1,9 miliar sampai $2 miliar, sangat meleset dari perkiraan $2,29 miliar.
CoreWeave juga menandai bahwa Q1 akan menjadi titik terendah margin tahun ini. CFO Nitin Agrawal bilang laba operasi yang disesuaikan untuk Q1 akan berada di antara $0 dan $40 juta, dengan margin diperkirakan akan naik sepanjang sisa tahun dan kembali ke angka rendah dua-digit pada Q4.
Kenapa tertekan? CoreWeave sedang belanja agresif untuk membangun kapasitas. Perusahaan menambah 260 megawatt daya aktif di Q4, sekitar sepertiga dari seluruh kapasitas terpasang di awal kuartal. Ekspansi cepat seperti itu berarti biaya pusat data dan depresiasi menghantam laporan laba rugi sebelum pendapatan terkaitnya benar-benar naik.
CEO Mike Intrator langsung soal pertukaran ini di panggilan laba. “Margin kami mencerminkan biaya untuk membangun pendapatan masa depan,” katanya.
Untuk keseluruhan 2026, CoreWeave mengharapkan pendapatan $12 miliar sampai $13 miliar. Itu kira-kira sejalan dengan konsensus $12,09 miliar. Mereka juga berencana belanja modal $30 miliar hingga $35 miliar, lebih dari dua kali lipat belanja modal 2025, dengan manajemen mengatakan hampir semuanya terkait dengan kontrak pelanggan yang sudah ditandatangani.
Ini yang penting buat siapa saja yang coba menilai apakah penjualan besar-besaran itu reaksi berlebihan.
Pesanan pendapatan CoreWeave tumbuh ke $66,8 miliar — angka yang mewakili komitmen pelanggan kontrak yang pasti, bukan proyeksi. Setiap kontrak di pesanan itu diharapkan mulai menghasilkan pendapatan pada akhir tahun 2026, menurut manajemen.
Rata-rata tertimbang panjang kontrak juga berkembang dari empat tahun jadi lima tahun, artinya pelanggan mengunci untuk lebih lama. Pelanggan baru di Q4 termasuk nama seperti Midjourney, Cursor, Cognition, dan Mercado Libre (MELI), bersama hubungan yang diperluas dengan mitra hyperscale yang sudah ada, termasuk kedua pelanggan cloud besar utamanya saat ini.
Manajemen juga memandu untuk run rate pendapatan tahunan $17 miliar ke $19 miliar di akhir 2026, dan lebih dari $30 miliar di akhir 2027.
Sinyal permintaan tetap kuat secara keseluruhan. GPU H100 Nvidia (NVDA), tulang punggung platform CoreWeave, tetap hampir datar dibandingkan tahun lalu di Q4, sementara harga A100 yang lebih tua meningkat, tanda bahwa pasokan tetap ketat dan permintaan tidak melambat.
Penurunan 18% saham CoreWeave tawarkan investor kesempatan untuk beli saat turun. Apalagi, saham infrastruktur AI ini juga turun lebih dari 50% dari rekor tertinggi sepanjang masa.
Pesanan $66,8 miliar, pertumbuhan pendapatan 110%, dan daftar pelanggan yang termasuk Google (GOOG) (GOOGL) milik Alphabet dan OpenAI bukanlah ciri bisnis yang dalam masalah. Ini mengindikasikan bisnis itu sedang belanja besar-besaran untuk merebut kesempatan yang mungkin tidak terbuka selamanya.
Risiko utamanya adalah eksekusi. CoreWeave bertaruh bahwa mereka bisa terus menggelar infrastruktur dengan kecepatan tinggi sementara biaya akhirnya normal dan margin pulih. Jika permintaan bertahan dan pembangunan tetap sesuai jadwal, angka yang diproyeksikan manajemen untuk 2027 dan seterusnya bisa terlihat sangat konservatif.
Dari 30 analis yang meliput saham CoreWeave, 16 rekomendasikan “Strong Buy,” empat rekomendasikan “Moderate Buy,” dan 13 rekomendasikan “Hold.” Target harga rata-rata saham CRWV adalah $123, jauh di atas harga sekarang $80.
CoreWeave bukan saham untuk yang penakut. Tapi untuk investor dengan horizon beberapa tahun, penjualan besar-besaran ini mungkin layak dilihat lebih dekat.
Pada tanggal publikasi, Aditya Raghunath tidak memegang (baik langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas manapun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com